发表于 2019-04-26 18:00:34 股吧网页版
A股何时才能走出一波牛市?

先不说股市。


昨天,一个嫁到台湾的哥们,突然问我。想把钱从理财里面提现出来买房,也不是为了住,买大陆的房产,就说保值合不合算?


我当时就几个想法:


第一,老天,人民币贬值都已经惊动了对岸的同志了吗?

第二,老天,你要按人民币贬值来讲,地产也算人民币资产啊。

第三,老天,房地产似乎也从来没真跌过。。。。


当然,电话打过来也不是真的为了征求意见,结果自然大家都猜得到。这算是在我眼前看到的现实一课——地产对于实业的抽血。


其实之前给大家粗粗讲过一次地产的问题。当时看到有朋友留言,楼市不倒,股市不起。我没敢跟着喊。为什么?倒不是因为这句话有问题,是因为真怕楼市倒了,没人接得住。


2016年底,国内涉及房产的贷款有26.7万亿,已经占到全部银行贷款的25%。到现在,一年半之后,2018年,真正和房价、地价相关的贷款大家可以猜猜比例上升了多少——已经达到了70%!目前银行放款多需担保抵押质押,而这些贷款中,用房产,用厂房,用土地做抵押贷款,占到整个贷款的30%到40%。


这还不是最恐怖的,另一个数据是:


2007年,国内的广义货币总量只有40万亿,而2017年,广义货币总量已经达到167万亿,十年足足翻了4倍还多。但其实还不止,因为没有算影子银行。十年以前的银行理财规模只有5000亿,十年以后翻了60倍达到30万亿,因此再加上影子银行以后,我国的真实货币总量其实是从40万亿10年翻了5倍到200万亿。楼市是最直接回收超发货币的所在,因此很多城市的房价就涨了5倍。或者换句话说,房地产的大发展本身,其实才是中国超发货币的源头。


毕竟,在07年的时候央行的总资产是17万亿,到2017年末是36万亿,只不过翻了一番,远远比不上同期商业银行总资产5倍的增幅。钱从哪来的?09年开始的各个层面的贷款需求(而这里面绝大多数都会回归到地产层面),以及影子银行的放款通道。而大家要想一个问题,在过去十年间,GDP平均增速不过7%,能够覆盖掉融资利息的长期投资渠道,似乎也只有房地产。


因此最终大家看到的,地产的膨胀成为了创造并且吸纳绝大部分超发货币的黑洞,并且高度联动目前的商业银行贷款。


敢不敢跌?真不敢。看天涯上面有网友在14年提了5个问题。


1、如果房价下跌,地方政府税收怎么办,地方政府拿什么去还钱呢?

2、如果房价下跌,银行贷款出现坏账怎么办?

3、如果房价下跌,经济靠什么带动?

4、如果房价下跌,就业怎么办?

5、如果房价下跌,以前买房者闹事怎么办?


时隔4年,似乎也确实没有什么好办法。07年美国次贷危机,波及了全球市场,当时导致危机爆发的美国房价的下行也仅仅是20%~30%(当然,容错率低与反复打包放大杠杆有关)。中国在信用贷比例极低的情况下真能抗住的地产回落能有多少?


但是放任地产的吸血就是对的吗?昨天看到几乎所有的报道不管是官媒也好,专家也罢,声音一致,都是在讲降准。恐怕应该是得到了授意,这在此前的历次降准中都是不多见的。为什么?恐怕这次提前发动媒体造势,大概也是为了减少反对的阻力吧。而至于分歧,我们认为两方面,一个是眼前的,降准预期的重燃以及宽松货币的重燃,对汇市的影响会不会继续扩散。另一个是长远的,既以目前的超发货币模式,是否真的能够带来内生性的增长,还是仅仅会成为地产黑洞下的又一次狂欢?


去年开始国家加码去杠杆。严控金融风险和打击影子银行本身的方向是没问题的。然而始终想不明白,为什么最终受伤的是股市和债市,本应该是最大泡沫的楼市反而蒸蒸日上。


房市、股市、债市三大市场,我们的杠杆资金到底去了哪里?难道没点数吗。目前房市市值400万亿,股市市值50万亿,债市规模70万亿。我们那么多年的杠杆资金难道进了股市和债市吗,如果是那样,我们股市和债市肯定会迎来一波像样的行情,都别说一波了,相信官媒都可以开心的写出《4000点仅仅是牛市起点》的第二篇。相反的是,股市现在成了纳凉的好去处,反而我们房市的市值成几何增长。我们作为第二大经济体,房产价值不应该比美国还要多很多,而现在中国房产总值占GDP比重是美国的2倍还多。


多也不是问题,问题是,世界上如果有只涨不跌的东西的话,那么大家都不会愿意再干活了,靠投机就可以发财。而十年地产牛市恰恰成了这么一个东西,这个东西恰恰又不像股市能够反哺实体经济,完全成为了实体的抽血机。


地产牛市也不是问题,问题是,没有国家能靠发展房地产成为世界强国。否则要科技干什么。古人讲“安得广厦千万间”是为了“大庇天下寒士尽欢颜”。而中兴事件爆发,到美国的贸易战炮火打过来的时候,反正我没有看见哪个头铁的地皮、高楼跑出来救中国!


所以之前朋友说楼市不倒股市不起,我说不对,楼市倒了固然不好,但是高热的楼市之下,对于所有的科技创新、资本创新都将是“大树底下寸草不生”的地狱模式。


而这一点,对于我们常驻的资本市场则更甚。看得出本届高层是希望通过股市为实体经济做一点事的。我们的文章里也始终不反对IPO的常态化和CDR的回归,我们始终认为,融资搞得好,会成为A股良性循环的一环。然而眼下尴尬的是,融资做的太好,而长期资金这一环却完全没有动静,A股本应该两条腿跑步前进,最终成为了尴尬的劈叉。


而这里面的核心,难道不是一个有着更高无风险收益,一个摇号买房买到就赚的畸形市场在不断剥离资本市场的血液吗?单位同事两年前买房,摇号出来500个号里面排108,当时有人出50万买号。这算不算一个奇怪的现象。股市和债市都在为这几年超发的货币和房地产市场泡沫买单,甚至不断的在股市中继续吸血。


吸血不停,抽血还不止。从4000点以下不发IPO,到眼下IPO雷打不动,家底薄还老记不住村头大白墙上的话——少生优生才能幸福一生。今天回过头来看,独角兽三枚好汉,宁德时代开板跌6%,药明康德开板至今跌去30%,工业富联今天差点破发。三家公司总共320亿资金套在顶部,今天一天沪指才能成交1200亿。这又是多少活跃资金给一级市场接了盘。


所以这两天看到小米CDR延迟的时候心情很复杂。我希望是管理层窗口指导推延了CDR发行,证明至少我们不是没娘管的孩子。我也希望是小米自己取消了CDR发行。毕竟总要有人站出来说开了“市场太烂,为了公司声誉,我不发了”。才能叫醒一些人吧。


所以这几天写了很多我们看到的问题。有大背景的,有一些细枝末节的。不仅仅是为了抱怨。我们作为市场的参与者,最希望A股能够走出长期牛市。就像我们在上个周末的文章里面写的,或许A股的一次长期牛市,才是真正解决提振消费、遏制地产、支持实体等多重问题的关键钥匙,就好像美国80年代后纳斯达克与科技互联网的联动那般。指出A股的问题,指出一些经济的问题,也不是告诉大家,完蛋了。而恰恰相反。A股在进步,只不过确实有些顽疾,但往好处想,任何一个这些问题的解决,是否对于股市都将是一次重大的变革,成为推动一次牛市的契机?就像当年的股权分置一般?


今天市场反弹了,创业板是受到窗口指导股权质押的消息刺激,更有很多是受到了降准预期的提振。但我还是那句话,最终能有多少资金流入股市。未来能否有更多的资金流入股市。其实A股所欠缺的可能只是一次降准,但期盼的绝不只是一次降准。

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