该休息时就休息(2009-03-05 15:21:16)
知进退,懂取舍,利刃在手,万事无忧!
缩水版的5:30又一次重演,挺有意思的,很多不确定因素依然围绕着我们,君子不立危墙之下,还是退出来,保存胜利果实.
阅读（--） | 评论（--） | 分享点击查看原文
价值新征程(2009-01-28 00:38:44)
有一段时间没有更新博客内容，一直处于休息状态，闲着无事，让我可以有充足的时间把以前购进的好书细细阅读，感觉挺爽，尤其是经历了2008年以后再次体会书中的内容，感受很深很细。不管怎么样，不平静的2008年过去了，新的一年又开始，此时此刻，中国资本市场也发生了很大的变化，有些从前我们关注过的中国为数不多的好股票已经向我们招手，我们不知道明天会发生什么事情，我们信奉我们的信念，也相信客观规律，我们又踏上了价值新征程。
阅读（--） | 评论（--） | 分享点击查看原文
真实的记录(2007-11-12 11:26:27)
引自帆歌
又要加息了，存款准备金又提高了，很多人对国家政策愤愤不平，因为它影响了你短期的账面价值，我是这样来看的：
一：如果你在炒股票，那么任何消息对你都重要，你每天就去追逐它好了。
二：如果你是复利投资者，任何市场消息对你的投资结果都没有任何价值，唯一有用的信息来自国家政治经济形势和企业自身的发展信息。
三：国情决定，股市行情的发展过程，国家以某种方式介入并且左右行情发展过程是十分现实的和重要的，它只能是影响股市发展的某一段的速度及兴奋度，却永远不会也不能影响股票的长远走向，因为这是股票的自身特征决定的。成长性较高的股票总会随着业绩及回报的增加，最终给予股东满意的回报。而短期内的受各种政策所引起的所谓波动（不管是大波动还是小波动）无非就是你账面的资金短期变化而已，只要你坚持持有它，你的股东身份永远不会变，那么长远的回报就永远属于你。
四：当然，如果在某一个特殊时期，你的账面回报快速并急速增加时（所谓股市行情引发的回报），如果你的心态和经验足以使你能留下那一段额外收益的话，你就是“博士生”水平了，留下额外的回报，并且当股价回落到正常水平后再次购进相当的股份，继续当好股东，这是每一个投资者梦寐以求的投资结果和方式。问题是，你目前具备这个水平吗 具备了你就做。不具备就老老实实当好好股票的股东，最终你会成为最稳定和富有的投资者。
这就是我的看法。尤其对投资像“潞安环能”等等一类好股票的人。如果你现在后悔为啥不在90元以上卖出，现在再买进的话，请问问你自己当股价涨到90元时，你在想什么 想过它将来会回调吗 你做好回落50％的思想准备了吗 你还坚信它五年或者十年之后复利股价会到500元以上吗
如果你后悔了少赚了30元钱的话，说明你还处于“本科生”水平，如果害怕了，在大跌时卖掉了，那么连本科生的毕业证书都拿不到；
如果你明知道会有回调，并且还会比较深，但是依然有思想准备的坚定持有它，那么你处于“硕士生”水平，说明你还没有足够的把握赚取那段飞来的“肥肉”，那就安心的继续进修吧，你的股东资格还在，十年之后何止是95元
如果你在90元以上抛掉了，并且有把握在不久的将来再在较低的位置买回来，祝贺你，你可以当博导了，因为你已经把炒作和投资有机的结合起来了，这正是本座两年后准备开设的课程。
做股票
阅读（--） | 评论（--） | 分享点击查看原文
巴菲特中国行的三点启示(2007-11-01 09:42:43)
阔别10年后，上周股神巴菲特来到中国，引起了国内价值投资者的广泛关注。照笔者的理解，巴菲特此次中国之行至少传递了以下几个信息：第一，告诉了我们卖出中石油的真实原因--油价越过75美元；第二，告诉了中国投资者，买股票不是要解决货币贬值问题；第三，中国股市过热，正在出现泡沫化，其未来的升值空间不是很大。
企业未来盈利走向的关键
在回答为什么要卖出中石油时，巴菲特说:石油企业利润主要是依赖于油价，如果石油在30美元一桶时，我们很乐观；如果到了75美元，我不是说它就会下跌，但我不像以前那么自信。中石油的收入在很大程度上依赖于未来十年石油的价格走势，我对此并不消极，不过30美元一桶时我非常肯定(它是低估的)，而到75美元一桶时我就持比较中性的态度，现在石油的价格已经超过了75美元一桶。
巴菲特的回答为我们解开了其沽售中石油之谜。按照巴菲特的思路，我们很容易联想到很多，如未来10年美元的价格会怎样、未来10年房价走势会怎样、未来10年黄金价格、农产品价格会怎样等等，这些因素将决定我们很多上市公司的利润走向，从而决定其未来股价运行。
按照目前a、h股的价差，我们假定中石油a股上市后的价格大致在40元左右。巴菲特对中石油的清仓价格在14.5港元左右，而我们a股市场却接受其40元的价格；进一步，我们类比这两个价格并套用a股点位(以溢价50%计算)就可以看出，巴菲特是在相当于a股3500点以下清仓中石油的。进而我们是否可以认为，在我们接受a股6000点的时候，巴菲特却认为3500点的a股就已经缺乏安全边际了
购买伟大的公司也要看价钱
当记者问到，"您认为中国有伟大的公司吗 为什么中石油不能成为一只永远不被卖出的股票"时，巴菲特说："是的，有很多好企业在中国，我们也拥有过很多它们的股份，比如中石油，它现在的市值仅次于美孚石油，比通用电气还要高。但你们的股票市场发展非常强劲，可能现在有一些比较便宜的股票，但也不像两年前那么便宜了。我通常是在人们对股票市场失去信心的时候购买，但是在中国现在的市场，人们总是很踊跃地购买--当然他们有很好的理由。近年以来，我已经不像两年前那样，容易在中国找到被低估的股票了。"
巴菲特对这个问题的回答有几层含义：其一，中国有不少优秀的企业，但现在这些企业的估值太高以致于它们在巴菲
阅读（--） | 评论（--） | 分享点击查看原文
十年规则(2007-09-29 10:14:24)
是什么使人成就伟大 (转载)
what it takes to be great
是什么使tiger woods如此伟大，成为世界顶级高尔夫球手 是什么使warren buffett 成为“股神” 我们曾经认为：每一个伟大的人，他们都是天才，都天生就具有了成就他们事业所需的才能。就如buffett在不久前告诉《财富》杂志说的“他是天生就具有管理资本的能力的。”这可是百万份之一概率的事情。要不，你拥有天才，要不没有。
事情并没有这样简单。一方面，你没有拥有一种你注定适合做某项事业的天赋，因为既定的天赋并不存在。你不是天生的ceo，或天生的投资家，或天生的象棋冠军。你要成就伟大，就只有通过极大量的多年的艰辛努力。同时，仅有简单的艰苦努力还不够，还必须是持续不断的、甚至是痛苦的艰苦努力才行。例如，buffett就是一个很好的例子，他是出了名的有纪律，并花了大量的时间研究企业的财务状况。所以，好消息是，假如你缺乏天赋，那将没有关系——天赋与伟大很少有、甚至是没有关系。你能够进入任何领域，甚至使你自己成就伟大。科学家已经在广泛的领域进行研究，并得出了高度一致的结论：天赋并不意味着智力、能动性、或者个性特征的杰出。它只是一种潜在的能把某项事情做得特别好的能力。以英国为基础的研究人员michael j howe, jane w davidson和john a sluboda在大量研究的基础上得出结论：“我们研究的事实。。。并不支持这样的观念——优秀是拥有天赋的结果。”
让我们来看一看研究人员是怎样得出这样的结论的。事实上，每一个领域都有许多人开始时学得很快，然后变慢，再后，就完全停止了发展。然而，只有另外的少数人，能够多年、甚至几十年持续不断地在进步，直至成就伟大。令人好奇的问题是——为什么一些人能够持续地进步 或这些人是怎样持续进步的 弗罗里达州立大学的k.anders ericsson教授说，他们是通过对许多领域伟大的成功人士的持续观察来寻求答案的。自从1993年ericsson教授以及他的两个同事发表了令人注目的论文起，世界范围的科学家已经进行了多个领域的广泛研究，许多研究专注在体育、
阅读（--） | 评论（--） | 分享点击查看原文
５＋１２＋８＋２(2007-09-29 08:40:50)
赢家暗语：５＋１２＋８＋２
巴式方法大致可概括为５项投资逻辑、１２项投资要点、８项选股标准和２项投资方式。
５项投资逻辑
１．因为我把自己当成是企业的经营者，所以我成为优秀的投资人；因为我把自己当成投资人，所以我成为优秀的企业经营者。
２．好的企业比好的价格更重要。
３．一生追求消费垄断企业。
４．最终决定公司股价的是公司的实质价值。
５．没有任何时间适合将最优秀的企业脱手。
１２项投资要点
１．利用市场的愚蠢，进行有规律的投资。
２．买价决定报酬率的高低，即使是长线投资也是如此。
３．利润的复合增长与交易费用和税负的避免使投资人受益无穷。
４．不在意一家公司来年可赚多少，仅有意未来５至１０年能赚多少。
５．只投资未来收益确定性高的企业。
６．通货膨胀是投资者的最大敌人。
７．价值型与成长型的投资理念是相通的；价值是一项投资未来现金流量的折现值；而成长只是用来决定价值的预测过程。
８．投资人财务上的成功与他对投资企业的了解程度成正比。
９．“安全边际”从两个方面协助你的投资：首先是缓冲可能的价格风险；其次是可获得相对高的权益报酬率。
１０．拥有一只股票，期待它下个星期就上涨，是十分愚蠢的。
１１．就算联储偷偷告诉我未来两年的货币政策，我也不会改变我的任何一个作为。
１２．不理会股市的涨跌，不担心经济情势的变化，不相信任何预测，不接受任何内幕消息，只注意两点：ａ．买什么股票；ｂ．买入价格。
８项投资标准
１．必须是消费垄断企业。
２．产品简单、易了解、前景看好。
３．有稳定的经营史。
４．经营者理性、忠诚，始终以股东利益为先。
５．财务稳键。
６．经营效率高、收益好。
７．资本支出少、自由现金流量充裕。
８．价格合理。
２项投资方式
１．卡片打洞、终生持有，每年检查一次以下数字：ａ．初始的权益报酬率；ｂ．营运毛利；ｃ．负债水准；ｄ．资本支出；ｅ．现金流量。
２．当市场过于高估持有股票的价格时，也可考虑进行短期套利。
阅读（--） | 评论（--） | 分享点击查看原文
三年十倍(2007-09-26 12:50:46)
贺楠是个价值投资的长跑者，不关心一时一事的涨跌，却照样在此轮牛市中获得了10倍于本金的超额利润。 一壶茶，一本书，一把。采访贺楠时，正值某一星期二的上午10：00，股市正在酣战，而作为一个有着十几年股龄的他，却悠闲自在地不像一个股民。
对此，他笑言："手中有股，心中无股。"
细谈之下，方知贺楠是个价值投资的长跑者，不关心一时一事的涨跌，却照样在此轮牛市中获得了10倍于本金的超额利润。
道听途说吃尽亏
别看贺楠炒股如此得笃定，刚入市的时候却常常被股票折腾地心神不宁。
让贺楠印象最深的是当年买申华控股。那时是1993年，贺楠还未退休，炒股还是个新鲜事，由于资金量小，几个同事就合资在上海广东路的万国证券黄浦路营业部合开了一个证券账户。第一次买入的股票就是申华控股，25元多买入1000股。至于为什么要买它，没有理由，就是其中一位同事的朋友说要涨，赶快买。不过，这一次贺楠们运气倒是不错，其间小涨小跌，波澜不兴，反正上班也没那闲工夫管。直到有一天，同事的朋友突然打电话来说："申华控股上70元了，赶快抛吧。"这一消息立即在办公室炸开了锅，可那时没有电话委托，更没有网上交易，买卖股票必须到营业部，而那天也凑巧，保管账户的那位同事不在办公室。于是，一办公室立即出动找那位同事，等人找来了，再骑着自行车赶到营业部，股价只有50多元了，等填单排队轮到，股价只剩40多元，不管三七二十一，获利了结。第一次合作投资总算在一场大惊小怪中赚得了16000多元。
然而，接下来的投资却没有那么幸运了。由于第一次的斩获，大家觉得同事的朋友很"灵验"，只要他说什么，贺楠们就跟着买进。可就在抛掉申华控股后的不久，熊市来临，股指由1000点跌至了400多点，可不读报、不研究、全凭小道消息的贺楠们却全然不觉，照样听从同事的朋友先后买入 飞乐股份、飞乐音响等，却是涨少跌多，不仅还掉了赢利，甚至还搭进了本金。直到后来1996年2月起行情转暖，贺楠们才慢慢地将亏损弥补。
这时，正值贺楠退休，几个同事一合计就把账户分了。从此，贺楠开始了职业炒股的生涯，由公司办公室改到证券公司营业部上班。在营业部，那消息更是满天飞，贺楠更是忙得不可开交。今天割这个，追那个，明天抛了再买。遇上行情好还能
阅读（--） | 评论（--） | 分享点击查看原文
巴菲特的最爱(2007-09-07 10:15:28)
巴菲特的最爱
当然巴菲特阅读最多的是企业的财务报告。"我阅读我所关注的公司年报，同时我也阅读它的竞争对手的年报，这些是我最主要的阅读材料"。编者按：已经有太多的书籍介绍研究巴菲特的投资策略。而且我们都在阅读关于巴菲特如何投资的书。那么"股神"巴菲特本人又是如何读书的呢 让他最受启发的投资书籍是什么 他推荐的投资书籍是什么 至今我们还很少看到介绍巴菲特如何读书的文章，相信很多读者对此充满了好奇心，在此，我们请曾写过4本关于巴菲特投资策略书籍的刘建位先生带给读者答案。
巴菲特推荐投资者阅读的书籍有哪些呢
1、《证券分析》（格雷厄姆著）。格雷厄姆的经典名著，专业投资者必读之书，巴菲特认为每一个投资者都应该阅读此书十遍以上。
2、《聪明的投资者》（格雷厄姆著）。格雷厄姆专门为业余投资者所著，巴菲特称之为"有史以来最伟大的投资著作"。
3、《怎样选择成长股》（费舍尔著）。巴菲特称自己的投资策略是"85%的格雷厄姆和15%的费舍尔"。他说："运用费舍尔的技巧，可以了解这一行……有助于做出一个聪明的投资决定"。
4、《巴菲特致股东的信：股份公司教程》。本书搜集整理了20多年巴菲特致股东的信中的精华段落，巴菲特认为此书是整理其投资哲学的一流工作。
5、《杰克·韦尔奇自传》（杰克·韦尔奇著）世界第一ceo自传。本书英文版2001年9月11日出版，立即在amazon销售排行榜上名列第5。这本书稿酬高达700万美元，被全球翘首以待的经理人奉为"ceo的圣经"。韦尔奇是管理界中的"老虎"伍兹，在本书中首次透露管理秘诀：在短短20年间如何将通用电气从世界第十位提升到第二位，市场资本增长30多倍，达到4500亿美元，以及他的成长岁月、成功经历和经营理念。这本自传是他退休前的最后一个大动作。巴菲特是这样推荐这本书的："杰克是管理界的老虎伍兹，所有ceo都想效仿他。他们虽然赶不上他，但是如果仔细聆听他所说的话，就能更接近他一些。"
6、《赢》（杰克·韦尔奇著）。巴菲特的话"有了《赢》，再也不需要其他管理著作了"，这种说法虽然显得夸张，但是也证明了本书的分量。《赢》这类书籍，包括下面要介绍的《女总裁告诉你》，《影响力》都是以观点结合实例的方法叙述，如果你想在短时间内掌握其中的技巧，那么你只需要抄写下书中所有
阅读（--） | 评论（--） | 分享点击查看原文
巴菲特式投资的六要素(2007-08-15 10:58:42)
cctv.com消息（经济信息联播）：有“股神”之称的沃伦·巴菲特、一直以来、都是股民心目中的偶像，巴菲特的投资哲学、也被很多人推崇备至，美国的一家周刊、最近总结出了巴菲特投资的六要素，一起来看看、股神是如何投资的。
一、赚钱而不要赔钱。这是巴菲特经常被引用的一句话：“投资的第一条准则是不要赔钱；
二、别被收益蒙骗。巴菲特更喜欢用股本收益率来衡量企业的盈利状况。根据他的价值投资原则，公司的股本收益率应该不低于15％。
三、要看未来。巴菲特常说，要透过窗户向前看，不能看后视镜。预测公司未来发展的一个办法，是计算公司未来的预期现金收入在今天值多少钱。这是巴菲特评估公司内在价值的办法。
四、坚持投资能对竞争者构成巨大“屏障”的公司。预测未来必定会有风险，因此巴菲特偏爱那些能对竞争者构成巨大“经济屏障”的公司。
阅读（--） | 评论（--） | 分享点击查看原文
阅读-深入思考-确定性(2007-08-06 18:31:00)
由张志雄主篇的《价值》杂志http://www.valuegood.com/，是价值投资的倡导者，是我很喜欢的财经杂志之一。最近两期的一系列文章，让我对价值投资有了更深一层的认识，现摘录如下，与大家分享。
以下问答出自伯克夏2007年股东大会现场问答实录
问:成为一个好的投资者的最好方法是什么
巴菲特:尽可能地阅读.我10岁的时候就把在奥哈马公立图书馆里能找到的投资方面的书都读完了,很多书我都读了两遍.你要把各种思想装进自己的脑子里,随着时间的推移,分辩出哪些是合理的.一旦你这样做,就该下水了.我19岁时读了一本书,由此形成了基本的投资思维方式.我现在76岁了,投资的思维方式就是基于我19岁时从那本书得来的.
问:你在投资时是如何判断合适的安全边际呢 比如对于桩长期稳定的生意,你是否追求10%的安全边际,如果是的话,要是生意差,你又如何增加安全边际呢
巴菲特:我们喜欢那些有确定性的生意,一项生意如果我们感觉有太多的太确定性,就不会去博它的回报.我们之所以买喜诗糖果和可口可乐,是不需要很大的安全边际.我们当然喜欢发现一块钱的东西在当四毛钱卖,看到一桩好生意时,就像你看见一个人走进门,你不知道他的体重是350磅还是325磅,但清楚他是个胖子,不需要一个很大的安全边际.确实有那种时候,你能以其价值四分之一的价格买下公司,但这种机会是不常有的.你是不是要坐在那等上10-15年来发现这样的机会呢 我们不是这么做的.
芒格:安全边际说到底就是你得到的价值大于你的付出,而且这种价值可以以很多方式存在.对于一个平均的金钱仓位,这也是一种价值.
以下问答出自2004年伯克夏股东大会上说过一句话:"控制风险的最好办法就是深入思考,而不是投资组合."我认为巴菲特把这行的本质给点出来了,即一般专家和从业人员只会用投资组织来安慰自己和应付别人,行业的杰出者则通过深入思考从而获得投资的大成功.
阅读、深入思考、确定性，就是价值投资的精华，实践是检验真理的唯一标准，我们的实践也印证了这三方面的内容。
阅读（--） | 评论（--） | 分享点击查看原文
意见与建议
沪ICP证：沪B2-20070217 版权所有：东方财富网
