大众交通投资价值深度分析（灵通子博客专贴之五）

 

大众交通投资价值深度分析

          兼谈宏观分析与投资理念（五）         

 

灵通子

 

注：灵通子系列专贴之原创投资研究报告

也可供大机构、基金作投资战略配置之参考

 

近段时间受美国次债危机和国内“从紧”宏观调控影响，中国股市内外交困，投资者信心严重缺失，大盘持续下跌，自然界“蝴蝶效应”在股市突显，股灾不亚于去年的“ 5.30 ”，大众交通还兼额外受到国泰君安持续减持打压，短线承压较大，股票遭市场错杀较为严重，大众交通又一次经受考验，危难之际，灵通子欲尽微薄之力继续帮助忠实“大众情人”度过股市“艰难岁月” ………………..

 

本贴之研究分析乃经过本人认真综合考量，也可供大机构和基金作投资战略配置参考，机构投资者研究决策过程中如果对相关细节有疑问或想探讨研究，也可联系本人亲自沟通，本贴提供相关数椐真实有效，可作核实。

 

（接前贴）

 

三、   非上市金融企业及拟上市公司股权

 

需要补充的是，如果大众交通的隐性利润计入资本公积，需扣除 25% 的递延税款，实际可计入资本公积和净资产的金额是： 567704134.08 （ 1-0.25 ） =425778100.56 元，可增厚资本公积和净资产为 425778100.56/1050721300=0.405 元 / 股，加上三季度报表公布的 3.51 元 / 股，届时大众交通的净资产可达到 3.915 元 / 股，假设 1-2 年内没抛，所持股价上涨，那么净资产无疑也将水涨船高。

 

大众交通的上市公市股权相对其股本而言并不是增值关健，最重要也最值得期待的，乃是大众交通还持有六家非上市金融企业及拟上市公司股权，根据 2007 年三季报，实际数据情如下：

 

（ 1 ）申银万国证券股份有限公司     5280000 股            4050000.00     ( 初始成本 )

（ 2 ）江苏银行股份有限公司              8294249 股            5000000.00     ( 初始成本 )

（ 3 ）上海银行股份有限公司              2033600 股            2425200.00     ( 初始成本 )

（ 4 ）国泰君安证券股份有限公司  154455909 股    119124915.00  ( 初始成本 )

（ 5 ）光大证券股份有限公司              60000000 股         165000000.00  ( 初始成本 )

（ 6 ）大众保险股份有限公司              50800000 股         53239535.21     ( 初始成本 )

 

注：大众保险股权数乃三季报显现，而四季报增加量很大，后面将作相关说明。

 

首先，上述 6 项股权中，近 1-6 个月能上市的应该是光大证券和国泰君安。

 

〈1〉 光大证券已于 10 月份提交 IPO 审请，审批通过率在 98% 以上，到 2008 年 1 月份满 3 个月，正常情况下，在此之前应该批下来，就算有个万一，以光大证券的聘牌质地，再重新审批也至多稍晚点时间就能批下来。

 

〈2〉 初步估计光大证券 3-4 月上市合理定位在 50-60 元之间，如取 50 元计算，按公允价值，大众交通隐性利润约为： 60000000*50-165000000=2835000000 元，同时隐性增加每股资本公积和每股净资产为 2835000000/1050721300=2.698 元 / 股。

 

〈3〉 根据原规定，持比例股对上市公司无重大影响，限售期为 12-18 个月，到期后可作为可供出售金融资产（按新规定，光大证券上市当季大众交通持有的光大股权就可作为可供出售金融资产算进资本公积和净资产），如不抛售，根据综合分析判断， 12 个月后光大股价估计在 90-110 之间， 18 个月后在 130-150 元之间，将每股增厚大众交通资本公积和净资产（ 60000000*90-165000000 ） /1050721300=4.98 元 / 股（光大上市 12 个月后）或增厚（ 60000000*130-165000000 ） /1050721300=7.266 元 / 股（光大上市 18 个月后），关于光大证券的股价测算，今后将结合宏观分析、行业分析及个股基本面分析给予说明。

 

〈4〉 根据相关分析，国泰君安将在 2008 年 6-8 月份左右完成 IPO ，由于比光大晚上 3-5 个月左右上市，多含 3-5 个月的利润，而且在北京奥运前夕，市场相对火热，根据综合判断，其上市价位在 80-100 之间，取 80 元计算，按公允价值，大众交通隐性利润约为： 154455909*80-119124915.=12237347805 元，同时增加每股资本公积和每股净资产为 12237347805/1050721300=11.6466 元 / 股。

 

〈5〉 如果把当季或年度可交易性金融资产帐面利润计入资本公积，应扣除 25% 的递延税款，由于当季或当年未抛出的股票价格处于动态变动并总体处于上涨趋势中，故在此暂不作计算。又由于本贴对大众交通价值估算总体较保守，其中大众交通的不少隐性资产暂时未全部列明，则相关递延税金与大众交通其他隐性资产一负一正有一定程度相抵，而余额对本帖对大众交通的初步估值影响不太大。

 

〈6〉 根据初步综合分析与计算，大众交通今年三季报(最保守在第四季报）的资本公积将达 15-16 元 / 股，而净资产将达到 18 元 / 股左右，现在大众股价毫无疑问已然严重低估，中长线投资价值突显，不仅如此 ……………………………..

 

（如果机构和大小散户投资者有兴趣并积极顶起我所有发贴，相关大众交通投资价值更进一步深度分析将会在以后的贴子中陆续发表——灵通子）