’09股市取胜的关键词叫“理性预期”

  ’09首季股市从1814—2402点，涨幅32.4%，但有相当多的投资者获利甚微，甚至有一些在2月上旬突破2200点后满仓追涨而2月底跌到2050点时恐慌割肉的投资者还亏钱。更有一大批分析师在多空之间反复摇摆，毫无定见。

   面对诡异的一季度股市，我认为，’09股市取胜的关键词叫“理性预期”。

   一是对政府4万亿投资和经济“保八“目标的理性预期。去年底今年初在1800点时，相当多的基金经理、分析师和投资者认为靠政府投资难以拉动需求，只会造成新的过剩，“保八”难以实现，最多只能“保五、保六”。殊不知，无论从中国政治经济体制和倾举国之力办大事的优越性，还是从扩就业、促内需、保社会稳定的需要，或是从中国人口众多、幅员广阔、城乡差异悬殊、城镇化工业化起点低，或是从当今中国雄厚的国力、财力和金融稳定安全，以及从中国人历来应对危机的超常能力看，“保八”定能实现。这是理性预期者在首季股市战胜怀疑派的最有力武器。

   二是对后续新刺激经济政策的理性预期。当政府推出新增4万亿投资计划，以及“两会”前国务院相继批准十大产业振兴规划之后，市场普遍认为政策效应将减弱，看空做空又占据上风，大盘遂从2402—2037点，跌了近370点，不少人还预期股市将跌破1800点。但是随后新的政策预期再度升温：3月12日温总经理在“两会”记者会上称，“为应对金融危机，我们随时都可以提出新的刺激经济的政策，准备了充足的子弹”。3月18日财政部发50号文件，规定金融国企减持5%国有股需经财政部批准，主动为大非加锁。3月19日国务院常务会议认为，部分地区和行业经济出现企稳回升。3月23日钢铁与汽车振兴规划正式出台。3月26日国务院批准上海建成国际金融中心和航运中心，批准六行业出口退税率下月提高。与此同时，股市在上周突破三角形整理顶端后，深成指、深综指和中小板指数均突破年线，沪市也突破了2316点缺口和逼近2402点前波段顶部，使对政策和经济抱理性预期者在股市再下一城。

   三是对政策刺激与经济数据PK结果的理性预期。有相当多的人根据一二月份经济数据下滑而看空股市，并自诩为“理性”，而把股市的上涨、估值比国外成熟股市高和看多者视为“投机”。其实是将黑白颠倒了。首先，将通缩状态的今年一二月份数据与去年通胀高峰时的一二月份比，本身就不科学，却未看到从去年11月份起，环比下滑呈缓和迹象。其次，未看到部分地区和行业经济企稳回升，采购经理人指数、新订单、发电量、房地产交易量、汽车销售量在逐月上升的回暖趋势，无视中国经济在危机中率先复苏的事实。再次，未看到金融危机后国际成熟股市早已不复存在，美国经济负增长，金融黑洞深不可测，上市公司业绩巨亏，成份股市盈率无穷大，毫无理性估值可言，而中国股市的投资价值不知比他们强多少。可见，看空者非但不是理性，而是用静止的、孤立的、片面的观点看问题、作比较，是一种形而上学思维，而看多者却是用动态的、辩证的、全面的、发展的观点看问题、作预测，则属科学的理性预期。

四是对宽松货币政策必然导致股市上涨的理性预期。一些对首季股市两波上升行情作出错判或踏空的人，为了自我掩饰，便总是指摘这是“资金推动型行情”，是银行贷款流入推动，不可持续。其实，1661点以来的股市行情，主要是政策推动，经济“保八”目标推动，扩内需要求推动，宽松货币政策推动，尽早恢复融资功能推动。其中最关键的是市场对宽松货币政策的理性预期。近4个月来，4400亿、7700亿、1.62万亿、1.07万亿新增贷款，M1的见底回升，进一步降息降准备金率势在必行，必然会改变企业乃至社会货币紧缩一年的状况，促使企业、机构、个人把剩余资金投向股市，从股民和基民开户数迭创新高，便可见一斑。至于贷款资金进股市，连央行、银监会都称“查无实据”，一般人又何必杞人忧天？

五是美联储扩张货币导致人们对股市上涨的理性预期。3月19日美联储宣布用3000亿购国债，1万亿购银行有毒资产的异类救市举措，在全球引起轩然大波。一些惊慌失措者认为，这会导致美元贬值，中国巨额外汇储备缩水和通胀再起，从而看空做空股市。但理性预期者却认为，由于目前其扩张货币的数量有限，实体经济衰退，需求缺乏和美国纳税人制约，尚不致引发石油、有色金属等大宗商品的恶性暴涨，至多引发温和通胀。美国股市遂反弹了1600点，中国投资者也必然会用股市上涨来冲抵资产贬值损失。本周股市的放量突破，也印证了敏感投资者的这一理性预期。

尽管上周我预期的冲击2316点、2402点、2540点三关的目标在月内只能攻克两关，第三关未必能在第二波中一口气完成，但我坚信，投资者只要凭借上述五大理性预期，在’09年股市定将有丰获。