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1，央行公开市场重现净投放

今年以来央行货币紧缩措施累积效应不断显现，自5月中下旬以来，银行间市场资金拆借利率出现了一轮急速上涨，连以往的资金融出大户——国有商业银行也忙着在银行间市场净融入资金。在此背景下，有市场人士表示，鉴于目前资金面紧张、短期限央票市场需求不足、6月份公开市场到期资金量较大等因素，未来公开市场或以净投放为主，央票和正回购发行量也将大大缩减。

央行公告显示，2010年6月1日（周二）央行将发行2010年第四十五期中央银行票据。本期央票期限1年，发行量150亿元，较上周二的300亿元缩减一半。为缓解当前市场资金紧张局面，央行未来在公开市场操作中将持续以资金净投放为主。

（5月27日）以价格招标方式发行了2010年第四十四期央行票据。发行结果显示，本期3月期央票发行量为50亿元，最终发行利率为1.4896％，较上周上涨4.04个基点。自5月中下旬以来，银行资金面突然紧张，短期资金利率不断抬升，迫使3月期央票发行利率已经上行了8.08个基点。

据Wind统计，本周公开市场到期资金量合计1800亿元，在扣除1年期央票和3月期央票350亿元的发行量之后，共实现资金净投放1450亿元。而从5月份各周的公开市场操作情况来看，央行在5月份的4周时间内，第一周实现净回笼220亿元，第二周净投放了1520亿元，第三周净回笼510亿元，第四周再次净投放1450亿元。整个5月份，央行共向市场净投放资金2240亿元，一举终结了3月和4月连续两个月的月度资金净回笼格局。

2，经济将继续保持较快增长

二季度，在外部环境好转、内需依然较强和去年低基数三大因素的影响下，我国经济将继续保持较快增长，三大需求对经济增长的协调性将进一步改善，投资对经济增长贡献率有所降低，消费和净出口对经济增长贡献继续增大。预计二季度当季度GDP增长10.5％左右，比去年同期加快2.6个百分点；上半年增长11％，比去年同期提高3.9个百分点；全年GDP增速有望达到9.5％左右，比2009年提高0.8个百分点。

受出口恢复增长、国内需求强劲和去年低基数等因素的影响，今年以来工业生产快速回升。前4个月，全国规模以上工业增加值同比增长19.1％，比上年同期加快13.6个百分点。二季度，预计工业生产会继续保持高增长态势，当季度工业生产增长16％，但受基数因素的影响，比一季度回落3.6个百分点。

物价持续上涨，通胀压力进一步增长，在翘尾因素、成本推动、输入型通胀等因素的影响下，今年以来我国物价呈温和上涨态势。1-4月份，居民消费价格(CPI)同比上涨2.4％(上年同期为下降0.8％)，涨幅比一季度扩大0.2个百分点。从趋势来看，二季度物价将继续上涨，通胀压力进一步增大。

货币政策收紧、信贷投放规模控制和投资减速等因素也有助于抑制物价的过快上涨。初步预测，4月、5月、6月份全国CPI分别上涨2.9个、3.8个和4.4个百分点，呈不断加速态势；二季度CPI增长3.7％左右，比一季度上涨1.5个百分点；全年增长3.5％左右

地方政府有望在6-7月份加速保障房建设。按照住建部的要求，今年规定的各省的保障房建设须在7月底之前全部开工，并在年底之前由发改委会同监察部等部门验收工程进度。我们预计，在6-7月份将迎来各地保障房开工建设的高峰，这将缓解目前市场对保障房建设“只说不干”的担忧，而且部分省份已经开始了保障房的加速建设。

3，2500点强支撑 回调已到位

按市场一致的盈利预测，沪深300的2010年整体动态PE水平已接近13.5倍的历史估值底线，从这个角度看未来应该是个震荡筑底过程， 对于3天来的回调， 对于后市走势，我们认为止跌企稳可能性较大，股指有望展开弱势震荡行情，运行区间或将在2550—3000之间。建议逢低吸纳，