千分之三--市场不能承受之重

早上在得知印花税调高的消息后，我们第一时间在博客发表了简单的评论，指明印花税调整将带来大盘上升趋势的彻底终结，5.30将成为中国许多投资者终生难忘的日子。

由于前期大盘在屡次加息和调高存款准备金后，都以短期快速调整迅速创出新高来做出回应。所以这次市场依然寄希望与大盘在短期震荡后能够继续牛市脚步，所以早盘我在Q群中提醒投资者清仓时，多数投资者都因为犹豫而丧失了最好的退场机会，要知道当时大盘不过只下跌了区区的1-2%。

今天看了下媒体的评论，几乎没有机构会认为大盘会因为印花税调整而见顶，而我们的看法是这种可能性不仅存在，而且还是大概率事件。我们知道市场之所以能到走到4300点一线，关键原因并不是价值驱动，对比同时在A股和香港H股上市的公司，我们发现目前A股价格已经高与H股市场100% 以上，而同样作为世界经济增长龙头的印度市场目前PE值也只有A股的一半，我们凭什么还认为自己的股票就比别人金贵，要知道论净资产收益率指标，中国公司远远不如印度公司平均水平。

A股能到4300点唯一的原因就是流动性泛滥，而活跃资金的四处流动成就了市场源源不断的热点，而印花税从0.1%上调到0.3%，对活跃资金的打击将是致命性的，每年因此增加的成本将超过本金的20%，如果按目前的交易量水平计算，印花税每天流出18亿  （日交易3000亿）  ，加佣金 全年消耗在6000亿附近 。 而06年全年 A 股上市公司利润总和不过是3892亿  ，07年预计也不过是5200亿。在一个负回报的市场，你还能指望市场源源不断得到新增资金流入吗？

后期操作思路，谨慎参与市场可能出现的反弹，个人认为牛市的根基已经动摇，如果没有后续利好支撑，市场进入中期调整概率非常高，随着交易成本的大幅提高，后期市场机会将明显集中在具有持续性成长特征的蓝筹品种中，比如港口、机场、电力、煤炭这类公司因为可持续经营能力强，所以获得长线投资者青睐的可能性较大。短期对券商股坚决回避。