2018年四季度以来，国内多项政策相继出台，包括民企纾困、监管鼓励提高市场流动性、再到今年年初的超量社融等，相

关措施使得投资者对政策底的预期较去年上半年而言更加明确。从政策底的角度看，当前市场下行空间相对有限。国内政策的

预期从边际收紧大概率再度转为边际积极。在4月信用边际收紧的情况下，政策层面有望重回积极，宽信用甚至宽货币的预期在

逐渐提升。中美贸易等因素短期拉大行情的结构性差异，诸多行业现有逻辑面临将面临重构。从行业配置的角度，应密切跟踪

变化，做好持仓品种的结构调整。