市场投机是无法长久赚钱 ，一个小投资者相比资金庞大，兴风作浪的大鳄，总是处理劣势地位，最终会随着时间推移而被淘汰。相反要从哲学的角度思考事物背后的规律，去掌握市场的运行内在规律，有耐心，独立思考，当断则断，去制定符合自己实力和资源的赚钱策略。致敌而不致于敌，在交易中掌握完全的主动。-----摘自《华尔街之狼 卡尔.伊坎》

企业并购掠夺大王卡尔.伊坎，出身犹太中下阶层，毕业于普林斯顿大学哲学系，通过代理人战争和野蛮人的并购而成为全美顶级亿万富豪。 伊坎思辨的哲学思维让他在华尔街与众不同，尽管华尔街上擅长交易和并购的投资行家很多，但是能够将哲学思想融入自身的交易行为中，却是很少人做到。独特的哲学思维基础，让卡尔.伊坎在残酷的并购大战中活了下来，而且在同行中活得最久。事实上，在风云变幻的资本市场上，昙花一现，败走麦城的投机投资大户们数不胜数，而能够坚持扛下大旗多年屹立城头，却是凤毛麟角，所以做投资不仅是要活的精彩，更重要的是活的长久。

人如是，企业亦如是，能够坚守主业而持续增长的企业，在中国三十年的资本市场中屈指可数，展望未来十年，又有几家公司还能引领行业潮流，立于行业巅峰？ 来看看咸鱼翻身的水井坊，弹指间跟踪水井坊已经超过三年，这间公司初初在脑海中留下印象，是因为在《21世纪经济报》的2015年初一则报道， “水井坊在2014年因为邛崃项目减值计提亏损超4亿，而在实际经营上已经出现曙光，自2014年9月企业开始盈利，2015年第一季预盈5000万，时任水井坊总经理大米确定2015年可以摘除ST的帽子”。这是ST水井出现反转的第一个信号源，此时的水井坊市值仅在50-60亿之间徘徊。

通常ST股反转基础是扭亏摘帽，而ST股行情的深化和发展，则取决于企业业绩的持续和稳定。2008年的ST 伊利摘帽反转超级行情，是依靠主业利润从亏损17亿持续翻番到利润45亿，股价创造了9年30倍的牛股奇迹。而市场中大多数ST烂股依赖于买卖资产，忽悠重组，来维持上市公司地位，这类公司多是在耍流氓的资本小丑。

至2015年8月水井坊公告，外籍总经理大米离职，这已经是5年三任总经理的持续变动，水井坊终于迎来了第一个中国人总经理，由原嘉士伯啤酒行业的老总香港人范祥福在9月接任，此时的水井坊出现第二个反转信号源。通常名企落入低谷后，出现董事长和总经理的人事变动，往往会出现经营上的重大变化，从而带动业绩的反转。这个信号特征在国内外企业中普遍存在，多元化泥潭中的可口可乐，在80年初引来古巴籍总经理罗伯托后，陷入品牌危机的吉列在2001年迎来了基尔茨后， 迷失反向的星巴克在2008年舒尔茨回归CEO, 困境中的企业都出现根本性的反转。 范祥福接任此时的水井坊，遭遇熊市大暴跌，水井坊市值更是跌落到30-40亿之间，入股多年持有39.71％股权的大股东DAIGEO，依然还在投资亏损的泥潭中。

范祥福是水井坊能否走出低谷重现辉煌的关键人物，关注他的企业理念和管理思路，可以帮助投资者确定第三个信号源，范祥福出身啤酒业，是消费酒水快消品领域专家，他能否用外资啤酒行业的精细管理去改造水井坊，来看其上任举措：其一砍去低端产品，重心放在中高端；其二恢复省代模式，稳定市场价格；其三推广核心门店模式，提升动销；其四全面清理渠道，发力4大电商平台。观察其人，范祥福的经营思路清晰，说话客观保守，符合一个优秀职业经理人的全部特征。

听其言而观其行，2015年水井坊扭亏，盈利9000万，2016年Q1开始出现80％增长，从Q2季度开始，水井坊股价进入快车道。水井坊2016年股价年涨幅52.81％；进入2017年，股价季度涨幅72.45％； 半年涨幅92.37％；全年涨幅147.43％，市值更是从不足40亿飙升到230亿，静态PE达到超百倍的夸张程度。在白酒上市公司中的反弹力度可以排入前二，这再证明盛衰哲学的特征，即行业龙头绩优股通常抗跌，能够率先反弹，再创高点，好像钢条折弯后慢慢复原；而行业中最烂的企业，往往跌幅深，但是反转后，股价弹性大，复苏速度快，好像弹簧效果。

来跟踪水井坊三季报的内容，营收和利润都出现大幅增长，按照季报公布的原因是，“2017年的国庆节和中秋节假期合并，作为白酒消费的传统高峰期，经销商在三季度末的备货显著增长。相应受2018年春节较 2017 年延后的影响，经销商在年末的备货会同比减少。”按此估算，白酒的四季度增幅就不会这么惊人了，而明年一季度将再次回到旺季。因此可以推测2017年全年营收和利润，将会超过水井坊在2012年的巅峰水平，即营收超16.36亿，利润超3.29亿。今年将是水井坊上市以来出现的最佳业绩。

2017年已经收官，关键是2018年的白酒业的态势，近期许多砖家大佬激辩茅台的价值，认为茅台的高速增长不可持续，白酒即土酒，已经出现大泡沫的言论。这不由让人想起过往十年的房产价值争辩，土地和住宅价格总在辩论声中持续上涨，直到最后一个看空者投降闭嘴后，此时房产价格才可能到达顶峰，成为强弩之末。回归历史，我们可以看到，在行业复苏的前期，股价的上涨往往超越业绩的涨幅，而后企业业绩开始加速而股价趋缓，直到遭遇大牛市而股价会出现最后奋身一跃，用泡沫璀璨的爆破结束一轮周期。历史上的白酒业的衰退期往往有3-4年，而复苏期有5-6年，茅台在白酒业走出四年低谷后，在2003-2007年曾出现过年均50％的高速增长期，而这一轮中高端白酒业繁荣大概率会持续到2020年。

水井坊自2014年行业最低谷至今涨幅已经8倍，而自股灾最低值至今涨幅已经7倍，咸鱼翻身涨幅非常惊人，查看最新股东表，持额2％比例的第二大股东朱照荣已经走人，应该是在7-9月套现，均价约35元。外资买入成了今年主力，公司股东们如过江之鲫来来往往，并非投资判断的关键要素。对于价值投资者而言，关键问题是水井坊70倍的市盈率是否能持续？这是长期持有者心中的一个大问号，水井坊高估值海市蜃楼的维持时间，取决于水井坊在未来三年能否持续高速增长，理论上而言，上市公司业绩持续翻番才是市场追逐高市盈率企业的唯一理由。