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?华泰证券:页岩油第二轮招标渐行渐近

  事件:

  国内页岩气第二轮公开招标准备工作已经就绪,9月初有望正式启动。而第二轮页岩气招标对投标企业只要求注册资金3亿以上、具有气体勘查资质,而不限定举牌的身份是国有还是民营。

  点评:

  之前市场预期今年第二轮的公开招标可能在7月份,但由于放开了举牌主体限制,导致意向报名火热,因此推迟了招标时间。70多家企业意向报名者中,除五大电力、神华及中煤等央企,也有如广汇能源等民企。我们认为放开油气资源参与资格,是一次较大的尝试。

  十二五期间中国页岩气发展将主要以勘探为主,大规模的商业化开发最早要在十三五以后。国家规定页岩气将实现市场定价,有利于推动我国后续天然气价改。页岩气仍然是储量极为丰富的资源,而一系列扶持中国页岩气产业发展的财税优惠和补贴政策正在研究制订当中。国家页岩气“十二五”规划已经明确,“页岩气不同于常规天然气,出厂价格实行市场定价”。同时也提出了页岩气产业的相关鼓励政策,给予补贴及减免费用。

  美国页岩气革命影响全球能源格局,美国制造业有望再度崛起。美国页岩气革命将逐步改变美国制造业空心化的局面,廉价而大量的天然气有效拉低了美国的能源成本,有利于美国制造业企业的利润率提升及国内经济复苏。未来美国三分之一的煤炭需求将逐渐被天然气替代。被天然气替代的能源将不可避免受到需求快速回落的巨大影响,连清洁能源如风电、核电等都不可避免地受到波及,而对于传统的煤炭行业影响最大。我们看到今年煤炭价格大幅下跌,一方面是全球经济下滑的影响,另一方面也与美国大幅出口煤炭有关。

  后续建议密切关注有望在我国第二轮页岩气区块招标中胜出的上市公司,如能顺利以合理的价格获得区块开发将有望赢在页岩气大发展的起跑线上,尤其是经营灵活的民营企业。看好杰瑞股份、江钻股份、天科股份、延长化建、准油股份、潜能恒信、广汇能源、山东墨龙等上市公司。(华泰证券研究所)

机械设备行业:通用航空 大有可为

  【机械设备行业研究报告内容摘要】

  事件

  近日,有关媒体报道重庆、江苏、黑龙江等省份通用航空行业进展状况,我们对此点评如下。

  投资要点

  通用航空行业投资热情高涨。许多地方政府看到通用航空潜在的巨大潜力,纷纷出台多种措施加以鼓励支持;同时,许多民间投资出于对行业前景的认可,也积极投资通用航空业。我们预期,随着各地政府对通用航空产业支持力度的增强,通用航空产业的投资高涨情绪将有望在未来几年得以延续。

  通用航空装备制造业将成为我国制造业转型与升级的重要落脚点。通用航空装备制造业属于高端制造业,同时,我国现在所处的经济发展阶段已经具备发展通用航空产业的条件,通用航空也在国内面临较大的市场;同时,通用航空业的产业链较长,对相关产业的带动性大,因而通用航空装备制造业预期将成为我国制造业转型与升级的重要落脚点。

  政策有望获得突破。近日,国家发展改革委员会官员在《国务院关于促进民航业发展的若干意见》新闻发布会上表示,中国政府将“积极促进通用航空产业的发展”,包括低空空域对个人的开放,具体政策正在研究制定中。我们认为低空空域对个人开放是推动通用航空产业深化发展的重要前提,发改委官员的表态证明相关部门正在积极研究低空空域开放,有望推动政策获得突破。

  通用航空发展空间巨大。根据《中国民用航空第十二个五年计划》提出的发展目标,到2015年通用航空生产作业从14万小时达到30万小时,年增长率达到16%,通用机队规模由现在的1010架至2015年翻一番,超过2000架。届时,市场规模将达到1500亿元,按照投入产出1:10的比例估算,将直接带动上下游超万亿元的市场规模,巨大的市场空间将给相关上市公司带来巨大的发展机遇。

  投资策略与建议:

  通用航空产业链涉及材料、制造、运营、服务等各个环节,从受益程度来看,我们预计通用航空发展初期受益较大的可能是运营与服务环节,建议关注威海广泰(002111,买入)、中信海直(000099,未评级)、海特高新(002023,未评级)等公司。

  风险提示:行业过度竞争风险、政策不确定性风险。(东方证券)


汽车行业:等待库存回落 配置低估值的龙头公司

  【汽车行业研究报告内容摘要】

  投资要点

  投资选择:7月行业继续分化,SUV、微客销量增速继续向好;大中客龙头公司增速环比回升,微客累计销量增速如期转正,7月重卡销量再创新低。行业仍表现为结构性机会,继续看好大中客车龙头公司及业绩具改善空间的乘用车及低估值的龙头公司,继续看好宇通客车、长安汽车;底部配置上汽集团、华域汽车;其它看好精锻科技、一汽富维。

  大中客车:预计8月将迎来校车采购高峰期。7月龙头公司宇通销量4690辆,同比增长5.1%,同比增速回升,我们预计8月宇通客车销量增速将继续向上,其增速有望超市场预期。预计8月客车行业整体将进入校车采购的一年中的又一高峰期,继续看好2012年大中型客车行业需求,预计校车、公交客车及新能源客车将是12年客车新的增长亮点。继续首推宇通客车。

  交叉型乘用车:7月销量累计增速如期转正,预计8月增速有望继续向上。7月交叉型乘用车销量13.53万辆,同比增长7.4%,自5月以来连续三月保持正增长,1-7月份交叉型乘用车销量合计133.17万辆,同比增长0.05%。我们维持前期报告观点:交叉型乘用车需求2季度走出底部,7月实现累计销量正增长,预计8月销量同比增速有望继续走高;预计下半年交叉型乘用车需求增速将远高于上半年,继续看好微客相关的公司,如长安汽车等。

  轿车:7月销量增速符合预期,等待库存回落。7月轿车销量78.62万辆,同比增长8.63%,环比下降11.26%,同比增速回落。1-7月轿车累计同比增长5.91%。我们认为:7月轿车销量增速回落,主要与企业主动减产去库存有关。7月自主品牌市场份额继续回落,1.6L以下市场份额小幅回升,7月行业库存仍维持在高位,预计9月初库存有望回落。

  重卡:7月销量再创新低,短期内仍难回暖。7月重卡销量4.14万辆,分别同比和环比下滑18%和16.85%,月度销量再创新低,重卡需求仍处于低迷状态。1-7月半挂车销量同比下降22.73%;工程车重卡销量同比下降33.5%。1-7月重卡销量41.17万辆,同比下降30.7%,维持前期报告观点:短期内重卡需求仍难以回暖,重卡公司仍需等待中报风险释放。

  投资策略与建议:

  汽车板块估值水平仍偏低,优质公司整体PE、PB均处于历史底部,底部增持大中客龙头及业绩改善的乘用车公司,继续看好宇通客车、长安汽车、上汽集团、华域汽车、精锻科技、一汽富维。

  风险提示:

  经济继续下滑影响需求增速;降价促销影响企业盈利。(东方证


传媒行业:政策重新吹响号角 有望促行业回暖

  【传媒行业研究报告内容摘要】

  行业的政策层面来看,7月至8月初传媒行业进入政策推出的密集期,一系列政策的推出,表明管理层对于文化产业的发展要求以及对行业监管的重视。行业一、二季度低迷的市场表现释放了部分估值压力,“限娱令”、“限广令”的利空因素也基本出尽,因此我们认为在这一时点行业在公司业绩基本面支持与政策利好的双重影响下,有望小幅回暖向上。总体来看,行业虽有向好迹象,但是市场整体的运行趋势并不明朗,还有待观察,因此我们仍维持行业的“中性”评级。

  8月我们仍将关注行业市场前景光明,发展较为稳定的子行业,如:营销服务板块,同时建议关注政策出台有可能给有平面媒体和线运营板块带来的交易性投资机会。推荐具备高成长性的标的,以及估值较为合理的个股,推荐的8月股票池为:蓝色光标、华录百纳、中南传媒、吉视传媒、百视通。(渤海证券)


申银万国:从政策催化的需求波动探寻光伏周期底部

  投资评级与估值:此轮周期反转时,我们建议关注两类股票,第一类是技术革新标的:七星电子、晶盛机电和豫金刚石,它们的技术代表了未来的方向,能通过技术降低行业的成本或提高转换效率;第二类是未来行业龙头:阳光电源、隆基股份和海润光伏,它们有成为行业龙头的潜质,成本或者规模具有相对优势,能在未来实现较大的规模和盈利。

  关键假设点:中国西部各省光伏路条得到国家批准,日本市场在高额上网电价催化下大规模发展,美国对华反倾销税率较低,欧洲对华反倾销税率较低。

  有别于大众的认识:市场观点:光伏行业影响因素极为复杂,短期言见底。我们认为,从历史上看,光伏股价存在着比较清晰的传导逻辑,即政策-需求-盈利-股价,过去的三个周期是德国、西班牙、意大利的政策主导的,我们认为未来中国、日本、美国的政策将主导光伏行业的需求周期。受这三个国家的政策影响,我们认为此轮周期的底部可能出现在2012 年底到2013 年初。除此之外,本轮周期还有两个其他的影响因素,分别是平价上网和去产能化,如果形成共振,都出现利好,本轮光伏行业将出现大的反转。

  股价表现的催化剂:中国西部装机爆发,分布式能源政策出台;日本市场爆发,中国企业突破进入壁垒;美国对华双反终裁税率较低。

  核心假设风险:欧洲对华反倾销立案,美国双反出现利空。(申银万国证券研究所)


食品饮料行业:保持震荡,建议继续持有

  市场回顾:上周板块涨-1.1%,排名第15,年初以来超额收益16.3%(名列第一,但超额收益已较7月中旬高点回落8.4个百分点)、白酒超额收益27.2%。上周承德露露、山西汾酒涨幅居前,无公司创出历史新高。

  行业观点:1)白酒中报整体利润增速将达到甚至超过50%,仍是确定性增长的相对美女。PEG还不到0.5,相比于其他板块,白酒业绩增长确定性较高,加上8月份中秋国庆旺季备货的启动,中报行情仍可期待。近期高档酒批发价小幅上涨、终端动销有所改善,短期无需悲观。2)高超额收益加行业景气回落担忧,短期高位震荡概率较大:食品饮料年初以来超额收益名列第一,白酒继续大幅跑赢市场概率不大,再加上市场对行业景气回落的担忧,预计板块短期高位震荡。3)长期看好大众消费品,建议加配:建议加配对经济敏感度相对低的大众品,重点推荐青岛啤酒、伊利股份,增持南方食品。

  近期调研反馈:光明乳业优质、优倍、畅优、健能、莫斯利安五大高端产品放量,支撑公司收入保持20%以上增长;预计莫斯利安今年收入可达17亿,常温奶业绩有望扭亏为盈;规模导向,预计近两年净利率提升幅度有限,但未来净利率回归到5-6%是趋势。预计2012-2013年公司Eps为0.28、0.35元,给予一年内目标价10.5元,增持。

  行业新闻跟踪:王朝酒业预估转亏;雪花啤酒100万千升生产基地落户郑州;百威英博上半年中国区销量增5.9%;蒙牛最后一名元老杨文俊退出,中粮控盘时代来临;伊利将中国脸带上伦敦大巴。

  数据跟踪:1)草根调研:超市A、B茅台、五粮液价格与上周持平。茅台1860-1980元,五粮液1109元。2)行业数据:猪肉价格21.5元/kg,环比升0.6%;生猪价格13.9元/kg,环比降0.3%。原奶价格3.27元/kg,保持高位运行。

  习旧"图"新:泰森食品(tyson)公司是世界最大的肉类提供商,第二大食品供应商,目前市值330亿人民币,估值中枢10倍左右。1988年到2011年,公司收入从19.35亿美元增加到322.66亿美元,增长16倍;净利润从8143万美元增加至7.5亿美元,增长8倍;股价上涨323%。从1966年开始,公司执行"expandorexpire(不扩张就死亡)"的战略,通过横向和纵向并购来扩大生产规模和进行产品多元化,打造了从养殖、屠宰、加工到销售的产业链,并不断扩展到其他相关领域如海鲜等。公司主要业务集中在牛肉,鸡肉和猪肉,因此肉价和饲料价格波动对公司影响较大,导致公司净利率不高且收入和利润波动率较大。

  近期重点推荐:贵州茅台/五粮液/伊利股份/南方食品?(国泰君安)