单边上升何时才能变“态”

   尽管今年的行情在3300点上方仍有不小的上升空间，但是，必须承认，历经08年73%的单边下跌市的大多数投资者对目前连放天量、连创新高的单边上升市还是存有相当的恐惧，都是在走一步看一步。因此，思考“单边上升市何时才能改变态势”仍有现实意义。

一看对宽松货币政策微调的强度。本轮股指翻番行情主要得益于“双宽松”政策。尽管政府高层领导从宏观经济政策稳定性和连续性，从上半年经济企稳回升的基础尚不稳固，从维护广大投资者和国民信心的需要，从一旦政策过早转向将引发经济各领域的严重不良后果等角度出发，最近反复强调“双宽松”政策不会变，也不能变。但是，最近高层也释放出一个信号；“双宽松”政策不变不等于不能作适时适当的微调。随即，央行承认，确有银行信贷资金进入股市；央行重启一年期央票，加大货币回笼力度；银监会和住建部一再重申坚决执行二套房贷政策；国税总局对八大房企突击查三年的税；央行前高官对今年上半年7.36万亿多为中长期贷款表示担忧（欧美国家均为短期贷款），公开暗示适当时将提高准备金率。当这些微调措施产生累积效应和升级效应，便会阶段性地改变股市单边上升态势。

二看管理层对股市的态度。自七月下旬股市冲上3200点后，管理层对单边上升市颇有微词。人大财经委高官在听取六部委汇报时明言：“企业利润下降20%，股市却上涨70%，极不正常”。银监会和央行也称：“资本市场和房价暴涨属非正常现象”。保监会主席在保险公司高管会议上，四次对旗下基金发布警告，不要在这个时候将资金投进股市凑热闹。证监会主席在时隔两年后再次强调，要深入进行对投资者的风险教育。虽然调控仅停留在口头上，也很难会有07年“5.30”式的强力打压，但这些信号不能不引起投资者的警觉。一旦股指暴涨后有超级机构率先撤离股市，单边上升市便随时终结。

三看加快扩容后市场的承受度。中国股市历来重要的顶部都与加大扩容力度有关。2001年的2245点顶部，是国有股减持铸成的；2007年6124点顶部，是建行、神华、西部矿业、中石油等超级大盘股密集高价发行上市造成的。7月重启IPO后，几只中小板新股均是高开低走，套牢炒新族；5亿股成渝高速刚发，创业板新股便开始接受申请，120亿股中国建筑便粉抹登场；打新资金还未解冻，又宣布发行19.95亿股的中船重工即将上会，云铜将增发60亿元。仅7月份，就融资740亿元，创17个月的新高。一旦新股扩容超出市场承受度，尤其是下周中国建筑上市后被爆炒，单边上升市便立马折戟。

四看市场人气的狂热度。上周新开户50万户，新基民9.1万户，创了一年半的新高。上百只基金仓位超90%，最多的高达98.37%。本周两市连续超3000亿的日成交量，已超过了07年的大牛市。本周三在无利好刺激的情况下，超级大盘股竟然涨停，周四长江电力涨幅超8%，周五中石油、神华暴涨，“大象”被当作庄股炒，有高位翻多的大资金拉高指数掩护突围的迹象。尽管本周来自管理层各方面的利空的信息不断，但股市依然我行我素，霸气十足地刷下一个个新高。“大盘每一次下跌都是买进的机会，满仓捂股将是最大赢家”，已成为越来越多的人的信念。尽管股指已大大超越年初各大机构预测的09年最高点2700点，但大机构们仍然在不断地将目标调高到4200点、4500点，并且大有一气呵成之架势。尤其是从5月25日2538点到如今3400点整整两个月860多点的上涨，是没有经过象样调整的单边上升市，确实反映了市场已达狂热状态，已脱离了经济面、上市公司基本面和技术面，纯粹成为巨量市场、巨量资金的博弈。当人气狂热到极点，成交量大到不能再大，并出现量价背离，单边上升市便走到尽头。

五看周边股市。今年股市连续上涨是全球性的现象。从3月中旬奥巴马政府采取数量扩涨性货币政策以来，短短4个月中，金融危机重灾区、经济负增长的美股从6400点单边上涨到近9100点；英、法、德股市也都单边上涨站上了年线，甚至今年经济负增长6.5%的香港股市，也从11000点暴涨到近2万点，涨幅为全球股市之最。相比之下，没有发生金融危机、没有金融毒资产、没有信用萎缩问题，并且今年经济增长8%以上的中国股市的单边上涨似乎比周边市场更有理由，涨到何处无法判断。也许，只有当周边市场单边上升市调头下行，A股的单边上升市才能逆转。

正基于此，我一再呼吁投资者加强风险意识，半仓操作，谨慎做多，重点选择超业绩、超估值标准、具外生成长性、不惧波段调整的购并重组股，既可在泡沫中游泳，又可避险获利。