可交易化：更多的投资与赢利机会

内容摘要： 

• 国投瑞银瑞和沪深300指数分级基金并不复杂，它就是一只具有全被动型投资风格指数型基金。
• 该基金有三种份额：瑞和300、瑞和小康、瑞和远见。
• 基金发售结束后，场外认购的全部份额将确认为瑞和300；场内认购的全部份额将按1∶1的比率确认为瑞和小康与瑞和远。
• 瑞和300接受场外与场内申购和赎回；瑞和小康、瑞和远见只上市交易，不接受申购和赎回。
• 瑞和小康、瑞和远见就会在该基金不同的绩效阶段时期有不同的净值“增长”表现。

从2008年开始，为了促进中国基金市场的健康与可持续发展，基金的可交易化已经得到了从管理层、交易所，到部分基金公司的认可，可交易类基金正在以品种创新的方式在不断地试点、探索，在这个方面的具有业内领先水平的基金公司之一就是国投瑞银，该公司即将发行的瑞和沪深300分级基金正是该公司在这个方面所做的又一次积极尝试，该基金也有望以其最新的可交易化特点，受到广大投资者的重视与欢迎。 

一、一只基金，两种交易方式

国投瑞银瑞和沪深300并不复杂，它就是一只指数型基金。按照被动式的投资方式，该基金原则上将采用指数复制投资策略，按照个股在基准指数中的基准权重构建股票组合，并根据基准指数成份股及其权重的变动进行相应地调整，以复制和跟踪基准指数。通过被动的指数化投资管理方式，该基金力求实现对沪深300指数的有效跟踪，力求将基金净值收益率与业绩比较基准之间的日平均跟踪误差控制在0.35％以内，年跟踪误差控制在4％以内。 

与常规指数型基金不同的是，作为创新，在发行的时候，瑞和沪深300将通过场外、场内两种方式公开发售。该基金的基金份额包括国投瑞银瑞和沪深300指数基金之基础份额（简称“瑞和300”）、国投瑞银瑞和沪深300指数基金之小康份额（简称“瑞和小康”）与国投瑞银瑞和沪深300指数基金之远见份额（简称“瑞和远见”）。基金发售结束后，场外认购的全部份额将确认为瑞和300；场内认购的全部份额将按1∶1的比率确认为瑞和小康与瑞和远见。 

待瑞和沪深300成立之后，该基金将为广大投资者提供两种交易方式。瑞和300接受场外与场内申购和赎回；瑞和小康、瑞和远见只上市交易，不接受申购和赎回。这样两种不同的交易方式，可以满足不同持有人的投资需求，提高了基金对于投资者的适用范围。 

投资者通过场内和场外两种类型的渠道申购与赎回瑞和沪深300份额，基金的净值就是申购与赎回的价格，这样可以满足一部分投资者对于指数型基金、对于被动型投资方式的稳健性投资需求。当前，跟踪沪深300指数的基金属于指数型基金中的主流品种之一。沪深300指数是目前中国内地证券市场中跟踪资产最多、使用广泛度最高的指数。该指数由沪深A股中规模大、流动性好、最具代表性的300只股票组成，可以综合反映沪深A股市场整体表现。中国经济将在较长时期内保持着持续性高增长的态势，奠定了中国证券市场发展的宏观经济基础，为证券市场的指数化投资构筑了坚实的市场保证。通过持有该种基金份额，投资者有望获得该标的指数所代表的中国证券市场的平均收益率，分享中国经济和中国资本市场中长期的成长收益。 

二、场内竞价交易份额，两种风险收益特征

在国投瑞银瑞和沪深300基金的三类基金份额当中，可以进行场内竞价交易的基金份额是瑞和小康和瑞和远见，这两类份额不可以申购与赎回。这两类份额的配比是相等的，即总量一样，它们的相互区别在于当净值处于不同的区间是，基于不同的收益分配制度安排，两类份额会在不同的净值区间具有不同的杠杆倍数，进而产生的不同的风险收益特征， 

国投瑞银沪深300设定了一个年阀值，即在各个运作周年内划分瑞和小康与瑞和远见不同收益分成比例的临界点，根据基金契约，该阀值为10％。具体的分配规则如下：（1）在该阀值以内，即当净值开始增长但增长率小于10％时，瑞和小康、瑞和远见对于净值增长部分按照8∶2的比例分成；（2）在该阀值以外，即当净值增长率超过了10％时，瑞和小康、瑞和远见对于净值增长超过10％的部分按照2∶8的比例分成。这样，瑞和小康、瑞和远见就会在该基金不同的绩效阶段时期有不同的净值“增长”表现。 

第一，在该阀值以内，即当净值增长率小于10％时，瑞和小康的净值增长速度高于瑞和远见。因此说，当基金净值介于1.00元至1.10之间时，瑞和小康的可投资价值相对略高一些，适合认为股票市场将温和上涨且涨幅较为有限的投资者。 

第二，在该阀值以外，即当净值增长率大于10％时，瑞和远见的净值增长速度高于瑞和小康，即当基金净值高于1.10元时，瑞和远见的可投资价值凸显出来，适合认为股票市场将会有较大幅度的上涨行情、且愿意相对长期投资的持有人。 

为了保证瑞和小康与瑞和远见具有相对较为稳定风险收益特征，该基金专门设定了基金份额折算制度，即在瑞和小康、瑞和远见存续期内的每一个运作周年的最后一个工作日，基金管理人将根据《基金合同》的规定，对该基金所有份额进行基金份额折算，将该基金所有份额的基金份额净值调整为1.000元。

具体来看，（1）如果瑞和300折算前的基金份额净值大于1.000元，基金份额折算后，基金份额持有人持有的瑞和300的份额数按照折算比例相应增加，瑞和小康、瑞和远见各自的新增份额将全部折算成瑞和300。（2）如果瑞和300折算前的基金份额净值小于或等于1.000元，基金份额折算后，基金份额持有人持有的瑞和300、瑞和小康、瑞和远见各自的份额数按照折算比例相应缩减。 

总之，在基金份额折算制度之下，瑞和小康与瑞和远见在每个运作周年都会有一个基本相同的交易起点，其中的区别仅仅在于该基金上一个运作年度的净值表现情况，总体上只有两种类型：大于1.000元，或小于1.000元。 

另外，由于瑞和小康、瑞和远见的二级市场交易价格是由市场供求关系来决定的，因此难免会有折价或溢价的情况出现，为了充分控制风险，和有效保护好投资者的利益，该基金还设计了份额配对转换制度，即在瑞和小康、瑞和远见的存续期内，基金管理人将根据《基金合同》的约定办理瑞和300与瑞和小康、瑞和远见之间的份额配对转换业务，这样将可以有效消失上述两类份额有可能由于过度投机而出现的过度溢价与过度折价的风险。 

综上所述，国投瑞银瑞和沪深300指数分级基金的最大特点在于通过更为周全、周密的创新设计，改变了市场原有分级基金部分份额的分级方式，依照不同的收益分配制度安排，首先解除了当基金投资出现整体亏损的时候各类分级份额之间的担保问题；其次给广大投资者提供了更具吸引力的、多种方式的交易机会，可以满足对于基础市场行情后市预期不同的、各种类型投资者的投资需求。更为重要的是，它还可以适度控制住风险，让稳健的投资者、激进的投机者、灵活的套利者都可以在这一只基金的三类份额中寻找到合适的获利机会。