七大先行指标回暖 政策刺激效果仍需观察

    2008年12月份的统计数据将于今天公布，尽管外界预计，去年12月份的GDP增速将下降至7%以下，但是GDP属于滞后型指标，而能反映未来走势的如货币供应量和PMI等先行指标却出现了回暖迹象。

　　经济学家认为，这些指标是否能够持续将非常重要，经济刺激政策是否见效仍然需要观察。

　　先行指标显示好转迹象

    去年12月份一系列先行指标已经陆续公布。国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪1月20日在一个论坛上表示，这些先行指标显示出经济有好转迹象，在后续政策的作用下，这些指标有可能持续回暖。

　　首先是发电量，中国去年12月由电网统一调度的电厂发电量为2759.9亿千瓦时，虽然同比下降6.4%，但是和11月份环比出现6.8%的上涨。去年11月份中国电厂发电量同比急降7%,创历史最大跌幅。

　　陈东琪分析说，发电量包含四个层次：工业用电、农业用电、服务业用电、消费用电，其中后三个指标相对稳定，去年12月份用电量出现环比上涨主要是工业用电的回升。

　　其次，货币供应量回升，央行日前公布的数据显示，去年12月M1(狭义货币供应量)同比增长9.06%，和11月份相比环比增长了2.26%，“这说明老百姓开始存活期了，活期贷款更有可能用于消费”。

　　与之相对应的还有信贷增速，当月信贷增速较上年末高2.66个百分点，较上月大幅反弹2.8 个百分点，为55 个月（2004 年6 月）来最高增速。同时信贷总额猛烈增长。

　　钢铁方面，上周国内钢铁咨询机构MYSTEEL报告显示，国内钢材市场新年第一周各品种全面上扬，也是继去年12月份以来的连续第五周上涨，此外钢铁出口量的回升也表明国际需求开始复苏。

　　近日公布的2008年12月份制造业采购经理指数（PMI）也出现了回升，结束了持续2个月的跌势，反弹至41.2%，比11月上升了2.4个百分点。

　　此外，陈东琪透露，工业原材料制成品存货的销量在加快，而股市开户人数的回升也被看作是先行指标之一，中国证券登记结算有限公司的数据显示，新开股票账户数从去年1月的253万户一路下滑到10月的69万户，11月重新回到100万户以上。

　　学者建议加大“双扩张”力度

　　虽然先行指标有好转迹象，但是陈东琪认为，由于经济刺激政策需要时间发挥作用，GDP作为产出和结构性指标仍将继续下滑。

　　据介绍，从中央做出决策，地方领了项目、地方发改委分项目，到银行放贷，再到企业采购原材料，雇用员工，时间大概是6~8个月，“如果从11月份算时间的话，我们估计年中能够看出明显效果”。

　　但是也有学者认为，经济政策刺激效果仍然存在不确定性，一方面是公共投资可能对私人资本投资产生挤出效应，其次是由于失业率可能大幅度上升，导致收入下降，消费仍然有可能大幅度下滑。

　　陈东琪认为，财政和货币双扩张的政策仍然不能放松，要继续加大力度，财政政策方面继续采取扩大财政赤字、减税和增加公共支出的政策，而货币政策可以继续下调存款准备金率和贷款利率。

　　中国人民大学财政金融学院教授安体富也认为，当前财政和税收政策仍然有作用空间，他建议将增值税继续由17%下降到15%，企业所得税从25%下将到23%，上述两个税种占中国税收收入的73%，包括其他一些降低中小企业税负的措施，安体富预计将导致财政将因此承受约5000亿元的减收。

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