从几条信息看A股后市的走向

上周五，大盘从3288点高台跳水，跌破了3200点平台，收至3188点，引起市场一片恐慌。许多人认为，大盘将回补3000点和2800点缺口，并认为，上涨了4个月，调整至少要2个月。

我则在《3200点平台向何处去？》的周评中坚定认为：3200点下方空间十分有限，大盘重返3200点—3500点箱体运行的趋势不可抗拒。

本周，经历了周二的单日反转，大盘连续4天在3250点上方运行，上证50、沪深300、中证500、上证综指、深成指、中小板、创业板收出了4.17%、3.31%、1.68%、2.57%、2.82%、2.11%、1.17%的周阳线。有所不足的是，日均成交量由上周的8559亿，萎缩到7740亿。

如何看待4月下旬和5月份的A股走向？我认为，可以从以下一些信息中找到答案：

1、3月金融数据和一季度的经济数据令人鼓舞。

上周六公布的3月金融数据好到爆：

3月M2增速8.6%，较上月提高0.6个百分点，创13个月新高；M1增速4.6%，较上月大幅提高2.6个百分点，创8个月新高。M1在2019年1月触底，此后快速上升，3月进一步升至4.6%，已走出深坑区，说明实体经济交易活动趋向于活跃。

3月新增信贷1.69万亿元，同比多增5777亿元，此前预期为1.25万亿元左右。信贷除了总量改善，结构也有所优化。

3月社融增量2.86万亿元，此前预期1.85万亿元左右。分项来看，社融口径新增人民币贷款1.96万亿，同比多增8166亿元；非标融资824亿元，同比多增3354亿元；地方专项债融资2532亿元，同比多增1870亿元。尤值得强调的是，表内人民币贷款，单月同比增速近71%，约2万亿的单月融资规模，为有数据公布以来的历史同期最高。

金融指标是经济的先行指标，即M2、信贷以及社融增速的向上拐点，发出了货币宽松的强烈信号，成为领先于GDP增速的向上拐点。所以，在今年以来股市已有约30%涨幅的背景下，上证指数在3200点平台盘整之际，3月份的金融数据，给市场吃了一颗定心丸。

上周日晚，央行副行长在国际场合发声：“中国股市正显示出触底和复苏迹象，外国证券投资流入的潜力正在上升”。言下之意，股市涨到3200点，投资者担心过热了，但央行则认为，这仅仅是“股市触底和复苏的迹象”，股市还没有修复，更没有到过热阶段。央行如此具体地、贴近市场地力挺股市走势，在30年股市历史上，还是第一次。

央行力挺股市，是有着对股市估值判断基础的。截止上周五收盘，上证50仅10.34倍市盈率，沪深300仅13.07倍市盈率，上证综指仅14.11倍市盈率，为全球股市的估值洼地。深成指、中证500、中小板仅25.43倍、25.96倍、26.76倍市盈率，也是历史较低的市盈率。唯创业板53.79倍市盈率较高。是因为2018年第四季度创业板业绩负增长引起的。就是说，除了创业板，其他指数的低估值，支持央行副行长对当前A股所下的结论。

本周三国家统计局又公布了一季度经济数据：GDP增长6.4%，3月工业增加值同比增长8.5%，增速创4年半来的新高。第三产业对GDP的贡献率达到61.3%，消费的贡献率达到65.1%。从生产和需求两端、两个主导力量来看，预示着今年中国经济虽然面临诸多挑战，但平稳增长向好的态势已明。这也是支持股市震荡缓慢向上的最重要的基础。

2、美国散户持有股票市值40%，A股3月新增开户300万。

记得2016年—2018年，当时监管层为了反对“炒小、炒新、炒题材、炒热点、炒重组”，曾经宣称，这是因为中小投资者太多、不成熟导致的，而美国股市因为是机构主导，很少有散户，所以没有出现这种情况。

2019年初，某证券公司的一份年报称：“在美国股市中，个人投资者持有市值占比不到6%，散户几近被消灭”，此文一出，各大网站纷纷转载，给大户和中小散户造成了极大的压力，误以为今后除了买基金，个人投资者无法再股市立足。

这则消息是真实的吗？美国散户真的被消灭了吗？

在美联储公开数据中，有一科叫做资金流动账户(Flow of Funds Accounts)中，清晰地记录着美国家庭(即自然人组成的家庭，以下称之为散户)的各项资产规模，其中包括股票的持有真实情况；美国的散户并没有被消灭，他们反而过得还不错。这些年来，散户一直占有全市场40%的持股比例，而且非常稳固！（见下图）

这条重要信息对A股的个人投资者、券商，以及监管层，具有重要的启示。对进一步吸引场外资金入市，增加市场的活力和韧性，是极大的鼓舞。

来自中登公司的数据显示，3月份新增开户数量达到了罕见的299万户，环比增长109.1%，在A股历史上出现这种规模的开户增量，还是在2014年11月，即一轮大牛市刚启动之时，并且当时每个人可以开20户，而现在只允许开3户。可见，3月份深市300万户的开户量的含金量更足。

同时，3月份沪深两市新增投资者共计202.48万，创2017年4月以来的新高，环比增加103.19%，其中新增个人投资者201.8万。两市投资者数量达到1.504594亿，首次突破1.5亿，创下历史新高。其中，机构投资者仅36.23万户，而个人投资者则多达1.501871亿户，大约有1000万左右的休眠账户被这波行情唤醒。

3月A股成交额再创新高，达到18.58万亿，同比增长80.64%，创下了2015年12月的新高；成交量也达到了1.94万亿股，同比大涨140.72%，创下了2015年8月以来的新高。

再把时间拉长到今年一季度，成交量也明显放大。两市总成交额共计33.94万亿，成交量也达到8.95万亿股，相当于去年全年的42.21%。

由此可见，在中国股市的个人投资者（散户）占比达到99.75%，交易量占到A股交易总量的80%以上。他们不愧是A股市场的主力军、生力军、最活跃的力量，并且还是A股市场的最大的建设者和贡献者，包括1998年股市为国企扭亏解困服务，2005年的股权分置改革，2008年的战胜百年不遇的金融危机，拯救2015年罕见股灾，乃至化解股权质押危机可能引发的系统性金融风险，以及今年股市发挥了对经济的枢纽作用和体现国家的核心竞争力，还有力支持了中美的平复等等。

更重要的是，中国股市拥有1.5亿个人投资者和散户，是世界各国股市都望尘莫及的，可能还超过了世界个股股市散户的总量，这正是中国股市的特色。

而1.5亿的个人投资者，犹如“人民战争”的汪洋大海，在行情之初会齐心协力做多，造成行情的火爆局面。但到了历史密集成交区，面对获利盘和解套盘的双重压力，多空分歧必然出现，多空力量相互对抗、牵制，也为大盘走慢牛，不断攻坚克难、震荡缓上提供了充沛的动力，其威力远甚于1300亿的北上资金！

3、股权质押爆仓，多家公司股权在网络拍卖。

去年市场大跌，不少上市公司股东股权质押爆仓，无力追加保证金后陷于司法纠纷，最终导致质押股被法院通过网上拍卖。

今年以来，已有逾10家公司宣布宣布，通过网络进行股权拍卖，不过，拍卖不乏失败的案例。

其中，东方金钰、龙星化工、华谊嘉信、步森股份等流拍。除了上述已经拍卖的公司外，根据记者不完全统计，后续还将拍卖股权的上市公司包括*ST华信、豫金刚石、龙星化工、ST盈方、*ST龙力、金刚玻璃、步森股份、ST刚泰进行首次或二次拍卖。

虽然，今年股市上涨了30一40%，一些质押股权回到成本线上，便进行拍卖，但流拍较多。这反过来表明，目前二级市场的股价还不够高，没有与拍卖价拉开距离，因而社会资本遂无兴趣承接。更多的上市公司质押股权至今还烂在券商手里。截止去年年底，有2.8万亿元市值的股权质押不仅跌破了平仓线，而且跌破了质押成本线，陷入了股权质押危机。而今，这些质押股权虽然回到了成本线，或平仓线，最新深交所报告称：“2019年一季度股票质押风险初步缓解，高比例质押控股股东的信用风险仍然相对突出”。言下之意，尚无法化解，即券商还没有得到监管层允许强行平仓的指令。

而化解股权质押危机可能引发的系统性金融风险，则是今年金融领域里的首要任务，只要这个任务没解决，股市的行情就不会终止。我以为，为顺利化解股权质押危机，股市必须涨到3500点以上。也许那时，拍卖才会相对容易。

正因为此，在上周五和本周一失守3200点平台，连续大跌2天，本周二上午继续跳水的情况下，在10点45分，有一股神秘力量力挽狂澜，将大盘从最低3153点凶猛拉升了100点，至3253点收盘，捍卫3200点平台的态度十分坚决。一个重要因素是，股权质押危机未解，若在3200点构筑头部，陷入长时间调整，为发动今年行情的所有努力将前功尽弃！

4、黑色“4.19”魔咒再度失灵。

近日，媒体上有人多次提示一个无厘头魔咒：4.19魔咒。就是指，每年的4月19日（一般是4月19日前后2-3个交易日），尤其是周四，A股总会出现下跌，而且跌得莫名其妙。

数据统计，从2007年到2018年，除了2013年上涨2.14%（但2天后大跌2.57%）；2016年4月19日微涨0.3%（但次日大跌2.31%），其余所有年份的“4.19”全部出现下跌。尤其是2007年、2008年及2010年的“4.19%”，沪指跌幅更达到4%左右。与多数年份的红色“5.19”形成鲜明的反差。

究其原因，无非是3个：A股业绩差的上市公司，通常都是在4月下旬集中公布年报，这就导致游资先跑为快；某些主力资金因提前得知某些上市公司年报虽差，但一季报靓丽，遂选择这个特殊日期主动砸盘，以形成投资者的惯性思维，或出逃、或抢些市场割肉筹码；互联网时代加剧了“4.19”魔咒对投资者心里暗示的传导，具有放大效应。但是，昨日（4月18日）黑周四未现，大盘仅小跌12点，周五全天处于震荡拉锯，同时又是期指交割日，但“4.19”魔咒任然未现，最终尾市7大指数全部放量翻红。

久而久之，“4.19”魔咒，便经常起作用。不一定是4月19日当天大跌，往往就是这个时间窗前后2-3天，都有一次大级别震荡，遂引起人们的提防。

但是，今是4.19，又是周四，“黑色魔咒”未现。

这表明，当今市场已发生了深刻变化：历史上的某些深刻的记忆不再起作用了。诸如黑色魔咒、期指交割日比跌、久盘必跌、黑色星期四、上涨时所有的跳空缺口以后都要补、跌破某个点后就可往下看到xx点、调整至少4—8周等等。

这是在高层罕见重视股市，证监会易帅，对交易不再行政干预，不搞“特停”，宣布资产重组不停牌之后，投资者信心提升，投资心态稳固，A股活力和韧性增加；人们更关注经济基本面、政策面和上市公司业绩。这也是A股后市震荡缓上的重要条件。

5、软件产业发展顶层设计文件真在制定。

4月18日，中国电子学会软件定义推进委员会启动会暨学术论坛在北京举行。21世纪经济报道获悉，2018年，中国软件产业实现业务收入6.3万亿元，同比增长14.2%，规模以上企业数量3.78万家，然而，中国软件企业“既不大也不强”，国家投入不足、产用脱节、生态薄弱、人才短缺等问题亟待解决。为此，今年2月份，工信部起草了一份关于软件的发展战略和行动计划，这一软件产业顶层设计将在今年上半年出台。

在我看来，中美从表明看，是为了解决贸易逆差、知识产权、技术转让、国有垄断、补贴等问题。但从美方对中兴通讯的追杀和死缠烂打，以及对华为的全球围追堵截来看，实际上，他们是为了限制中国的高科技发展，以扼制中国的崛起。

因此，除了华为已经走在5G的世界前列之外，中国必须大力发展自主核心技术的高科技产业，诸如国产软件、集成电路、半导体、芯片、人工智能、生物医药、新能源、高端装备等。

国家的产业重点发展方向，就是股市热点的方向。人们定看到，今年前3个多月来，A股的高科技股涨势喜人，如中国软件从20.25元—66.19元，涨幅227%；浪潮软件从15.01元—33.88元，涨幅6%；鼎捷软件从9.80元—26.04元，涨幅166%；科蓝软件从13.43元—65.10元，涨幅385%；华东电脑从15.61元—27.8元，涨幅78%，等等。

我相信，上述各领域的高科技股，后市仍将是经久不衰的核心热点，值得人们长期重点关注。，美股10年牛市中，正是高科技股大幅度跑赢了大盘。

6、100家混改试点已上报国务院。

4月18日，国家发改委新闻发言人袁达表示：近期，国家发展改革委、国资委拟启动开展第四批混改试点工作。第四批试点备选名单已上报国务院国有企业改革领导小组，待审定同意后，将启动试点实施工作。

第四批试点数量将超过100家企业。从“扩领域”来看，第四批试点选择不局限于重要领域企业，也包括具有较强示范意义的充分竞争领域企业，以及已实现股权混合、拟进一步完善治理的混合所有制企业，特别是一些有影响力和示范作用的混合所有制企业。

近期许多人都在呼吁，下一阶段的行情必须友新热点来带动。各方有识之士还认为，今年股市的行情与以往的“资金牛”、“杠杆牛”不同，属于“改革牛”。

在我看来，“改革牛”的主题已经确定，将呼之欲出，就是100家混改试点，再加上前期确定的国改双百行动试点。

因为现时的混改，有一个重大的转变：允许在竞争性领域的国企混改中，放弃国有控股权，由民企和社会资本控股。这就既涉及到上市公司股权结构的变化、控股权变化、所有制的变化、基本面变化，即转型升级，增强经营实力和活力，其意义相当于第二次05年的股权分置改革，还必然替身股市是股市的价值，引发上市公司股价的飙升。

最典型的格力电器，一则转让15%国有控股权的消息，便导致股价从47.24元涨到65.4元，涨幅达38.4%；市值从2841亿增加到3934亿，足足增加了1100亿。有机构将格力电器的未来股价评估到81元。

混改的威力，还反映在今年以来的央企改革股的火爆上。据统计，今年有22只央企改革股股价翻倍，占了今年整个市场100多只翻倍个股的五分之一。如美锦能源8个涨停，涨幅592.6%；置信电气10连板，股价涨幅315.%；东方能源6连板，涨幅272.6%；岷江水电十多个涨停，涨幅347%。

由于即将公布的100多家混改试点名单数量大、分布领域广，既有央企，更多的是地方国企。一旦名单正式公布，分批实施，将会通过试点个股股价的连续涨停，持续不断地推动国资改革股逐波上行，并带动整个市场的中小盘高成长股的上行。

混改，既是推动上证指数冲上3500点的生力军，也是投资者分享改革红利的一次难得的大机会，是其他国家股市所没有的大机会。

拥抱国资混改概念股、上海自贸区新片区概念股、长三角一体化概念股的投资者，是无需在乎短期股价的涨跌，指数的涨跌的。只要靠智慧、眼光、策略、心态，用不了多久，就可以轻松地大赢！