市场持续调整，天天看球好累——超级6月25日市场点评

关于市场没啥可太多讲的，这段时间的主要任务是看球，看球非常辛苦呀。上个博文快满了，新开个地方跟大家聊天。对于当前的市场，在几周前已分析过，随着两个主导指数也就是上证50和沪深300破位，大盘将结束在3000上方震荡两年的格局，指数转向更深的调整阶段，并可重新考验2016年低点。同样创板跌破20周线也将结束20月线与20周线附近区域的震荡格局，重新回到向下调整不断新低的阶段。其实我们在年初时已对全年市场做过几次分析，指出过2018年市场没有向上的机会，对于主板来说，2015年四季度的3600平台所堆积的套盘压力很大，目前量能条件下指数较难通过，而从中远期来说，在加大去杠杆力度的背景下资金面面临压力持续增大的风险，所以2018年大盘要么先维持在3000点平台震荡，要么跌破平台重新向下调整。所以自2月以来我们一直强调大盘结束两年升势转向休整，且休整阶段会持续较长时间，至少半年甚至更长。

另一方面，如前期点评所讲，随着大盘跌破原有平台转向深跌，也将为后期反弹提供空间，既然向上没空间，那只能先下来才有反弹空间，但这要强调一点就是，由于大盘已跌破维持两年的3000平台，那么这个平台就成为未来市场的压力平台，也就是说，如果资金面不发生重大变化，那下半年大盘在考验前低之后展开反弹时，也只能看作是对平台的反抽，之后市场有可能就在平台下方折腾较长时间，当然这是后话，具体情况到下半年时再说。我们一直强调，当前最大的基本面环境就是去杠杆，这不仅是国内在去，全世界都在进入去杠杆的阶段，我们是从2015年开始去，老美2016年开始去，欧洲和日本估计下半年或明年也得开始去。从老美去杠杆计划来看，他是计划用五年完成，其中2018年上半年力度比较温和，但从2018年下半年或2019年开始，力度将成倍增大，流动性回收幅度很大。当然老美去杠杆计划到明年或后年是否调整，只能到时候再看了。但不管如何，2018年开始全球去杠杆力度加大，在这大背景下，全球市场都会面临明显压力。虽然贸易战也是影响因素，但这只是在这个大背景下的波动因素。以后有时间我们再聊这个。

对于创板来说，他的大形态一直没有啥变化，一直就是调整形态，尤其是那条20月线反压作用也强调了半年，果然没通过。创板调整形态持续的原因除了跟主板一样的资金面因素外，还有重要一点就是估值面因素，虽然你看着他估值水平较两年前150倍估值水平降低了六七成，但与五年前他启动行情时的30倍估值仍有差距，所以要想有行情就得把估值降下来。三年前我们曾经把创板定在1200－1500平台里，也就是30－40倍估值区域，现在创板已经快进入这个区间了。假设把时间拉长些，我们会看到2017年到今年上半年，创板其实主要就在1900-1600平台内运行，之后它可能进入新的平台区域内折腾调整去了。对于创板我们保持今年初的分析，即全年整体形态仍是调整形态，但其运行方式将以下跌创新低再反弹，再下跌创新低再反弹这样交替运行为主，估计会有二轮次，目前已完成一轮次涨跌并再出新低，等后面调整差不多后，我们再看看下半年是否再来一轮次。其它先不讲了，等以后有时间我们再聊。这些天看球很多，比完的36场比赛中，我看了22场，还有七八场看了半场，还有六七场没看，实在是困呀，有时真坚持不住。以上都是个人观点，只供参考，更多还是依靠你自己的判断。

先不开评论，防止发广告，下午再开。

06-26 09:13 作者更新以下内容

开

06-27 09:04 作者更新以下内容

短期抛盘减弱，老美缩表计划——超级6月26日市场点评

近来运气很差，接连受挫，心情不好。今天凌晨阿根廷终于出线了，看的我好困，今晚再看看德国，估计也没问题。关于市场整体不多讲了，无论是主板还是创板，目前大的形态都处于调整形态，均线系统形态较差。而就短期来看，6月19日大盘跳空放量狂杀后，近几天调整中量能并不大，说明恐慌资金多在6月19日跑了，目前市场抛盘不大。抛盘的减弱代表短期市场调整力度的减弱，加之与上方均线偏离较多，市场可以形成震荡反弹或折腾。从位置上看，大盘最低探到2800附近，这是2016年次低区域，而创板跌到1500点，这个位置也是我们很早前设定的1200－1500目标平台的上沿，因而预计市场有望在这个位置附近先折腾段时间。从另一方面来看，大盘已跌破维持近两年的3000平台，创板也跌破上半年在1700点形成的震荡平台，这些都是今后反压市场的区域，包括6月19日缺口的压力，加之量能目前难有改观，所以指数如有反弹空间也受限，近期主要还是在原平台之下弱势上下折腾为主。我们还是维持几个月以来的判断方法，就是无论是主板还是创板，他们一直处于20周线之下运行，只要在线下市场弱势格局就不会改变。其实从长期看，市场调整不仅是空间也需要时间。过去20多年股市运行中，每一轮大行情之前市场都会有一个持续时间较长的筑底阶段，比如94－95年，02－06年，12－14年等。

说说美元，几个月前曾经分析过，持续下跌一年的美元有可能在4月后走出一轮上涨，果然这三个月美元指数从89涨到95，涨幅不小，这里即有老美缩表因素也有贸易避险因素包括老美减税因素等，这个不细说。我们知道08年危机之后，老美除了将利率降至几乎为0之外，还实行了三轮量化宽松，向全球投放了较多流动性。按有关数据显示，美联储资产负债规模从危机前的9000亿干到前几年的4.4万亿，扩大了四倍，确实放了不少钱。其实不仅是老美，欧盟日本包括我国都放了许多，造成了全球性流动性过剩，同样也提高了杠杆率。在宽松7年后，从2016年开始老美政策转向，开始回收流动性，包括加息和缩表，现在进行的这轮政策调整，本质上属于将早先不正常货币的利率政策向正常化进行恢复，这与防止经济过热采取的加息等政策目标是不同的，即不是因为经济热而加息，而是因为政策不正常所以要通过加息来恢复正常化。这里多说一嘴，老美前些年放了这么多钱刺激经济，国内经济也没有太大起色，说明其内部经济结构及运行确实存在问题，看着这些招不行也是逼急眼了，才会弄出个另类的老特来当政，想用非正常手续来维护经济。

老美除了加息外，更主要的计划就是缩表，把美联储的负债规模降下来，相当于回收流动性。按他们早前分布的计划，从2017年四季度开始回收，四季度要回收300亿，之后每季增加回收300亿，也就是今年一季度回收600亿，二季度回收900亿，三季度回收1200亿，四季度回收1500亿，2019年－2021年每年回收6000亿，总共回收2.2万亿，到2021年结束，相当于把4.4万亿负债规模降一半。从这个计划可以看出来，开始的几个季度回收力度还不大，但从2018年下半年开始回收力度将增大，这肯定会对全球流动性有影响。不过从实际执行情况来看，过去三个季度老美回收力度要明显低于计划进度，那这给后面带来2个可能。一是如果老美想推进计划进度，意味着后面回收力度会提高，不过目前还没看到加大力度的迹象，二是如果老美确实是根据实际情况调整目标并缩小回收规模，那原计划今后就有可能调整，包括结束时间提前，或者回收规模减少，如果市场形成这个预期，将会减少远期市场的压力。这个需要我们今后观察，因为老美的缩表与我国的去杠杆政策之间存在一定关联，而去杠杆幅度及持续时间又对我们的股市会有直接影响。说简单些，假设我们去杠杆也要持续到2021年，那今后几年市场也将一直处于压制状态，如果我们去杠杆结束时间提前，同样市场减压也会提前，有利于股市。这个以后慢慢观察。

除了老美在缩表和去杠杆外，目前欧盟和日本还没有停止宽松政策，即还没有进行缩表或去杠杆，这种局面短期会对美元形成支撑。但是同样理由，欧洲也不会无限制执行宽松政策，不排除今后也进行政策调整，转向缩表，比如今年四季度或明年。那么在美缩欧不缩时，美元上涨，但当欧盟也开始跟老美缩，就可能利于欧元走强而美元走弱，假设下半年欧洲也缩，而老美贸易战又没得利的的话，那美元就又得转跌走弱，当然这是瞎猜，美元走势不只与这个有关。但既然最终主要经济体都要缩表，全球流动性肯定会受到影响，进而影响今后各市场运行。所以现在美元走强的持续性今后几个月还要观察，暂时也看作是连跌一年多后的反弹，而人民币近期的持续贬值也暂时按阶段性表现来看。上面讲的有点扯远了。简单点讲，远期先不说，中期来看，以后有时间我们再聊别的。以上都是个人观点，只供参考，更多还是依靠你自已的判断。