资产证券化的定义

资产证券化是指将缺乏流动性但预期能够产生稳定现金流的资产,通过重新组合,转变为可以在资本市场上转让和流通的证券,进而提高金融资源(主要是信贷资源)的配置效率

实质就是“将资产化为有价证券”

资产证券化是市场经济发展到较高阶段的必然需求，是未来现金流的折现!

资产证券化的条件

资本规模：银行储蓄高达44万亿，其中居民储蓄有19万亿，构成足够的资金配套供给 ：2007年底央企总资产达到14.79万亿元，净资产6.58万亿元，而央企旗下上市公司总资产仅为4.3万亿元，净资产1.3万亿元。

法律法规的完善：投资者和监管体系乃至相应法律体系都较为完备；行政部门已经对国有资本形成一套成体系的监管办法和组织

从政策层面上来看，近一个月，有关并购重组文件频频下发。4月16日，证监会发布了《上市公司重大资产重组管理办法》，并于20日对申报程序等九方面做了明确规定。而20日上证所也相继公布两份备忘录，要求重大资产重组期间公司股票连续停牌不得超过30天。21日深交所接着公布了一系列旨在规范重大资产重组的新规，其中特别要求有重组计划的上市公司提交内幕信息知情人名单。此外，证监会还连续发布了包括专门设立“并购重组委”，以及“非公开发行实施细则”等五个相关文件和规定。

资产证券化带来的好处

促进生产力大爆发

引导剩余资金的流向

完成国有资产经营模式的转变

资产证券化未来方向

央企：未来两年将是央企整合的高峰期。到2010年，中央企业缩减到80家到100家是国资委的既定目标。而截至目前，中央企业共有150家，较06年末仅缩减9家。因此，未来的两年半年间，央企还需减少50-70家，这一数目相当于过去6年缩减数的总和。 　　

央企整合的重要思路

扶优助强，先整合后上市。具体而言，通过强强联合、以强并弱、非主业资产向其他央企集中、科研院所并入产业集团、以及央企的内部整合等措施，培养30-50家具有较强国际竞争力的大公司大企业集团；支持央企上市，具备条件的实现整体上市；不具备整体上市条件的，逐步把优良资产注入上市公司。

李荣融的讲话说明了什么?

“中央企业是负责任的企业，明白自己的价位，离开自己价位太高，应提示投资者有泡沫，所以把手中一部分股份转让，这是提示投资者。抛也好、收也好，不是为了捞钱，是希望及时提示投资者。中央企业不炒股，而是要把自己做强做大，为投资者提供持续的良好回报。

资产注入方式

大股东向上市公司出售优质资产，。当大股东向上市公司注入全部主业资产时，即实现了整体上市，因此，整体上市是资产注入的极端形式。上市公司可以通过向大股东定向增发、换股、以自有资金支付等多种方式支付对价。其中，定向增发和换股收购是最为常见的方法。

地方企业：目前，上海、河南、黑龙江、浙江、安徽、江西、重庆、云南、山西、山东、广东、陕西等省市国资部门下发了相关文件，涉及通过资本市场整合地方国资，以此迅速做大做强地方国有企业。除了明确的指标要求外，这些地方国资部门不约而同地将“十一五”末作为实施资产证券化的时间表。

 资产注入对资本市场的重要影响

国有资产证券化过程，站在市场角度来看，决不能简单看作是上市公司母公司整体上市的套利行为，而更应该看作是中国资本市场大飞跃，在不断完善监管和法律体系下，资本市场从此绝非社会主义市场经济的有效补充，而是国民经济资源高效配置的主导场所，将是我国国民财富的倍增器和放大器，是我国经济可持续增长不可或缺的金融跳板。资产证券化过程不但是资本市场大发展的过程，而且也是国民经济脱胎换骨的过程。这一过程注定曲折，但结果注定美好!

谈完了A股市场的现况，我们要开始展望今年最重要的概念-----奥运行情！

首先，我们先用一组数据来说明我的观点！

历届奥运会申办国家的股市表现

历史上奥运会召开对当地股市及经济带来的影响

1964东京奥运会

日本政府把举办1964年东京奥运会作为国家战略，纳入《国民收入倍增计划》

日本1960底就开始奥运准备，大规模基础设施建设带动了行业的强劲发展，投资使1960年代上半期经济增长维持在高位，造就了被称为“东京奥林匹克景气”的经济繁荣。

通过政治、经济、科技、文化成就的展示，日本在世界上树立了崭新形象，日本产品一改在人们心目中粗糙低劣的形象，一些产品如精工、西铁城等从此走向世界，成为世界名牌。

东京奥运会后，日本的国民经济总产值在1967年超过英法，1968年超过西德，成为美国之后的世界第二经济大国。日本从此步入经济强国的行列。

1984、1996美国两次奥运会

1984年美国洛杉矶和1996年亚特兰大：美国两次奥运的前一年即1983年和1995年都是美国经济新一轮景气的开始，故股市都从此开始上涨。1982-1984 股指由100点涨到150点，1994-1996 股指由450点涨到600点。

1988汉城奥运会

汉城奥运会对国民经济的拉动作用以及由此带来的经济景气称之为“奥林匹克生产效应”

据韩国官方统计，1981~1988 年筹备88 年汉城奥运会期间经济增长速度年均达到12.4%，1985~1990 年人均GDP从2300 美元增加到6300 美元，经济实力迅速增长，一举跃入亚洲四小龙行列，创造了世界经济史上的奇迹。1988年汉城奥运会：期间股市表现最为强劲，主要原因在于1980 年代中后期是全球性的股市上涨阶段，催生了韩国的股市泡沫。1986-1988 年间股指从200点上升到700点，其中奥运前1年KOSPI Index上涨42.36%。1990年股市开始回落。

1992巴塞罗那奥运会

1992年西班牙巴塞罗那奥运会：期间股市几乎无表现，主要原因是从1991年开始，西班牙全国因投资负增长出现衰退，直到1994年以后才逐渐恢复。整个欧洲在20世纪90年代初都出现了经济衰退，直到20世纪90年代中期才逐渐恢复。

2000悉尼奥运会

2000 年悉尼奥运会被前国际奥委会主席萨马兰奇称为“最好的一届奥运会”

在16 天的比赛期间，为澳大利亚带来巨大的经济效益，澳大利亚GDP1993~1999年平均增长率为4.7%，超过一般发达国家的增长水平。从1993年至2004年，该州因奥运会而得到的经济效益达31亿美元。1997~2004年奥运会诱发的旅游者总共达到200万人，澳大利亚获得近百亿美元的受益。期间澳大利亚股市呈现慢牛格局，奥运前后波幅不大，1998-2000 股指由2600点涨到3300点，其中奥运前一年上涨11.12%。

2004雅典奥运会

2004 雅典奥运会 。奥运这个概念，对于发展中国家地产市场在价格上的影响远比发达国家大。雅典琼斯·兰·拉萨尔房地产投资公司研究表明，主办奥运会将给奥运比赛场馆附近的民用住房价格带来长期的深远影响。“参照前四届奥运主办城市的经历，奥运会给雅典居民住房价格带来的影响远远比亚特兰大和悉尼受到的冲击大得多。”

奥运期间，各国股指表现不一，显示出投资者对奥运经济效应的分歧。

但在奥运会后的6个月，各国股指平均涨幅为19.12%。在奥运会结束后的12个月，各举办国主要股指出现强劲的上涨，平均涨幅高达26.14%。

各国股指在奥运会后呈现越发迅猛的增长态势的原因有两个方面：

1.投资者再次表现出对本国经济增长的信心;

2.奥运期间用于实体投资的资金回流至资本市场。上述两大因素促成奥运会后半年内股指的上涨。

奥运会在各举办国的基础设施建设、体制建设、环境保护等方面的推动作用在奥运会结束后仍将体现出本国经济的强大支撑和拉动，因此，虽然各国GDP增长速度在奥运会后均出现一定程度的减缓，但总体来说各国经济仍保持较快的增长速度。并且，由于资产泡沫在奥运会后的缩减，这种经济增长较奥运会前更为良性和平稳。

日本、韩国奥运对北京奥运有更大启示作用

同属亚洲国家，相近的文化背景、理念、思维；

发展阶段接近，都处于从发展中国家向新兴工业国家转变或重化工业加速发展过程中；

财富起点类似1964日本、1988韩国、2008中国，人均GDP分别为1000、3728、2200美元。

　 以上数据显示，历届奥运会对股市的影响也各不相同。上届雅典奥运会是在股市下跌中开幕的，奥运期间也是涨跌互见，或许希腊人对奥运的关注远胜过股市；而2000年悉尼奥运会的开幕则伴随着股指一路上扬，并在奥运期间达到顶部，据称这是由于大量游客入境使得连锁零售类上市公司股票受到追捧。分析奥运会对股市的影响需要综合考虑举办国的经济运行状况，但不可否认的是，奥运会是影响股市短期波动的重要因素之一，至少在心理层面上。

随着奥运会临近，与奥运相关的酒店、旅游、商业零售、广告传媒、航空、体育等行业短期业绩将有所提升，但这部分上市公司市值普遍较小，对整体股市影响有限；而奥运对投资者心理层面的影响则非同小可，13亿国人翘首期盼的盛事、举国倾力对世界的承诺、中央政府维护稳定办好奥运的决心以及中国庞大市场对跨国企业的吸引力等，种种乐观预期将增强投资者信心。我们预期，随着奥运会的临近，政府的维稳政策将不断推进，避免经济及股市的大幅波动将被提升到更高的高度，这一点从近期中央领导对经济发达地区的广泛调研就能得到印证。

那么具体投资策略该如何布置?请看下篇 <王者之风> 2008年A股市场最大的机会!2