投资逻辑：

1、 3月、4月数据显示利润增速虽下滑，但不悲观。微观结构继续改善，装备制造、轻工业支撑后续盈利表现稳健； 利润率提升，连续几年调整后行业格局发生变化，企业经营情况由谷底向上； 价格因素支撑作用仍存； 国内外积极因素支撑需求端，IMF上调全球经济增速预计，出口向好趋势有望延续；工业企业资产负债率不断下降，由60%左右下降至56%左右，资产负债率水平是1997 年以来的最低点。目前的负债结构支持工业企业重新进入资产扩张阶段。

2、 随着2016年、2017年一季报公布，整体A股PE（TTM）回落到20倍以内。2016全年所有A股公司合计实现营业收入32.52亿元，同比增长10.21%，合计归属母公司股东净利润27597.26亿元，同比增幅11.22%。2017年一季度，全部A股公司实现营收8.7万亿元，同比增长23.06%；净利润为7933.03亿元，同比增长21.48%。是近五年来一季度业绩增速最快的一年。截止4月底，A股总体PE（TTM）下降至19.2倍，PB（LF）下降至1.84倍。

3、 短期金融监管风暴力度越来越大，对股市形成较大冲击。3月底以来，银监会密集发布监管文件，剑指银行业风险防控工作。银行委外投资模式受到较大的影响，短期影响市场的流行性及市场预期。在4月25日中央政治局会议上，强调“要高度重视防控金融风险，加强监管协调，加强金融服务实体经济，加大惩处违规违法行为工作力度”。警惕更全面的协同监管政策落地。

整体企业利润增速虽高位回落，但中高增速趋势仍在。而且随着市场重心整体下移，加上年报、季报业绩的回升，市场估值水平回落到20以内。整体市场系统性风险已不大。但短期金融监管的持续加强，对市场流动性和投资者情绪产生较大负面影响。市场仍有回落的空间，创业板仍有创新低的可能性。但整体下跌空间有限。在上有顶、下游底的区域内，未来一段时间行情有望演绎震荡反复行情。