当中国成为债主

　　中国持有超过万亿的美元资产、成为美国政府最大债主的事实，并不会使得中国在中美双边关系中处于有利地位；相反，因为这种债权债务的关系，中美两国的利益已经紧密地捆绑在一起了。俗话说得好，当你借给别人100元的时候，还钱那是别人的问题；而当你借给别人一亿元的时候，还不还钱就是你的麻烦了。

　　有人士认为，中国可以在今后以大举抛售美国国债的行为来打击美元和美国经济，并进而提高中国在国际社会的地位，因而持有巨额美国国债相当于中国拥有了对付美国的“杀手锏”。这种想法太过理想化，实际上也是“货币战争”的论调，是“杀敌一万、自损八千”的做法。试想，当中国把高达8000亿美元的巨额卖单挂在债券市场的时候，接下来会发生什么？很可能出现的场景是，美国国债的价格狂泻，恐慌情绪使得无人敢接单（也没有人有能力接下这么大的卖单），投资人蜂拥逃出美国国债市场，随后美元快速贬值，由此引发国际各金融机构的大幅资产减记，金融机构遭受重创又会使得实体经济因缺少融资活动而陷入停顿，这一切对于全球经济来说无疑又是一场金融海啸。不过，中国也将付出惨重的代价。先是超过万亿的美元资产急剧贬值，多年赚来的辛苦钱化为乌有；随后美国经济的大幅下滑会使得中国出口萎缩、工厂倒闭、工人失业……

　　显然，理性的各方都会避免这种情况的发生，因而，目前中国官方也只是小心翼翼地表达着对持有美元资产的忧虑，目的是向美国政府施加压力以增加其财政自律，中国在现实中的做法却是在持续增持美国国债，支撑着美国国债市场的正常运转。而美国政府在面对着自己最大债权人时，也颇为自知，多名政府要员反复向中国承诺财政自律和宽松货币退出的计划。此外，在对话中，美国方面也罕见地没有对人民币升值施加压力，这很可能也是出于希望中国继续持有美国国债的考虑——人民币如果每年的升值幅度超过3%，中国的美元资产投资就会处于亏损状态，这自然是中国方面不愿意接受的。

　　目前的状况是，中国在持有巨额美元资产（特别是8000亿美元的美国国债）的问题上已是进退两难——大幅增持无异于使外储风险继续扩大，而即使是减持的传言也可能会引发国际投资者的恐慌，并进而出现上面的那种假想情况。中国严重依赖外需、严重低估人民币的大错已经铸成，回旋的余地较小，近期也只能是对潜在的风险小修小补。

　　近一段时间，中国仍将面临很大的外储增长压力，较为理性的选择是继续适当增持美国国债，特别是流动性较好的短期债券，以表示对美国国债的支持。另一方面，更多的外汇储备应该通过企业层面用在“走出去”投资上，重点购买铁矿石、原油等战略性资源，以实物投资来逐渐取代此前金融投资的思路。长期来看，逐步放松人民币的汇率管制、加快人民币国际化以及大力度启动内需，才能从源头上控制国内外汇储备过快增长的趋势。值得注意的是，中方在中美经济战略对话上已经承诺会大力度启动内需，今后一段时间，这方面的进一步措施是人们所期待的。

                                                                                              注：引用李明旭