标题：经济周期和行业轮动有相关性? 内容：经济周期和行业轮动有着相关性，美国分析师的相关研究认为，当经济从扩张转向收缩时期，往往伴随着股票价格的下降以及市场资金的紧缩，这时候表现最好的是防守型稳定消费品；在收缩期的第二阶段，当经济转向寻找谷底的时候，利率会下调以刺激经济，这时候利率敏感型行业包括公用事业（高资产负债率）与金融行业表现最好；经济见底之前的时间里，可选消费需求开始增加，而资源价格的下降同时降低了该行业的成本；经济在扩张的初期，交运、信息技术与服务行业表现相对较好；扩张中期与后期，资本品、基础原材料与能源等中上游行业开始大展拳脚。 　　国泰君安研究员选取最近两次美国经济衰退与复苏期间行业表现做具体的分析:美国1990-1991年的短暂衰退。1990年7月爆发的波斯湾战争导致国际油价在短时间内迅速翻番（从7月17美元/桶快速上涨到10月的37美元/桶），而恰逢美国经济在自身的经济周期下也有调整的压力，1990年三季度美国经济停止了增长，并在四季度与1991年一季度分别负增长3％与2％（环比），不过这次危机持续时间很短，国际油价在1992年又跌回了17美元，美国经济也在1991年三季度开始复苏。 　　美国股市1990年6月最高366点，快速调整到10月份最低295点，下跌20％，然后反弹创出新高，1991年底开始进入90年代的牛市中。这段时间可以分成三个阶段，第一从1989年9月到1990年11月，美国经济是滞涨阶段，通胀是头号问题；第二从1990年12月以后到1991年12月，美国经济是通缩阶段，经济是头号问题（美联储在1990年中期开始减息放松银根）；第三从1991年12月到1994年4月，经济开始复苏。 　　在1990年的滞胀阶段，美国股市行业以防御为主，健康医疗与稳定消费都是明显的防御类品种，而此时国际油价的快速上涨使能源表现也位居前列；而紧缩的货币政策以及不断减弱的需求使金融和可选消费表现最差。 　　在1991年的通缩期间，金融表现跃居第二，可选消费同样表现出色，能源价格大跌，使这段时期能源行业表现最差，不过糟糕的经济尚未过去，市场仍然需要防御，因此健康医疗和稳定消费是位于最好的第一和第三位。 　　在1992年到1994年复苏阶段，金融和可选消费涨幅居前，能源价格依旧不振，不过市场偏向进攻的策略使健康医疗与稳定消费表现落在了后面。