“人们认为“专注”就是等于对自己看重的东西说好，这大错特错，专注意味着对成百上千个点子说不，你必须精挑细选。一路走来，我对苹果做到的而骄傲，也为我们放弃的而骄傲，创新就是对成百上千个东西说“不”---- 摘自乔布斯在1997年全球开发者大会演讲

创新就是对成百上千个东西说不，投资何尝不是如此，你必须对成百上千个股票说不，中国A股和港股，加之美中概股，合计或超过6000个股票了，即使一年废寝忘食的研究，每天看10个股票背景资料和财报，投资者也无法全部研究一遍，更莫论专注的将企业研究透彻。因此放弃和忽略大多数上市公司，而集中和专注少量的行业和特别优秀的上市公司，这才是投资的王道，也正如巴菲特说的，将一生的投资打卡次数限制在20次以内，也许会让我们更认真和更慎重的去考量投资标的。

回顾历史，以长期的高净资产收益率来考量行业回报，我们会发现同业不同命，虽然都是在做生意，但是仅仅少量行业拥有持续的高回报收益率，这些行业包括如白酒，媒体，科技，医药，家电，食品，如果再增加一个指标，将存在有息负债的企业排除，也就是说长期的高ROE，是在没有银行和外部借款的低杠杆基础上取得，那么可以入选的行业和企业范围再次大大缩小。事实上，挑选企业的指标越苛刻，对于普通非专业投资者，越容易做到专注和集中。

在过往十年，家电电器消费品是一个特别出色的行业，其中诞生了许多大牛股，自上市以来至今，格力电器22年增幅230倍，美的集团资产注入后5年7倍，海尔25年28倍，老板电器8年10倍股，苏泊尔14年25倍，小天鹅20年8倍， 华帝股份14年10倍，浙江美大6年7倍；我们留意到长期走牛的多是白色家电品类，白电多是和家庭重复琐碎家务相关，白电用于减轻劳动强度，特征是连接电源即可以使用。而传统的黑电往往是用于娱乐，休闲，不仅仅需要电源，还需优质内容配合使用，否则就是一个无用屏幕摆设。这让我联想到三年前大热持续高估值的院线，电影院本质要依靠头部大卖的优秀内容电影来创造票房，如果没有好电影背景，那么庞大连锁的电影院线是否还在投资的价值？

黑电经过几十年的残酷竞争，头部企业才逐渐认识到硬件无法赚钱，要软硬结合形成闭环后，才能有竞争力。而进入内容产业对于做家电的企业，简直是隔山打牛，隔海看戏。在竞争时代，电视，电脑，笔记本，手机业恶战不断，刀刀见血，每三五年就有老霸主被颠覆，新生代崛起，例如国内电视厂商概念不断，远有曾经辉煌的长虹，厦华，熊猫，近有TCL, 创维，海信，乐视，小米，品牌来来去去，依然没有行业霸主。在极端动荡的黑电土地上，是难以建立一个有广阔护城河的伟大城堡。整体看，白电产业相比较黑电简单而单纯，相对容易赚钱，只要抢占到细分品类前二名的头部白电企业，往往可以变身大牛股。

2010年11月老板IPO上市，发行4000万股，按照47倍PE, 资金超募9.6亿，自上市至今近8年，在这八年的上市期间，老板管理层有三点做法，值得股东敬佩：

其一，八年期间，老板电器没有股权再融资，或增发或配股，这一点可以看出任建华家族对股权的重视，不愿意轻易去稀释股权，玩套现走人的资本游戏；同时，也说明老板电器的现金流强大，能够依赖业务本身的现金流进行扩张。在中国资本市场，上市八年以上，有增发配股条件，但是从来不做股权融资的企业，在A股非常罕见，据我所知，仅仅是茅台，洋河，恒瑞医药，海康威视，上海家化，少数几家，未来的海天味业可能是一家。