发表于 2019-04-26 18:00:34 股吧网页版
荣盛发展,天风证券————仅供参考,买卖自负。
荣盛发展(002146)
事件: 公司公告 12 月经营简况, 12 月实现签约金额 248.6 亿元, YOY+10.06%,实现签约面积 230.2 万方, YOY+3.74%; 全年累计签约金额 1271.0 亿元, YOY+10.18%,累计合同销售面积 1174.5 万方, YOY+6.96%。
12 月销售持续发力, 全年目标超额完成
12 月实现签约金额 248.6 亿元,YOY+10.06%,环比提升 43.07%;实现签约面积 230.2万方, YOY+3.74%,环比提升+35.40%;对应销售均价 10795 元/平米, YOY+6.09%,较上月提升 579 元/平米。 全年累计合同销售金额 1271.0 亿元, YOY+10.18%,较上月增速略有收缩 0.0ct;累计合同销售面积 1174.5 万方, YOY+6.96%,较上月增速收缩 0.81pct;对应累计销售均价 10822 元/平米, YOY+3.01%。公司销售端保持了 10 月以来的增长之势, 12 月同比及环比数据均表现出色。公司已超额完成销售本年度目标(1210 亿元), 保持双位数以上增长。
当月新增河北唐山项目
12 月新增土地储备 1 处, 位于环渤海地区三线城市唐山市。新增项目占地面积 16.8万方, 规划建面 30.2 万方, 总地价 3.7 亿元;对应权益占地面积 8.6 万方,权益规划建面 1.9 万方,权益地价 1.9 亿元,权益比例 51%。 12 月拿地力度 1.5%,权益拿地力度 0.7%, 楼面价 1211 元/平方米, 楼面价/销售均价 11.2%。
年内拿地力度略有降低,新增项目所在城市能级提升
公司全年共新增项目 62 个,土地面积 320 万方(YOY-31%) , 规划建面 669 万方(YOY-29%), 总地价 274 亿元(YOY-7%);对应权益占地面积 269 万方(YOY-38%),权益规划建面 562 万方(YOY-36%),权益地价 245 亿元(YOY-10%),权益面积比例 85.5%,权益金额比例 89.3%,相较 2019 年全年 93.2%、 91.9%水平均有所下降。以拿地总价计算,按能级划分, 二线:三线:四五线城市=46%: 42%: 12%,较2019 年二三线城市占比有所提升;地区上以环渤海地区为主, 环渤海:长三角:西部:中部=53%: 25%: 16%: 7%,相较 2019 年长三角拿地总价占比有所降低,相应环渤海及西部地区的占比有所提升。 全年拿地力度 21.6%, 较 2019 年的 25.6%略有降低,楼面价 4104 元/平方米, YOY+33.7%, 楼面价/销售均价 37.9%, 较 2019年提升 8.ct, 主要源于年内拿地所在城市能级相应有所提升。
投资建议: 公司 12 月同比及环比数据均表现出色, 2020 年度目标超额完成。 年内新增土储质量较优,为公司长远发展奠定基础。我们预计公司 2020-2022 年主营收入分别 892.6、 1101.9、 1347.2 亿元,归母净利润为 105.2、 128.7、 156.7 亿元;对应 EPS 为 2.42、 2.96、 3.60 元/股,对应 PE2.65、 2.17、 1.78 倍,维持“买入”评级。
风险提示: 地产政策大幅收紧、房屋价格大幅下跌、京津冀销售不及预期
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