一、行业概念现状及前景

消费电子“好戏在后头”，谁才是A股里的细分龙头？

近日上证指数在2900点上下波动，但市场对科技股的热情高涨。值得注意的是，以消费电子为代表的科技股今年以来牛股层出不穷，不错的三季报，再加上明年产品放量预期，是近期市场追捧消费电子股的重要原因。

从2019年三季报看，消费电子行业盈利能力明显提升。消费电子产业链有三条业绩增长主线：第一，5G带来的手机射频及相关零部件价值提升，涉及射频前端及相关元器件的公司有望受益；第二，国产替代带来的投资机会，具备进口替代逻辑公司有望受益；第三，新产品引入，TWS耳机作为明星产品是消费电子业绩增长的主要动力，苹果发布的几代AirPods都大获成功，同时随着高通和华为自研的TWS新技术逐渐推向市场，TWS耳机有望接力手机成为消费电子领域在未来的重要增长点。

据统计，截至9月，全球2019年共有129款5G终端设备问世，除了智能手机等消费级的终端产品，还包括机器人、无人机等行业终端。在这之中，智能手机仍是5G技术目前最重要的终端应用。截至9月，全球2019年发布的5G智能手机的数量为41款。预计2020年上半年是5G手机量产的时期，而我们用上低价5G手机的日子，已越来越近。

手机产业的快速发展给消费者带来切实的好处，那些深受百姓欢迎的爆款低价机背后，ODM厂商功不可没。

山寨机时代诞生了一大批IDH方案设计公司，后来随着国内手机品牌的逐步建立，包括闻泰、龙旗、赛龙等一些设计和制造能力较强的IDH公司开始转向ODM。IHS的数据显示，目前ODM行业出货量约占全球智能手机总出货量的四成，全部来自中国内地ODM。

随着OPPO、Realme、Samsung相继开启ODM合作模式，以华勤通讯、闻泰科技为代表的内地ODM厂商,至此已拿下全球TOP10除Apple、vivo外所有手机品牌，带动ODM行业2019年整体订单量增长,华勤和闻泰由于自身的规模和制造能力将直接受益。（注：下图Huaqin为华勤，Wingtech为闻泰，Longcheer为龙旗）

二、投资机会

如今，手机ODM格局恒定，TOP5之外已难有新进入者，未来行业的竞争将主要在现有玩家中产生。

目前，闻泰、华勤稳健经营，资金充裕，借助于其供应链优势以及客户基础，积极扩充其关联业务，如平板，服务器、笔记本电脑，IoT以及车联网产品等作为新的盈利点。闻泰在收购安世半导体后，有望两翼齐飞，华勤在走富士康的路线，手机平板，笔电、服务器统统包揽。

那么华勤和闻泰，我们该投资哪个？其实这并不需要选择。

二、投资机会

如今，手机ODM格局恒定，TOP5之外已难有新进入者，未来行业的竞争将主要在现有玩家中产生。

目前，闻泰、华勤稳健经营，资金充裕，借助于其供应链优势以及客户基础，积极扩充其关联业务，如平板，服务器、笔记本电脑，IoT以及车联网产品等作为新的盈利点。闻泰在收购安世半导体后，有望两翼齐飞，华勤在走富士康的路线，手机平板，笔电、服务器统统包揽。

那么华勤和闻泰，我们该投资哪个？其实这并不需要选择。

四、估值分析

盈利预测

我们预计2019~21 年闻泰科技归母净利润分别为 8.11、15.01、23.83 亿元，安世集团净利润分别为 14.41、16.20、21.80 亿元。参考可比公司对应 2020 年业绩平均PE 为41 倍，叠加考虑公司合并安世集团口径（79.98%合并比例）的2020~21 年净利润复合增速为 44.9%，以2020 年公司备考EPS 2.45 元/股为基准，给予公司 40 倍PE，合理价值为 98.00 元/股，给予“买入”评级。

五、风险提示
投资有风险，入市需谨慎，文中所提板块、个股均只作为逻辑分析与技术交流之用，不作为操作建议，据此操作风险自担！

松岩主张：

以操盘方法去分析，以概率统计为根依据！

绝不会为了流量及关注而炒虚，绝不会表面贴近大众情绪而逆着实际趋势而研判多空！

研判结果市场会给与结论，但分析思路一定是要以实排虚。

这是一个股者应该具备的本质。还请市场大众及粉丝们察纳雅言，资金的博弈是无情的，但分析就要分析造成趋势形成的根源及实质，这不能一味的拍行情马屁。

点赞是一种修养，分享是一种美德！

本栏不炒作，不攀比，持牌实名发文，讲究的是明理，明势，明事，重道！

胡乱置评的是输家，不懂尊重的是垃圾！