[Table_Summary] 一、事件概述
8 月 28 日，公司发布 2020 年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入 25.21 亿元，
同比下降 1.73%；实现归母净利润 8,676.89 万元，同比增长 72.32%。实现基本每股收益
0. 1 元。其中，第二季度实现营收 15.35 亿元，同比增长 33.94%；实现归母净利润 7,355.62
万元，同比增长 139.44%。
一、 二、分析与判断
积极调整经营策略，二季度业绩大幅增长
受新冠疫情、原材料价格波动及汇率双向波动影响，公司一季度业绩明显下滑。一季度
营收 9.86 亿元，同比下降 30.56%；归母净利润 1,321.26 万元，同比下降 32.71%。对此，
公司积极调整经营策略应对，通过促进区域协同、优化产品产能结构和严控现金流推动
业绩成长。二季度实现营收 15.35 亿元，同比增长 33.94%；实现归母净利润 7,355.62 万
元，同比大幅增长 139.44%。
毛利率上升，费用率下降，净利率翻倍
报告期内，毛利率上升 2.40pct 至 15.25%。期间费用率 9.07%，同比下降 0.34%，其中，
销售费用率增加 0.09pct 至 3.88%；管理费用率增加 0.86pct 至 4.92%；财务费用率 0.27%，
同比下降1.29pct，主要是报告期内融资总额和成本均有减少所致；研发费用率增加0.8pct
至 2.06%。净利率为 4.50%，较去年同期 2.11%实现翻倍。
优化产能布局，保有优质客户
公司持续夯实国内经济活跃地区的产能布局，通过与核心客户在空间上紧密依存强化合
作关系，并结合核心客户的产品特点和品质需求提供快速服务。公司已与可口可乐、百
事可乐、百威啤酒、青岛啤酒、雪花啤酒、王老吉、娃哈哈等国内外知名快消品牌客户
建立长期稳定的合作关系，优质客户拥有量处在行业前列。
二、 三、投资建议
目前，两片罐市场竞争格局明显改善，未来有望打开公司业绩弹性空间。预计公司 20、
21、22 年能够实现基本每股收益 0.27/0.39/0.48 元/股，对应 PE 为 29/20/16 倍,考虑到轻
工行业包装印刷子板块目前 TTM 估值为 37 倍，首次覆盖，给予公司“推荐”评级。
三、 四、风险提示：
汇率波动风险、原材料价格波动风险