昨天，和一位久未碰面的朋友谈论市场位置。朋友说，他错过了今年初的小牛市，问我目前是否值得入市。我提出了两个观点：第一，目前的是恢复性行情，一方面，是市场对金融危机的过度恐慌，对政府启动内需不确定性的疑虑，导致去年过度下跌，去年11月，市场平均 PE到达了历史低点，一度跌破14倍，上一次历史大底的05年，这个数值也是在15倍附近，可见，又验证了一句话，底部是靠恐慌盘抛出来的。纵观年初以来，先有4万亿、后有十大产业振兴，接着还有区域振兴等等，温总理在人大记者招待会上说“还有很多弹药”，此话不虚。目前，我们的国家经济正在面临从外需导向到内需启动的转变，好比说，过去我们的产品是为赚外国人的钱而开发的，目前，更是是为本国人员过上好日子开发的，不仅产品如此，就连食品、住房等一系列基本供应也如此。国内，我们有广阔的市场，但是消费能力低，主要是因为有医疗、养老、教育等一系列心病，所以开年，国家首先推出的就是医疗改革的重招。这么连贯起来看，我们得到一个结论，在过去的一年，我们的担心是短暂的，因为大家看不到内部的需求，而目前，重要的是解放和启动内需。从最新的经济数据看，虽然总体还是在下滑，但是，已经出现了幅度趋减，甚至复苏。目前，市场总体PE从 14倍，飙升到22倍多，幅度超过50%。这主要是因为经济政策干预、复苏预期和流动性增加共同导致的。只要这三个因素不改变，PE维持在合理的区间（从目前阶段看，不要超过25），那总体还是健康的。大家不要只看到飙升了2倍以上的一些中小盘个股，而忽略了诸如工商银行这些还停留在10倍PE的大市值品种，所以，市场是不会出现所谓的二次探底的。有人说，1664点还会见到，那是不现实的。

第二，目前确实需要调整。就如刚才我们所指出的，启动市场的三大因素，流动性的问题是最难把握的，这里还需要考虑一个获利效应的问题。获利效应有正负两个方面的作用，市场在半年上涨超过50%，若预期短期内继续上彪，也是不现实的。我们刚才已经说了，目前，各项经济指标还停留在比较“冷”的阶段，我们最需要的是 5、6月经济数字对我们预期的进一步确认，在这个心理因素以及获利效应的影响下，我们估计，市场在未来两个月，极可能出现一定程度的调整。是调整，不是暴跌。目标，我们认为，底部应该会出现在市场平均PE20倍附近，也就是上证指数 2340 附近。

今天的下跌，前期热门板块纷纷领跌大盘，这只是一个开始。市场最终如何，让我们拭目以待吧！