2008-10-28日，股市于上证指数1664点见熊市底（全球金融危机导致那轮熊市出现快速下跌并于短时间内跌出超低估值熊市底）之后，非大盘指数（深综指、中小板综合指数、创业板综合指数等）接下来走出了如下的牛熊走势：

1、2008-10-28日至2010-11-11日非超大盘股指数走了2年的牛市上涨（正常牛市周期），之后于2010-11-11日见牛市顶；

2、2010-11-11日至2012-12-4日非超大盘股指数走了2年的熊市下跌（2年短熊市），之后于2012-12-4日见熊市底；

3、2012-12-4日至2015-6-12日非超大盘股指数走了2.5年的牛市上涨（正常牛市周期），之后于2015-6-12日见牛市顶；

4、2015-6-12日开始，指数步入4年长熊市下跌，目前熊市下跌已经进入到下跌的第3年或步入大C浪下跌，预计最终熊市底于2019-6月左右见到。

从上述指数走势可以看出，以上10年乃至更长时间的的非超大盘股指数走势，指数牛熊转换方式完全符合本人总结的“2-2.5年牛市----2年左右短熊市或4年左右长熊市----2-2.5年牛市----2年左右短熊市或4年左右长熊市。。。。。。”A股牛熊转换规律。只不过是：

（1）、2008年由于全球金融危机导致股指出现快速恐慌性下跌、从而2007-10-16日开始的熊市下跌本来应该跌2年见熊市底、但最终只下跌了1年就完成了该轮熊市下跌的任务；

（2）2008-10-28日股市建熊市底后，权重蓝筹股指数（见上证50指数，也包括上证指数）仅仅上涨到2009-8-4日就见超跌反弹行情顶（对于超大盘权重股而言，从2008-10-28日开始的牛市，对它们来说构不成一轮牛市，责任只能算是一次大级别的超跌反弹行情），而不像非权重股指数那样从2008-10-28日开始走了2年牛市才于2010-11-11日见牛市顶。并且之后连续走了4.5年的熊市下跌，熊市下跌的起点和终点也与非权重股指数不同步！其中的重要原因偶从2009年开始股改全流通的逐步实施所造成。

上述两点极其重要，投资者一定要极其清楚和明白，否则，你就看不懂2009年至2014年的A股实际走势走势状况，并且在后期的A股走势分析中也必然会不断犯大错误。

5、正像前面所指出的那样，2008-10-28日，股市于上证指数1664点见熊市底（全球金融危机导致的熊市快速下跌熊市底）之后，超大盘及超大盘股指数（如上证50指数。上证指数由于受权重股绑架，走势也类似）由于受股改全流通逐步实施的影响，走出了如下的超长熊市特征：

（1）2008-10-28日至2009-8-4日指数走了不到一年的超跌反弹行情；

（2）2009-8-4日至2014-3-12日，超大盘股即超大盘股指数走了4.5年的超长熊市，这种指数走法与期间的非超大盘股指数走势完全不协调、不一致。也即，该期间上证50指数、上证指数走势严重失真，其走势根本不能代表这期间两市哦绝大多数股票的平均真实走势。投资者在此期间若依据上证50指数。上证指数走势判断股市的真实走势，将会出现严重错误。

那么，在这权重蓝筹股指数因股改全流通的实施而走出了4.5年的熊市过程中（即2009-8-4日至2014-3-12日），权重蓝筹股的估值是如何变化的呢（因流通盘突然增大十几倍乃至几十倍，合理估值大幅降低）？以下就以银行股的估值变化来说明这一问题（其他权重蓝筹股的估值变化波动状况也大致如此）。

下表就是上证指数从2009-8-4日至2014-3-12日的4.5年熊市下跌期间各个阶段低点估值变化统计表。为了增加可比性，估值取中位数市盈率，并且分析对象只包含原来的16只老银行股。

表1 2010年后不同低点银行股估值

截至2018-8-17日的上证指数2668点，16只老银行股的中位数市盈率为5.48倍。而从上表中可以看出，上轮权重蓝筹股熊市底（上轮熊市底，非权重股指数是产生在2012-12-4日，权重蓝筹股是产生在2014-3-12日），16只老银行股的中位数市盈率为4.1倍，也即，就银行股而言，截至2018-8-17日的上证指数2668点，16只老银行股的估值状况要比上轮熊市底高出33.66%。也即，截至2018-8-17日的2668点，银行股的估值水平相对于上轮熊市底估值还是明显过高，需要再下跌25%左右才可能达到上轮熊市底的估值水平。其他权重蓝筹股的情况也大致哦如此，并且它们在2668点的估值相对于上轮熊市底的估值、溢价程度绝大多数还要比银行股更高！由此我们也可以看出，那些整天将“目前权重蓝筹股的估值水平已经是历史最低”的股市里的所谓专家，简直就是胡说八道----3200点他们就是这句话，3000点也是这句话，目前的2700点还是这句话。自己不进行科学的分析，未做过任何历史统计，仅仅凭感觉和借助他人的错误统计就信口雌黄、顺杆往上爬，这是这些所谓的市场专业人士的最大特征。按照这些人的观点，股市在两年之前、一年之前就早已经见熊市大底、开始不牛新一轮牛市了。换句话说，按这些人的曾经观点，之前的上证4000点、3500点、3300点、3100点2800点以及目前的2600点权都应该是熊市大底，这些点位后的任何短线反弹上涨都应该是一轮新的大牛市的开始。对很多市场专业人士的这种严重的误导观点，投资者应该提高警惕。

注意，对于2005-6-6日的上证998点熊市底和2008-10-28日的上证1664点熊市底，尽管当时的“两市全部股票中位数市盈率”极低（如1664点熊市底的两市全部股票中位数市盈率只有21倍，大大低于上轮熊市底的29倍），但当时的超大盘股（比如银行股、大建筑股等）熊市底估值却高于上轮熊市底估值，并且也高于目前乃至未来熊市底的“超大盘股合理估值”，为什么？因为2005年及2008年时股市还未步入全流通（比如工商银行2008年流通盘只有100多亿股），而到了2013、2014年后两市完成全流通后，工商银行的流通盘就变成了2500亿股以上！流通盘突然增大几十倍，股票失去了投机性，合理估值必然大幅降低。因此，我们在衡量目前的超大盘股估值是高还是低是，不能与2011年以前的超大盘股估值进行对比，而只能与2012年以后的估值去对比，这样才合理、才具有可比性。