“当一家周期性公司的市盈率很低，这常常是繁荣期到头的标志，迟钝的投资者还仅仅抱着他们的股票，以为行业景气股票低估，企业高增长可以持续，事实上物极必反，繁荣很快就变萧条。相反，高市盈率对于周期股却未必是坏消息，这意味企业已经处于最艰难的时候，一旦经济好转，经营收益就会出现超预期的爆发，而专家机构和投机者此时蜂拥而来，就会拉升股价。”--- 彼得.林奇

投资周期股并不容易，往往会太早买入或者太晚卖出，过程好像坐过山车一样起起伏伏，更惨的是看错周期股的反转，以为咸鱼会翻身，但是咸鱼不但没有翻，还腐烂发臭了。这类惨痛的教训在投资史上比比皆是，纵横海内，绝顶聪明的巴菲特曾重仓押注伯克希尔，认为日益衰落的纺织业能够抵御海外低成本竞争者，西服衬布可以反转走出低谷，值回票价，但是最终时间证明这是一个错误的周期股投资。九十年代超牛的长期资本管理公司（LTCM），因为错误的押注俄罗斯债券违约后的反转机遇，而遭遇灭顶之灾。即便是2008年的金融危机高潮中，亦有许多对冲基金火中取栗，重仓押注雷曼兄弟，AIG ，房利美，花旗股票，期望在暴跌后会出现反转，但是这些咸鱼都没有翻身。

A股和港股市场的行业周期特征也非常明显，煤炭的黄金十年引来多少豪杰竟折腰，矿业的繁荣带来许多外部资本，曾投资过的伊泰，一度市盈率低至不到5倍，这却是繁荣到顶的征兆。潍柴动力是少数AH港股溢价的公司，在港股市场，常年有那么几个国内资本市场看不上眼的传统行业蓝筹股，在香港市场溢价交易，包括海螺水泥，福耀玻璃，沪宁高速，这类公司多是业内单一行业龙头，财务上有高ROE 回报率，高分红的特征。

事实上，产品单一性是企业竞争力的一大特征，换句话说，能够出有定价权的大单品是企业品牌力的体现。以福耀为例，三十年专注于汽车玻璃这个单品，将原料品质，成本控制，销售渠道做到极致，其财务指标，资本回报率都远远好于下游的整车厂，自己曾投资过长安汽车，一度认为长安是低估值的长期品质蓝筹，但是近年来反思这个观念是不正确的，无论是长城长安，还是广汽吉利，都存在一个重大缺陷，就是整车品牌力不足，在面对消费升级的时候，是难以同ABB豪车三大德国品牌竞争，国内整车只存在周期性投资机遇，并非长青投资标的。

潍柴动力是国内主流重卡动机厂商，但是并非市场绝对领导者，还有一汽无锡柴油机，玉林柴油机等老牌企业，所以押注重卡行业只能从短周期来考量，以一季报和半年报出台时间为限，思考在未来的半年期，重卡工程机械行业是否存在套利机会，这个套利的幅度有多大，能够覆盖资金成本和机会成本？港股潍柴自2015年4月见顶后下跌63％，在2016年2月见底，这个跌幅和A股同出一辙，潍柴A股下跌62％，二者跌幅竟然完全一致，而后港股反弹至今涨幅135％，而A股大幅度落后，仅仅反弹了75％，假设潍柴A股的涨幅要跟上港股，那么A股股价要接近16元。这是否能够实现呢？

来看潍柴的业绩预告，年度增幅55-80％；利润值21.5-25亿，目前市值460亿，以预告中间值看PE 19.78倍，我们以预告利润中间值23.25亿来计算潍柴第四季度利润约9.25亿，同比2015年第四季度利润1.49亿，增幅是6.2倍； 2016年的第三季度利润4.9亿，增幅8.85倍，可以估计2017第一季和上半年的利润增幅必然要惯性衰竭，加之开年春节季多是机械行业的淡季，过往潍柴在2016年第一季和第二季利润值分别是3.8亿和 5.29亿。如果以工程机械业的挖掘机头2月销售额增长达4倍估计，重卡动机能实现增长3倍，上半年衰竭到2倍测算，潍柴在2017年上半年的利润值达到20亿，比2016年上半年增长100％，这样预期市盈率降低到10倍，未来半年是否可以诱发股价相应上涨到港股水平呢？