“市盈率规律”再次被验证

    A股市场有一条规律一直保持到现在，就是沪市整体市盈率总在20倍至60倍波动。从历史来看，不管上证指数如何涨跌，整体市盈率总是在20倍至60倍之间呈波动态势，沪指会呈现波浪式上升不断创新高，而市盈率不会，当市盈率回到20倍时，股市见底，一轮牛市即将展开；而市盈率涨至60倍，特别是冲到60倍之上，股市见顶，调整即将开始。 
历史市盈率回顾
    1992年上证指数在1400点的时候，市盈率曾经到过破天荒的100倍，当时上海股市只有10来只股票，且盈利一般，这是特殊时期的市盈率，后来再也没有出现过。这个100倍市盈率显然太高了，然后股市就调整了，跌幅远比现在要大。

　　1995年上证指数跌至500点一线的时候，市盈率也回到低点20倍（这个市盈率意味着股市已经见底）。

　　1996年新一轮牛市开始了，在1997、1998年回升到1500点一线，但此时，市盈率又到了60倍(没有超过)，市场调整，市盈率也回到40倍。

　　1999年发生“5·19”行情，这轮牛市创出新高，上证指数突破2000点，市盈率也突破60倍，在70倍左右，这个市盈率基本是个高点，很难继续上涨了，意味着调整要开始了。

　　2001年7月开始的调整，是一轮持续4年的大熊市，上证指数一路跌到998点，此时，市盈率回到了20倍，见底的信号十分明确。然后，2006年开始了一轮波澜壮阔的大牛市。

　　2007年10月份的时候，沪市的市盈率突破了60倍，11月份开始出现了暴跌，接着是反弹之后今年1月的再次下跌。2007年10月15日，受到权重股高歌猛进的推动，周四深沪两市总市值继续大幅攀升，而沪市市盈率更是首度突破70倍大关。据交易所公布的最新数据显示，截至本周一(10月15日)收盘，沪市总市值为228780亿元，流通市值60398.4亿元，平均市盈率由上周五的69.35倍上升至今日的70.69倍，为本轮牛市以来首度突破70倍大关；深市总市值为56583亿元，流通市值为28177亿元。两市总市值为285363亿元，较上周五增加4570亿元。

 2007年11月：　　据交易所公布的最新数据显示，截至本周一(11月20日)收盘，沪市总市值为263193亿元，流通市值为57511.08亿元，平均市盈率为58.41倍；深市总市值为50501亿元，流通市值为25464亿元。两市总市值为313694亿元。

　　2007年12月：　　据交易所公布的最新数据显示，截至本周三(12月26日)收盘，沪市总市值为267811亿元，流通市值为63539.04亿元，平均市盈率为58.83倍；深市总市值为56197亿元，流通市值为28017亿元。两市总市值为324008亿元，总流通市值为91556.04亿元。

　　2008年01月：　今日，在蓝筹股的暴跌之下，沪深两市大量个股遭遇重创，根据沪深交易所的统计显示，今日沪市总市值为252615.47亿元，比昨日蒸发13656.53亿元，而流通市值则为63930.51亿元，比昨日蒸发3084.49亿元，而沪市平均市盈率则下降至55.36倍。

　　2008年02月： 据交易所公布的最新数据显示，截至本周一(2月18日)收盘，沪市总市值为237120亿元，流通市值为63877.78亿元，平均市盈率为51.71倍；深市总市值为56637亿元，流通市值为28673亿元。两市总市值为293757亿元，两市流通市值为92550.78亿元。

　　2008年04月17日：　　上证指数从6000点回落到3200点附近。经过此次回调，以及2007年上市公司整体业绩增长，目前A股静态市盈率已大幅下降到27倍左右，蓝筹股静态市盈率在25倍左右。

2008年10月27日：  从6124高点到（20081027）1721低点,沪指的最大跌幅达72%。截至（2008-10-27）沪市平均市盈率为14.02倍,深市A股的平均市盈率为14.36倍。深市B股甚至只有5.93倍的市盈率。

市场不会长期脱离基本面

    当上证指数跌到3000点附近时，根据wind资讯的统计，沪深300指数成份股2008年预测市盈率(整体法)已回落至18倍以下。一些观点认为，如果考虑到上市公司的成长性，A股市场当前的溢价水平已经不能算高了，尤其是部分行业如银行、钢铁等，目前的估值较历史水平出现大幅下降，且开始与国际市场接轨，应当说具备了一定的安全边际。

　　虽然股市的前行不能单看市盈率是否合理，但是从市盈率里表现出来最重要的是国家整体经济以及上市公司的业绩成长率，或者说每个国家股市市盈率水平是由未来成长率决定的，从这个角度来说，每个国家在一段相对经济稳定的期间里可能股市市盈率真的有着它的变动规律，股市永远不会脱离整体基本面太远。

    转摘自《现代快报》2008/04/29

   

上证A股的动态市盈率(1994-2008)