投资逻辑：

1、 PMI回升，但经济下行压力渐大。11月的PMI创下51.7的新高，指向制造业短期景气。但11月无论从下游需求还是中上游生产来看，经济都出现明显减速的迹象。其中地产销量增速大幅负增，而汽车销量增速小幅回落，发电耗煤增速比10月明显回落，而且12月初仍延续下降趋势。本轮经济企稳主要体现为库存周期，目前下游地产、乘用车、家电，上游的煤炭库存均出现回升，意味着供需正在发生逆转，经济下行再度承压。

2、 短期利率上行，货币偏紧。本周央行资金投放力度收敛，叠加逆回购密集到期影响，OMO出现连续小额净回笼。加上期市大幅上涨引起资金紧张。中国货币、国债和企业债利率也上行了50bp左右。偏紧的市场利率会导致需求的萎缩。进一步加大经济下行压力。

3、 前期有利于市场运行的诸多因素纷纷兑现。商品期市高涨后纷纷出现回调、周末刘士余汉化反对强盗式举牌，监管将进一步趋严，预计保险资金动作力度短期将有所放缓。 深港通下周一开通等诸多利好一一兑现。后市利空因素将逐渐增多。

短期股指在前期六周阳后，有一定的调整压力。但11月PMI继续回升，短期经济稳定运行仍能维持。大盘短期虽有压力，但调整空间不大。但随着补库存周期的结束以及房市调控压力的进一步显现。经济下行压力会愈来愈大，届时大盘会面临较大的调整压力。短期宜逢高减仓。