我看到很多人在讨论招行的股东人数问题，林林总总说啥的都有，我就不列举了。

表面上看，股东人数确实是放大了，从半年报三季报来看，放大幅度还不小。那么这是不是代表筹码都被散户买了，筹码分散了呢？当然不是，恰恰相反，筹码是空前的集中！

单拿6月29和9月28两个时间节点来说，机构持仓量上升了3个百分点，个人持股下降了接近2个百分点，而股东人数大幅放大了超过50%，这个现象看似不可能，但这是事实。

下面我来列举几个造成这一现象的因素：

1 散户持股不稳定，进出频繁

2 在1的基础上，人均持有市值接近恒定，或新进散户买入金额接近恒定。注意，我这里说的是人均市值，而非人均持股。

假设：

散户A在20元买进10000股，成本20万，A持有至40元抛出，假设此时主力没有净买入或净卖出行为，A的10000股全部抛给新进的散户，由于因素2，A的10000股会分别卖给散户B和散户C各5000股，也就是说B和C的资金成本与A同样为20万。结果出来了，在主力并没有减仓的情况下，股东人数翻番，而筹码集中度没有丝毫变化。

以上假设是把因素极端化的结果，所以结论是要比现实有所夸大的，但这很好地说明了在股东人数放大的情况下，筹码是完全可以集中的，随着流通市值的不断提高，主力持仓于股东人数同步增加是完全可能的。