发表于 2019-04-26 18:00:34 股吧网页版
2011年度投资策略:珠宝首饰行业(豫园商城600655)

?技术分析:

二级市场上,该股处在筑底阶段,主力经过深度洗盘,马上进入快速拉升区,推荐价:14.3元,目标价:28.00元,止损价:13.59元。仓位建议:可考虑建立3成仓位。??????????????????????????????????????????????????????? 投资分析:

珠宝首饰行业进入高速增长期。04年至09年期间,行业销售规模的年复合增长率达到了31.02%,保持了两倍于城市人均可支配收入的增速。根据国际惯例,消费能力提升至某一点时,珠宝首饰的消费将两倍于人均可支配收入的增速。我们认为中国已经在2003年经过了这一点,即人均可支配收入8472.2元。


  在消费需求和投资需求共同的推动下,明年行业可以达到35%以上的成长。首先,随着国家十二五规划的实施,国民的消费能力和消费热情将进一步提高,这将成为珠宝首饰行业最根本的推动力。其次,美元继续疲软以及通货膨胀的预期将继续推高黄金等贵金属的价格,这将对珠宝行业的成长起到放大的作用。


  中国珠宝首饰行业最大的机会在于渠道。在行业的上游,中国未出现对稀有资源具有掌控能力的公司;品牌方面,由于缺乏历史的沉积,中国尚未出现品牌溢价很高的公司。受益于消费升级和广阔的渠道空间,渠道拓展将成为中国珠宝首饰行业成长的‘黄金地带’。


  珠宝行业更适合做直营。通过比较直营溢价(直营毛利率与加盟毛利率的差值),我们发现珠宝行业的直营溢价较高,潮宏基(37.88,0.58,1.55%)的直营溢价达到30%,而家纺、服装类的直营溢价只有约20%。我们认为行业的高溢价导致珠宝行业更适合做直营。


  行业的渠道成长轨迹将可能遵循专柜→专卖→专柜。品牌初期,受限于资金,公司将可能选择专柜实现快速扩张;中期品牌的经营将更加重要,专卖无疑更适合品牌塑造;后期,强势品牌对零售商的议价能力变强,将以‘低扣点’(或零扣点)进入零售商渠道。


  各种类型的首饰明年都将呈现增长态势。我们认为成长性较好的首饰种类是钻石和K金,这两类的毛利率相对较高;需求稳定增长的是黄金和铂金首饰;翡翠则存在爆发性的增长机会,但风险也相对较高。我们推荐的公司有:老凤祥——稳健扩张的百年老字号;豫园商城(14.31,0.22,1.56%)——‘亚一’试水综合零售商;潮宏基——主打K金,快速扩张;东方金钰(24.30,0.17,0.70%)——坐拥翡翠升值利好。

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