国机汽车(600335)：业绩优秀的大集团国企改革，有巨大成长空间的标的 ，汽车后市场潜在龙头，重点关注。。
国机汽车6.27亿股本，股价13元，净资产近9元，业绩仍在不断增长，首先就需要高送转实现股本扩张，提供更好的流动性！
估值比较： 庞大集团： 广汇汽车： 宝信汽车： 和谐汽车（港股）： 新焦点（港股）： 国机汽车市值仅为80 亿元，显著低于同行业可比公司，未来市值可望有巨大空间。经销商行业前三强，盈利能力亦最优。但从市值看，国机当前市值仅为80亿元，显著低于庞大集团的200 亿元，以及广汇汽车的680亿元（不考虑增发股份收购宝信汽车）。我们认为，国机汽车当前的市值水平，远未反应出公司的实际市场地位和经营管理水中。中长期看，公司深耕汽车后市场配件和汽车金融，积极拓展车联网、后服务等业务，市值可望有翻倍的增长空间。
国机汽车（600335）公司介绍：
1、公司是世界500强企业国机集团旗下一家大型汽车综合服务企业。国内综合竞争力最强的进口汽车综合服务商，作为国内最早从事进口汽车贸易服务的企业之一，国机拥有深厚的政府背景、与多家品牌成功合作多年、已建立全链条、点单式、高效率的服务体系，资金优势突出等诸多竞争优势。我们认为公司是国外主机厂最为可靠、最为便捷高效且可能最为经济的本土合作伙伴。公司自重组上市以来，逐步构建起以进口汽车贸易服务为核心业务，汽车零售、汽车后市场为重点拓展业务的全新业务结构；培育出覆盖进口汽车贸易服务全链条的核心能力体系，与多家跨国汽车公司建立良好的合作关系。主要业务领域涉及：汽车批发及贸易服务业务、汽车零售服务业务、汽车后市场等其他服务业务。 国机汽车在进口汽车领域因出色的专业能力、政府关系和资金实力，成为进口市场上唯一提供全链条服务的进口代理商。其在中国的战略合作伙伴，公司服务的进口汽车品牌包括进口大众、克莱斯勒、吉普、捷豹、路虎、别克、雪弗兰、福特、欧宝、世爵等。 在汽车零售服务领域，依托自身多品牌业务优势，公司以自建自营和兼并收购等方式，以中高端品牌渠道建设为重点，打造4S 店集群。公司旗下的4S店主要以京津唐、长三角、珠三角、西北、西南等经济总量较大、具有增长红利的地区，初步形成了区域规模效应。 国机汽车后市场服务领域涉及汽车租赁、二手车、汽车改装、汽车电子商务、汽车信息服务和汽车国际化服务业务等。
2、董事长介绍
巴菲特在伯克希尔公司1984年年报致股东的一封信中说，投资者购买的股票，其公司管理层一定要优秀。
1995年，伍刚从清华大学汽车工程专业毕业后进入中进汽贸，2006年，伍刚再次回归中进汽贸，为这个传统的国有企业带来不一样的新鲜空气。随后，在中进汽贸的一次次转型与提升中，他出手漂亮而干脆，将这些能力发挥到极致。对于他而言，评判成功的标准，不是金钱，也不是显赫的声名，而是参与“变革”这一宏大叙事的成就感，也许一次次的利润大增，更能直观的证明公司的领导层魅力。
二、（1）国机汽车（600335）主业构成，业内地位
1、中高端汽车进出口经销商
低调潜行的国资委直属上市央企，2015年问鼎国内营业额最大的汽车流通企业。
从2015年汽车市场分析来看，各城市区域市场已经开始出现两极分化，总体呈现两个趋势。一是一二线城市消费呈现高端化，居民大件物品消费从房产进一步向高端汽车消费倾斜，比如在2015年年底，一线城市北京的上牌量统计，奥迪占据第一位。在北上广深一线城市限购的市场环境下，这种趋势今年将会继续加剧。二是随着个人汽车消费理性化，价格在10万元左右且口碑不错的自主品牌份额继续扩大，即使是在一线城市其上牌量也将十分可观。
2015年中国最全豪华车销量榜_汽车之家 www.eastmoney.com/article/507512.html
（2）汽车后市场如今市场热度，未来的发展趋势，潜在市场，成功案例介绍
汽车保有量的与日俱增使汽车后市场这张“大饼”越摊越大，七八千亿元甚至直逼上万亿元的年产值为从业者缔造了无穷想象力。跟随资本嗅觉，大量热钱蜂拥而至，新公司、新业态、新模式急速涌现，后市场俨然成为又一个可以将猪吹上天的风口，2016年，4S店、汽修连锁店等传统后市场服务商的专业性一度被低效率、高成本的口水所掩盖，这两年的卧薪尝胆在让他们深入了解后市场痛点的同时，也在吸取经验、 博采众长。比起新兴的创业公司，这些有着品牌诚信做背书的老牌企业，更尊重资本和商业逻辑，若真能在互联网时代勇于自我革命，他们的未来似乎更值得期待， 特别是在资本市场。就像是上一轮车市井喷催生了2010年的经销商上市元年，相信自2016年开始市场也会掀起新一波的上市热潮。这两年无疑 是汽车后市场的政策年，从交通部等多部委力推出台的《汽车维修技术信息公开实施管理办法》，到《机动车维修管理办法》的修订，再到中国保监会试点推进的商 业车险市场化改革、国家发改委正在制定的《汽车业反垄断指南》、商务部即将发布的《汽车销售管理办法》。这些旨在打破垄断、促进公平竞争、重塑市场秩序的 政策，无论是对创业公司还是传统企业都是利好。反观欧美市场，恰恰是市场在政策实施前经历了黎明前的黑暗，才最终迎来后市场的真正崛起。当前的行业洗牌、政策完善在重塑行业秩序和格局的同时，也会为有准备的人留足机会。
截至2015年底，全国有40个城市的汽车保有量超过百万辆，北京、成都、深圳、上海、重庆、天津、苏州、郑州、杭州、广州、西安11个城市汽车保有量超过200万辆。全国机动车保有量达2.79亿辆，其中汽车1.72亿辆；机动车驾驶人3.27亿人，其中汽车驾驶人超过2.8亿人。新注册量和年增量均达历史最高水平。 （奥车网）
一辆新车买回来以后，就伴随着不断的保养。车辆保养的花费以及对后市场的个性化、私密性、自由度的一些追求，都给市场提供了巨大的商机。目前的汽车租赁，融资租赁，汽车用品，汽车车载信息，汽车文化，还都有巨大的空间
商务部发布《汽车销售管理办法》（征求意见稿）。新法规出台打消了市场对经销商业态被颠覆的疑虑，大幅增加对经销商权益的保障，这两方面都将提升行业的估值中枢，经销商售后服务环境和维修质量受到广泛认可，但在维修费用和服务过程方面总体评价不高。其实，自4S店模式生根以来，维修价格高一直是消费者难以接受的，各家经销商不定期推出各种优惠服务也是为了降低消费者的不满情绪，这同时也说明维修价格是后市场的一大痛点。而低价格正是后市场电商的利器，电商的介入进一步恶化了经销商售后服务处境，而各类服务实体同样虎视眈眈，欲争抢这一块肥肉。
上述调查显示，经销商的维修质量和环境受到认可，说明其硬件过硬，这是其立足市场的基础，也是后市场电商暂时无法比拟的优势；经销商的另一优势则是经过多年的积累均有大量的保有客户。在不利局面之下，发挥特长、改进短板是立足市场所必须的。改善消费者不满意的方面是提升用户满意度的重要途径，这在汽车售后服务上同样适用。
1、汽车保养、维修、汽车配件及汽车改装
汽车零部件是汽车工业的组成部分，也是汽车工业发展最为重要的基础。从2009年汽车产销量达到世界第一,我国汽车产销连续多年位居全球第一 2015年，汽车销量2459.76万辆。新车销售不断推动汽车零部件的需求，同时汽车保有量的不断增加, 汽车零部件后市场呈现蓬勃发展态势,为零部件产业的快速发展带来了新的强劲动力。
公司立足个性化汽车改装市场需求的快速增长， 2009年，先后获得德国ABT、Irmscher两家公司在国内的独家代理权， 携手德国两大改装品牌进入中国改装市场。 2011年，建立与德国伍尔特（WURTH）、弗雷德中国（荷兰进口高性能轮胎品牌） 的全面合作，进一步扩展业务领域，在不断创新的过程中，深度挖掘市场潜力，延伸产品链条。
中国汽车后市场或将趋同于美国汽车后市场： 市场大环境的一致性：幅员辽阔、车型众多、市场容量巨大，这三点的一致性决定了中国市场会更趋同于美国市场。最有效率满足消费者需求的方式将会胜出，4S店模式是难以在消费者价值上做到高效低价的。连锁经营作为一种先进的商业组织形式。它的先进性是从竞争中体现出来的。但当市场环境和土壤处于不规范和不完全竞争状态时，连锁表现出的可能更多的是它的娇弱——先进的同时便是娇弱的，这不矛盾，从哲学来看，越是原始的越处于稳定的状态，因此，我们除了要看到中美汽车后市场的相同格局，更要看到两者土壤和环境的不同。因政策法规、市场配套、人工费用、租金成本、互联网成熟度等明显的不同，也决定了我们必然走中国特色之路。
Top1：美国Advance Auto Parts（以下简称AAP） AAP并购名为西部汽车（Western Auto）的汽车配件经销商，从此走上了疯狂并购期，以“一年一小购、两年一大购”的快速发展。到2013年并购了知名的Carquest，终于成为北美第一大汽车后市场连锁品牌，截至2014年AAP的门店数有5372家。 AAP目前的市值高达139.7亿美元。而市值的增长趋势与其历次并购有着较为明显的相关关系。
Top2： AutoZone创造了多个行业第一，如第一个为自己出售的配件制定质量控制计划，第一个为用计算机登记顾客三包信息等，这些举措无不是为了提升自身的服务水平，实实在在提升了自己作为渠道商的品牌形象。商业模式上，AutoZone目前仍以DIY模式为主要收入来源，市值高达229.7亿美元。
Top3： O‘Reilly Automotive Inc（以下简称ORLY）以72.16亿美元排名四巨头中的第四位创纪录地连续22年实现可比店面销售额、营业收入正增长，放眼全球这种业绩都足以令人刮目相看。其股价在过去20多年里总体走势平稳，除08年金融危机等特殊时期，目前，ORLY的股票价格达到251.63美元，市值高达近250亿美元。不过ORLY认为DIFM是未来的发展趋势。 Top4： Genuine Parts（下称GPC）是一家地地道道的汽车零部件生产企业，因此其部门归属被列入了汽车及零部件，而非另外三家的专业零售。但其旗下却拥有面向消费者NAPA（全国汽车零部件协会）。
在刁钻理性的美国机构投资中眼里，有多家市值超500亿人民币的汽车后市场零部件巨头，可想而知，未来的中国必将出现大市值标的公司。
2、汽车租赁及二手车交易，二手车运营。
汽车租赁业务始于1997年，已通过ISO9001质量体系认证，在业界位列前十。
可租用的车型：奔驰、宝马、捷豹、路虎、奥迪、凯迪拉克、大众、克莱斯勒、通用、福特、丰田、本田、尼桑、现代等多种车型。
在公车改革的逐步实施推进下，公司凭借自身的央企控股子公司基因，在汽车租赁和汽车融资租赁领域有极强的卡位优势，所以我们看好公司在汽车租赁和汽车融资租赁的未来发展，进而改善公司收入和毛利结构，有效提升公司综合毛利率
在港交所挂牌的神州租车（00699.HK）最新发布的2015年年报显示，当年公司调整前净利润增长至14亿元人民币，同比增长逾2.2倍，盈利能力超行业平均水平。
未来中国的二手车市场规模能有多大？中国二手车市场能容纳数家巨头 平均车龄为6.2年。2010年至今，恰好即将6年，市场到达爆发前夕。”从中长期来看，中国民用汽车数量还将保持中高速增长，未来市场广阔，这为二手车行业的稳健发展打下坚实基础。
公司于2008年启动二手车业务，开设首家二手车4S店 推出二手车经营品牌——“真容二手车”。努力发展为国内二手车市场上的领导品牌， ，为进口大众二手车竞拍线上、线下提供服务支持，并在北京设立准新车交易中心 ，以专业化、多元化服务模式开拓二手车市场。 空间:丝也要开"好"车,万亿市场金矿待挖掘
四大因素推动我国二手车需求不断膨胀:
1)城镇化进程加快,中低收入人群购买能力提升。
2)二手车性价比高,未来将是中低收入人群购车首选。
3)消费观念改善,二手车接受意愿增强。
4)"三包"+"延保"推行,缓解二手车售后之忧。
对比发达国家,我国二手车/新车=0.25,远不及成熟国家的3+,二手车行业处于成长早期。在两大前提下,通过三种测算方法(借鉴法+换购法+经验法), 综合表明2020年我国二手车成交量达2100-2900万辆之间,市场规模1.2-1.5万亿之间,未来7年复合增速在22%-27%之间。
变量:行业七变量逐步改善,供给端改善是核心
预计到2020年我国二手车行业供需缺口逐步缩小,但大概率依旧是卖方市场。
行业核心变量是看供给端改善,七大因素中"车源"第一。"车龄不断增大+限购城市增加+更新周期缩短+汽车租赁扩大"四大催化剂提高换购比例,带来车源的加速扩大。 定质(检测评估)+定价(车辆估价)由政府、协会和第三方企业正在齐力完善。"税收减轻+取消限迁+临时产权"三大因素改善等待2015年政策破局。 社会诚信体系逐步完善,二手车交易环境将更加健康。 格局:多种商业模式并存,竞争格局尚未稳定
二手车万亿级别市场前景吸引了众多新进入者,且备受风险投资的青睐。目前互联网思维已经渗透进了C-B-B-C每一环,多种商业模式并存,竞争格局尚未稳定 。C2B拍卖:高效解决个人卖车问题,代表企业"平安好车"。B2B拍卖:高校匹配经销商的车源,代表企业"车易拍+优信拍"。对比美国,中国二手车行业出现大市值公司是必然。 互联网对传统二手车经营模式是融合发展,"三步曲"循序渐进。中短期看好"车源优势+互联网思维"结合者,长远期看好“ C流量优势+去中介化"的C2C模式。二级市场建议关注传统4S店转型二手车(5家), 推荐"平安好车+车易拍+优信拍+车王+赶集网+人人车"。 。
3、汽车金融和车险业务
国内经销商的汽车金融服务，目前还多集中在融资租赁业务上，国机也不例外，2013年伊始，国机汽车控股子公司中进服务以1.56亿元对天津市良好投资发展有限公司（良好投资）进行增资，增资完成后持有其70%股权。这标志着国机汽车布局汽车后市场,探索融资租赁业务已全面启动。在汽车金融消费信贷上，更希望国机能够联合几家排名靠前的经销商集团共同出资，成立金融服务公司，充分利用客户资源优势，共同把消费信贷蛋糕做大。
美国85%的新车以汽车金融的方式售出 而2013年底我国新车消费金融渗透率仅为18%。 假设国内乘用车消费稳定在2500万台/年 汽车金融渗透率达到50%，单车融资9万元， 则每年的生息资产规模达1.13万亿。 拥有强大的线下渠道、风控团队、较低的融资成本 随着销售规模的扩大和汽车金融渗透率的提升， 盈利的重要来源。 我国汽车信贷规模的增长直接扩大了汽车金融的市场空间， 随着80、90后逐渐成为汽车消费主力军， 非现金购车方式逐渐受到青睐，这将有力的推动我国汽车金融的发展。 “贷款需求低龄化是目前汽车信贷市场较突出表现”，《白皮书》指出。该群体崇尚“用今天的钱享受明天的生活”， 因此对这一部分群体而言，汽车金融这一近年来兴起的金融产品受到了强烈关注。 “年轻化、高收入”群体更愿意贷款买车。其中小于25岁人群，有66.7%的人愿意贷款买车 ，而在25岁到34岁年龄段群体，这一比例高达71.6%。 观点。 在国际上，汽车金融是汽车产业链中利润率最高的环节，汽车金融公司为整车企业贡献的利润率高达30%-50%， 通用公司和福特公司汽车金融服务获得的利润要占整个集团利润的36%左右。 此外，据统计，全球汽车销售量中的70%是通过融资贷款销售的， 汽车金融业务所带来的利润占到全球汽车行业利润的24%左右。
希望5年后，将国机汽车的业务盈利结构达到发达国家经销商水平，10年后，打造出福特、通用金融这样的金融公司。
4、汽车电子和车联网
国机汽车与中国领先的导航地图及动态交通信息服务提供商四维图新成立合资公司，将以此为平台抢占车联网行业先机。 图新智盛目前为1000余家销售进口大众的4S店提供车联网服务，3月继续中标大众二期车联网项目，凭借大众在公司的客户积累，图新智盛有望提升其盈利能力
三、未来还有哪些催化股价的可能
1、国机集团唯一汽车上市平台，国企改革存资产注入预期
公司是控股股东国机集团汽车板块最纯正的上市平台。自公司上市以来，国机集团不断将集团内汽车板块优质资产注入公司，包括国机丰盛、中汽进出口、国机财务等等。 根据公司的资本运作规划，国机集团仍有两大汽车板块优质资产不排除注入可能：中汽国际（汽车国际展览、国际贸易）、中汽工业工程（汽车生产线工程咨询与设计、工程总承包）符合公司“行业领先的汽车综合服务提供商”的发展定位。
集团中国机械工业集团公司的全资子公司中国汽车零部件工业公司，是中国知名汽车零部件集成服务商和国内零部件龙头企业 公司成立于1983年，为 公司致力于汽车零部件生产制造、国内整车厂配套、国际知名品牌代理和国际采购代理的专业化公司。
2、纵向并购（效仿和谐汽车收购绿野电动新能源汽车，鸿海入股）
参照港股和谐汽车(03836.HK)公布，成功投得浙江绿野汽车64.64%股权，彼主要从事汽车及汽车零件的研发、制造及销售，并为中国其中一家领先的新能源电动汽车制造商；现金代价2.34亿人民币(约2.92亿港元)。积极进入新能源汽车制造领域，3月23日，富士康、腾讯及和谐汽车共同签订关于“互联网+智能电动车”的战略合作框架协议，在河南省郑州市积极开展“互联网+智能电动车”领域的创新合作。目前有绿野汽车、郑州高端电动车两个项目。富士康今年斥资近10亿港币入股和谐汽车，成为其第二大股东，近期更是增持股份，显示其对和谐汽车发展的信心。敢不和阿里系站在一起的可能只有腾讯系了！ “不管是否与阿里合作，和谐汽车都要自建一套连锁化汽车售后服务大渠道。
3、横向并购扩展（收购其他经销商及互联网企业合作）
联合大型电商平台触网销售，在淘宝平台上线中进汽车贸易天猫店
我们预计汽车后市场+互联网的过程将相对艰辛和漫长。汽车后市场行业龙头公司尚且需要以小步快跑的节奏来探索出一条用互联网来改造汽车服务业的方法和路径。
2016春节前国内二手车电商行业最具看点的事件，不仅开创了二手车电商平台与汽车经销商资本面战略合作的先河，也是国有汽车经销商集团在互联网+道路上走出实质性的一步。在2015年众多靠广告名声大噪的二手车商中，车猫很低调，但其业务却稳步开展。2015年9月车猫完成B轮12亿人民币融资，成立车猫金融公司，12月推出中国二手车电商首款自主金融产品——喵喵速贷。目前车猫二手车B2C电商业务覆盖北京、上海、杭州等13城市，交易量月破4000台。国机汽车是国有A股上市公司，是中国最大的汽车经销集团，已连续多年汽车销售额位列全国第一。真容汽车则是国机汽车及中国进口汽车贸易有限公司（中进汽贸）打造的二手车品牌，成立于2007年，是国内首家二手车4S店。
4、高送转预期
国机汽车(600335)：业绩优秀的行业同比小市值，低流通市值，高股价弹性，有巨大成长空间的大集团国企改革标的 。
估值比较： 庞大集团： 广汇汽车： 宝信汽车： 和谐汽车（港股）： 新焦点（港股）： 国机汽车市值仅为80 亿元，显著低于同行业可比公司，未来市值可望有巨大空间。经销商行业前三强，盈利能力亦最优。但从市值看，国机当前市值仅为80亿元，显著低于庞大集团的200 亿元，以及广汇汽车的680亿元（不考虑增发股份收购宝信汽车）。我们认为，国机汽车当前的市值水平，远未反应出公司的实际市场地位和经营管理水中。中长期看，公司深耕汽车后市场配件和汽车金融，积极拓展车联网、后服务等业务，市值可望有翻倍的增长空间。
四、公司股价贵不贵 同类型企业：庞大集团，广汇汽车及其收购的宝信汽车估值
我们遵循低估买入，坚定持有，高估卖出的简单操作原则。但更高的安全边际，更为确定的中长期收益，是我们坚守价值成长类投资的不懈追求，和疯狂的投机者相比没有任何优势，但唯一的机会是我们将长期稳健增长，去诠释复利的威力！我们的心态、心境，注定了我们的路径、发展模式，注定了我们是稳健成长，注意风险控制的企业。 面对具有巨大成长空间的公司，是要经过长期、认真的对比分析、研究跟踪才能看清楚公司的价值。在重大投资机遇来临时，提醒一句话：“投资是闪电打下来那一刻，你必须在场的事情” ，重仓把握机会，耐心持有，方能收获投资之果。
