坚持现金分红的企业，值得信赖

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作者：kalamanyang

衡量现金分红有两个指标：股息率和派息率。这是两个不容混淆的数据。股息率是指每股股息与每股股价的比率，派息率是指每股股息与每股收益的比率。

我最喜欢的还是高股息率的股票。举个例子：投资茅台200元，每年分红2元，股息率1%；投资泸州老窖200元，每年分红10元钱，股息率5%。如果其他数据差不多，你喜欢哪家公司？当然是泸州老窖了。当然热心高成长的朋友对此不屑一顾，5%？开什么玩笑？20%我都看不上眼！

但高股息率的股票只有在熊市中成片出现，而在牛市中因股价过高而稀少了。所以高派息率（低股息率）的股票就成了我们的第二种选择。

仍举例说明：投资龙净环保200元，每年收益10元，分红4元，派息率40%；投资海陆重工200元，每年收益也是10元钱，但分红是2元，派息率20%。在其它数据相仿的情况下，你喜欢哪家公司？当然是龙净环保了。持有这样的股票，股息率是低了点（2%），但起码要比热炒的概念股安全，即使被套住，每年还有不错的分红。

回顾一下这几年的操作，我发现了一个有意思的现象，就是当初看好现金分红而买入的股票，买价都很低，成绩都不赖，而且一般都能拿到现在。而看好成长性买入的股票，买价都很高，成绩却很糟。当然，不能依此得出现金分红好的股票必然优于高成长性股票的结论。但至少可以说明一个问题：为任何一只股票支付过高的价格，都意味着我们要付出沉重的代价，即在煎熬中等待着它漫长的价值回归。

为了说明股息的重要性，西格尔教授在他的《投资者的未来》一书中，将新泽西标准石油和IBM长达50年的投资收益做了对比：

如果我们在1950年，分别购买老牌的能源公司新泽西标准石油和新兴的高科技公司IBM两只股票，并将股息再投资。然后，上把锁，50年后再打开，看看发生了什么？

虽然在包含增长率的所有指标中，IBM都超过了新泽西石油公司，但是50年之后，通过股息再投资，缓慢成长的新泽西战胜了高速成长的IBM。为什么会是这样？因为人们为高增长的IBM支付了过高的价格，导致股息率低。而新泽西州石油公司股价低，但股息率高，其股东将收到的股利再投资，50年后，股票数量可以积累到原来数量的15倍，而IBM只能达到3倍。所以说，新泽西州石油公司胜在低股价和高股息率上。（收益=单股股价和股票数量的乘积，IBM的单股股价高，可是新泽西石油公司的股票数量是原来的15倍啊！而IBM只不过是原来的3倍，正所谓好虎斗不过群狼。）

而格雷厄姆则是给予了股息至高无上的地位。他在《聪明的投资者》写到：“我们认为：20年及以上的股息连续支付记录，是反映公司股票质量的一个非常重要的有利因素。事实上，防御型投资者可以只购买符合这一标准的股票。” （请特别注意最后一句话）

我试着解读格老的意思：20年前，我们与一个人合伙做生意，他每年都会给我们满意的、比如说30%的分红，从不间断。这说明：第一，他每年都挣钱，而且手里有很多的现金来分红，看来企业经营的很好；第二，他不会造假。这么会挣钱的企业没有必要去造假，再说了，哪有造假20年又不被人发现的企业？第三，连续20年坚持分红，他很大方，讲义气，够朋友，值得信赖。因为业余投资者没有专业背景，很难精准的进行企业分析和财务分析，所以我们必须学会应用一些简单但有效的财务分析指标，而“多年连续不断的股息支付”也许就是最为简单有效的指标。

当我们被那些复杂的数学模型、计算公式、财务指标搞得晕头转向的时候，为什么不借鉴一下格老的这个建议呢？