早晨，惊闻“上调印花税至3‰”，第五道金牌，在证券账户总数突破1亿大关后，这么快就降临了——
1、5月11日，中国证监会发出《关于进一步加强投资者教育、强化市场监管有关工作的通知》
2、5月中旬，中国证监会相继开出了对“杭萧钢构”事件和上投摩根“老鼠仓”事件的处罚单
3、5月18日，央行一反常规，同时宣布加息和上调存款准备金
4、5月23日，中国证监会再发《关于证券公司依法合规经营，进一步加强投资者教育有关工作的通知》，同日公布了对天山股份副总经理陈建良内幕交易案作出的行政处罚
5、5月30日，财政部宣布将证券交易印花税率由现行的1‰上调至3‰（30日凌晨宣布），同时证监会决定处罚广发证券借壳事件中的内幕交易（29日在CCTV《新闻联播》中披露）。
昨天中午，又一次看到“韩志国PK左小蕾”事件的报道和文章时，突然想写一点东西，题目已经想好：《为牛市里的少数派唱赞歌》。本想找一些资料后，今天晚上再写，现在，国务院已经下令，这篇博客看来暂时可以不写了。
简单说一下原来的构思，从今年年初开始，一些经济学家和学者开始提出“泡沫论”，包括比较早的，成思危、谢国忠、左小蕾等，他/她们是少数派，是牛市里的“持不同意见者”，随着股市的火爆，他/她们成了一些人攻击的目标，其中有人退缩了，有人投降了，可有的人依然坚持己见。我要为他们唱赞歌！2002年当许小年提出“千点论”时，他被“千夫所指”，可后来的事实呢？……
今天暂时不评论“上调印花税”的效果，还是我经常说的一句话——
让我们继续“听其言，观其行”！
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回顾一下最近我的几篇博文，我觉得还是挺有意思的
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【2007-3-37】对大盘所处环境做一个整理 2007-4-21 18:23:52
根据个人的观察，整理了一下当前大盘所处的环境，留存备验！
利多因素
1，流动性过剩（或称泛滥）
2，人民币升值
3，奥运效应
4，上市公司业绩继续看长
5，管理层似乎不希望市场大跌
6，新会计准则+所得税并规（对部分公司有利）
7，“利空”出台却继续涨
利空因素
1，大小非减持
2，成立外汇投资公司
3，平均市盈率过高
4，金融紧缩政策（加息，调高准备金等）
5，大量违规带来的监管风暴
不确定因素
1，股指期货
2，新股民开户数激增
3，在2650~3000点处，二个月时间的天量高换手
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【
当大盘在2850～3000点宽幅震荡的时候，大盘似乎已有见顶的所有特征：
管理层频频清查违轨，强调投资风险
股票价值普遍高估，市盈率上升到超过35倍
日K线图上出现长阴线
宽幅振荡，并伴随着巨量
垃圾轮番跳梁，鸡犬升天
主流热点退潮，非主流热点乱串，市场靠讲“故事”维系
跌停个股增加，甚至出现个别连续跳水的个股
你周围的人都争相谈论炒股赚大钱
证券营业厅人声鼎沸，排队存钱，排队交易，阿公阿婆拿出买菜的钱也要入市
一些非财经类媒体也开始大肆谈论股市的火爆
然而，股市依然冲破3000，并站上3300。
不解，但这就是这一轮牛市的特征。
——总在说，狼要来了，可狼却依然没出现，却引来了更多的羊！
——狼，你想怎么样？？？
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【
众多的“利多因素”继续推动着股市快速上涨。
原来不太确定的因素：“2，新股民开户数激增；3，在2650~3000点处，二个月时间的天量高换手”，事实上也成了“利多因素”。
据说“基金一季度减仓，偏股型基金环比减仓5.58个百分点”，但从实际情况看，基金的抛盘仍然被大量的资金接走。
现在的股市，到底谁是主力？
持续的逼空行情，总会有停下来休息的时候，那么到时候，什么又是“压垮骆驼的最后一根稻草”呢？
是上面提到的那些“利空因素”吗？还是会出现我们现在预料不到的情况？
4/19 日记
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【2007-4-21】稻草：印花税？资本利得税？ 2007-4-21 21:29:50
“稻草”问题，一直困扰着我。
想了很久，除了政府直接干预（如：直接、正式地宣称股市风险过高，或宣布社保资金撤出股市……不过，这种情况发生的可能性较小）之外，最有可能成为“稻草”是出台税收政策。
例如：
1、印花税。目前的印花税税率较低，调高印花税是对股市过热的调控措施之一，若出台，其心理影响力将大大的超过实际影响力。而且，这种调控是立竿见影的，不像升息。
2、资本利得税。目前是“暂不征收”，什么时候征收？也许明年，也许2、3年之后。“12万年收入以上”申报只是一个test，它已经明确要求将股票所得记入年收入，这不是一个好消息。也许很多人会认为，现在反正“暂不征收”，没关系的。其实，只要静下心来仔细想想，如果你是大非中非小非，如果你觉得在未来可预见的时候可能会开始征“资本利得税”，而现在是“暂不征”，你会不会决定先兑现这部分利润呢？
——股改已经带来了2年的牛市，股改也带来了大非中非小非们减持的权利！
4/21 日记
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个人证券账户总数破了9000万，离1个亿已经很近了。
突然有一个预感，这1亿将会成为一个重要的分水岭，它是一个考验管理层的心里承受能力的坎。
一旦账户数真的突破了1个亿，就会引出管理层出台限制性政策。
——拭目以待
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上调存款准备金率，结果又一次“把利空当成利多”，从上午的走势看，下午可能会出现抢盘。历史的经验告诉我自己，如此疯狂，只会引发管理层采取正面的调控手段。
中午因为要转7天通知，去了一家银行，还路过一家银行。银行里面仍旧人满为患，排队成了一道“风景”，还发现不少人是为了股票入市或去买基金。一个老伯为了电话银行银证转账的操作问题，差点与大堂经理打起来……
——悠着点吧，大盘！
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癫狂的股市必将迫使管理层出手。
以目前的势态来看，除了征税（印花税、资本利得税）之外，其他的调控手段都可能是“用消防车给正在喷发的火山灭火”！
如果要出台征税措施进行调控，印花税还是资本利得税，感觉上前者出台的可能性更大。
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这算是管理层的第一道“金牌”吗？会得到预想的效果吗？怀疑中。
正如在我4月30日博客中所说：“如此疯狂，只会引发管理层采取正面的调控手段”。火山已经喷发，“通知”最多只能算“杯水”，既灭不了“车薪”，更浇不灭火山！
96年底的“12道金牌镇住疯牛”的故事，还会不会重演？
难道真的也需要12道“金牌”，才能“防止不顾一切、盲目投资的非理性行为”？
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在将近1亿开户量的证券市场，任何问题都已经不仅是经济问题，它已经成为影响到社会和谐的政治问题！
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1996年底有过一次的“12道金牌降伏疯牛”的历史，相信经历过的人都尚有记忆。但是，具体而言，管理层当时发出的“12道金牌”到底是哪些措施？真正记得的人恐怕不多了。现在在网络上搜索，也很难找到确切的答案。仔细看了看那最后一道金牌：人民日报特约评论员文章《正确认识当前股票市场》，终于找到了一些端倪，当中有那么一段话：
今年４月以来，证券市场逐步走出前两年的低迷状态，出现了快速上升的势头。面对市场出现的各种违规行为，证券监管部门采取了一系列措施，加大了监管力度：第一，自７月２４日以来，先后发布了《关于规范上市公司行为若干问题的通知》、《证券交易所管理办法》、《关于坚决制止股票发行中透支等行为的通知》、《关于防范运作风险、保障经营安全的通知》、《关于严禁信用交易的通知》、《证券经营机构证券自营业务管理办法》、《关于进一步加强市场监管的通知》、《关于严禁操纵市场行为的通知》、《关于加强证券市场稽查工作，严厉打击证券违法违规行为的通知》等一系列规定。还专门下发了《关于加强风险管理和教育工作的知》，要求市场各方面注意防范风险，加强风险宣传，告诫投资者，买卖股票的风险只能是自己承担。第二，处罚了一批违规案件。现已对违规拆借资金的工商银行合肥分行和中信银行济南分行的负责人进行严肃处理。同时国务院已明确规定，今后凡利用银行拆借资金炒作股票的，主办行长一律撤职并调离银行工作。对在股票申购中违规的华银国际信托投资公司、华夏证券有限公司、广东发展银行江门分行、中山证券公司等４４家机构处以警告并罚款。对违规给客户透支的深圳发展银行和海通证券公司等处以警告并罚款。对不及时刊登《人民日报》重要社论的《证券时报》和《上海证券报》处以停止上市公司信息披露指定报刊资格一个月，两名副总编被停职检查。对两个证券交易所的违规行为也予以通报批评。
让我们将它们来与今年以来“证券监管部门”出台的调控措施进行一一对比分析：
1、“自７月２４日以来，先后发布了《关于规范上市公司行为若干问题的通知》……《关于严禁操纵市场行为的通知》、《关于加强证券市场稽查工作，严厉打击证券违法违规行为的通知》等9个规定”。目的是试图用“规定”来规范股市，今年以来证监会也出台了如《上市公司信息披露管理办法》、《关于进一步规范上市公司募集资金使用的通知》等规定，中国证监会有关部门负责人
2、“专门下发了《关于加强风险管理和教育工作的通知》，要求市场各方面注意防范风险，加强风险宣传，告诫投资者，买卖股票的风险只能是自己承担”。这个手法与今年5月11日的《通知》几乎相同，但事实证明仅凭说教式的“通知”是难以镇住疯牛的。
3、“对违规拆借资金的工商银行合肥分行和中信银行济南分行的负责人进行严肃处理。同时国务院已明确规定，今后凡利用银行拆借资金炒作股票的，主办行长一律撤职并调离银行工作”。而一份在2006年底就低调下发给各商业银行的银监会文件《关于进一步防范银行业金融机构与证券公司业务往来相关风险的通知》，
4、“对在股票申购中违规的华银国际信托投资公司、华夏证券有限公司、广东发展银行江门分行、中山证券公司等４４家机构处以警告并罚款。对违规给客户透支的深圳发展银行和海通证券公司等处以警告并罚款。”。近日，针对“杭萧钢构”事件和上投摩根“老鼠仓”事件的处罚，成为中国证券市场内幕交易被查处的第一个真实案例。是不是还有更多的违规行为会被披露、被处罚？我们将拭目以待。
5、“对不及时刊登《人民日报》重要社论的《证券时报》和《上海证券报》处以停止上市公司信息披露指定报刊资格一个月，两名副总编被停职检查。对两个证券交易所的违规行为也予以通报批评”。这好像是当年的特色，如今发生此类事件的可能性已不大。
96年采取的以上这些措施，没有能够起到预想的“规范市场、风险教育、抑制过度投机”的效果，反而股指节节攀升。经验告诉我们：若没有其他部门的综合措施，单单依靠“证券监管部门”的力量往往很难奏效。因此，在忍无可忍的情况下，
回到当前，让我们来数一数管理层发出了哪些金牌？今年以来，除了以上提到的事之外，还有一些事件也可以被当成“金牌”，如3月1日出版《求是》杂志发表的《全面深化金融改革 促进金融业持续健康安全发展》，其中提出：“当前股市稳定运行的基础仍不牢固。在股市形势好的时候，更要保持冷静头脑”； 3月6日全国人大常委会副委员长成思危发表讲话，认为已经出现“股市泡沫”；央行今年以来加息1次，提高存款准备金率4次。前两件事，我们姑且可以把它们当成是专家的意见，而央行连续小幅分步加息或提高存款准备金率也并非主要针对股市，所以，个人认为可以不把它们当成是“金牌”，而真正具有“金牌”特征的还是从5月11日的《通知》开始。
那么，我们的管理层到底会发几道金牌，而那“最后一根稻草”到底是什么呢？
1、
2、5月中旬，中国证监会相继开出了对“杭萧钢构”事件和上投摩根“老鼠仓”事件的处罚单
3、
央行在5月15日上调存款准备金之后三天，即匆匆出台了这个具有特殊含义的措施，明眼人很容易看出“组合拳”意在“警告”市场，但这究竟会起到什么作用，作用时间有多长？
让我们继续“听其言，观其行”！
第三道“金牌”会对股市的过度投机有抑制作用吗？下周的股指会乖乖调整吗？仍然怀疑中。正如我最近多次说过，除了征税之外，其他调控措施，都很难成为压垮牛市这匹骆驼的“最后一根稻草”。
但是，我们的头脑一定保持绝对清醒：中国当前，和谐是当前第一要事，任何可能影响社会和谐的因素，都将会被政府视为“敌人”而欲歼灭之！
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面对帜热的股市，管理层到底会发几道金牌，而那“最后一根稻草”又会是什么呢？
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2、5月中旬，中国证监会相继开出了对“杭萧钢构”事件和上投摩根“老鼠仓”事件的处罚单
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表面上，这次证监会的《通知》并无新意，它只是一个落实“511通知”的通知而已，但至少反映出证监会有关部门（该《通知》以机构部部函[2007]194号文发布）的意见，反映出证监会对“511通知”发出后所起到的效果并不满意，否则就无需再一次“重申”了！
不过，这第四道金牌的力道，自然没有前面几道金牌那么强，也许很多人就想当然对此“嗤之以鼻”，坚信明天依然是一个字：涨！也许！！
也许还有一种可能，前几次利空出台，都让股市开盘大幅低开，但后来都能低开高走，这次“利空”的力道弱，可能不仅不会低开，很有可能要高开。万一真的高开了，而且上午还能一路走高，甚至过了4200，那么，下午尾盘的走势反而要当心了。
还是维持一直以来的观点：一定时间内，股指仍会继续惯性上升，但每上升一个台阶，总要引出管理层进一步的调控金牌。
尽管骆驼有多么强壮，但那最后一根稻草终究还是要把它压垮！
让我们继续“听其言，观其行”！
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这轮牛市，“史无前例”！
现在的市场已经运行在资金推动阶段，因此，“牛市不言顶”还是没错的，因为我们无法估计这么庞大的资金会把股指推到什么高度。我们不要去做没有把握的事，现在预测股指的高点在哪里，即使蒙对了也是一只”瞎猫”。
既然这是一个资金推动型的牛市，那么资金进出的趋势就不会是一天两天可以扭转的。因此，这轮牛市的头部构造就不应该是一个“尖”顶形态，而是会逐步构成一个复合型头部形态，即需要一定时间的反复震荡。
当前的市场，我认为仍有一个“探顶”的过程。当然，也可能已经在“筑顶”，这很难预测。大机构需要有足够的时间来调整其仓位，而普通散户投资者则可以在确认头部之后在走也不迟。散户是无需事先离场的！
尽管如此，我们仍要保持清醒的头脑和高度的警惕，不要在狂热的表象中迷失了自己，这点才是关键。
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