本人前期曾反复发表文章指出，2018年5月下旬市场所面临的技术走势及5月下旬后的股指走势，在股市历史上与2013年5月底及5月底以后的股指走势最为接近！也即，2018年5月下旬后的股指走势，极可能再现“2013年5月底后的估值走势”。目前看，上述的观点已经被逐步验证或者说正在逐步验证。

那么，从市场环境和股市估值两个角度，2018年5月下旬和2013年5月底两个时间窗或者说两个市场位置，哪一次更为恶劣呢？以下我们就进行一下详细对比。

一、市场环境对比

1、从市场资金面监管角度，2018年5月下旬市场不断出现债券违约、债券发行不出去，管理层加强对市场对违规资金监管、颜控杠杆资金，大量垃圾庄股面临爆仓或必须爆仓的市场状态，大股东股权质押数量巨大，很多随时面临被强行平仓状态，等等，上述的市场环境在2013年5月却不存在。也即，从资金面及资金链角度，2018年要比2013年恶劣得多。

2、新股的不断上市抽血，尤其是众多独角兽的回归及上市等，这在2013年不存在，因为2013年新股被停发。而2018年5月及之后，新股的快节奏发行对市场的抽血力度巨大。

3、2018年的中美贸易摩擦在2013年不存在。而2018年的中美贸易摩擦对股指影响还是巨大的。

4、2013年5月市场的市场恶劣因素但2018年却不存在，这样的相反市场状况好像是不存在的。

从上述对不分析可知，从市场因素对比角度，2018年5月下旬的市场环境要比2013年5月下旬的市场环境恶劣得多。即，从市场环境因素考虑，2018年5月后的A股走势应该比2013年5月后的A股走势更差才对（2013-5-29日高点跌到2013-6-25日低点，上证指数下跌了21%，深综指下跌了22%）

二、估值对比

1、2012年12月初至2013年初，及2017年12月初至2018年初，股市都走出了一波以权重蓝筹股为主的阶段性大涨行情。指数上涨起点及指数上涨高点分别为：前次的2012-12-4日上证指数低点（上证1949点）和2013年5月29日上证指数高点（上证2334点）；本次的2017年12月6日低点（上证3254点）和2018年1月29日上证指数高点（上证3587点）。

2、两个低点的估值水平如下：

（1）2012-12-4日低点1949点：两市全部股票中位数市盈率为29倍，两市中小板全部股票中位数市盈率为27倍，两市创业板全部股票中位数市盈率为28倍，两市180超大盘权重蓝筹股中位数市盈率为16倍。

2017-12-6日低点3254点：两市全部股票中位数市盈率为42倍，两市中小板全部股票中位数市盈率为44倍，两市创业板全部股票中位数市盈率为54倍，两市180超大盘权重蓝筹股中位数市盈率为20倍。

从上数对比数据可以看出，2017年年底低点的股市平均估值水平要比2012年12月底低点的估值水平高出60%左右。而由于2012-12月4日的指数低点（上证1949点）属于上一轮熊市的最终熊市底，因此我们可以认为，2017年年底低点（上证3254点）要比未来的股市真正熊市底估值水平好高出60%左右。也即股市若想见到未来熊市底，从估值角度还任重道远。

（2）2013-2-18日高点2444点：两市全部股票中位数市盈率为38倍，两市中小板全部股票中位数市盈率为35倍，两市创业板全部股票中位数市盈率为37倍，两市180超大盘权重蓝筹股中位数市盈率为18倍。

2018-1-29日高点3587点：两市全部股票中位数市盈率为44倍，两市中小板全部股票中位数市盈率为45倍，两市创业板全部股票中位数市盈率为54倍，两市180超大盘权重蓝筹股中位数市盈率为21倍。

从上数对比数据可以看出，2018年1月底高点的股市平均估值水平要比2013年2月高点的估值水平高出30%左右。而由于2012-12月4日的指数低点（上证1949点）属于上一轮熊市的最终熊市底，2013年5月属于熊市刚刚见大底的股市新一轮牛市上涨途中，因此，2013年5月下旬开始的估值大跌仅仅是“一轮牛市上涨途中的一次调整”。而2018年5月还属于一轮大熊市的下跌途中的一次反弹，因此，2018年5月下旬开始的指数下跌则属于一轮大熊市下跌的继续！并且从估值角度，2018年5月的股市估值水平要比2013年5月的股市估值水平高出30%左右。所以，从估值角度，2018年5月下旬时的股市要比2013年5月下旬时的股市估值高很多！

综合市场因素和估值水平两个方面，2018年5月下旬的股市都要比2013年5月下旬的股市恶劣得多。

注：2012-12-4日的上证1949点是股市的最终熊市底（两市70%以上的股票是在该时间点见的熊市底），看当时的深综指或中小板指数走势图，见图1和图2。但当时的180权重蓝筹股及权重蓝筹股指数并没有在2012-12-4日的上证1949点见熊市底，它们的最终熊市底绝大多数是延后到2014-3-12日左右见到的，即绝大多数权重蓝筹股的最终熊市底是延后到2014-3-12日左右才见真正熊市底，见图3。

未来的熊市底，本人预计权重蓝筹股也至少应该延后半年左右时间，因为2016-1-27日至2018-1-24日权重蓝筹股走了2年的局部牛市，该轮牛市于2018-1-24日才见最终牛市顶。晚见顶，自然就应该晚见底。且从股市历史看，一轮牛市见顶后，接下来的熊市至少要走1.5-2年时间！所以，权重蓝筹股的最终熊市底最早也应该到2019-6月左右才能见到，甚至不排除权重蓝筹股的未来熊市底要等到2019年年底左右才可能见到的可能性。