五月份影响股市运行的变数

五月的股市历来变数多，历史上著名的519、530均发生在这个月份。

目前的市场运行也面临着两个变数的影响，首先是货币政策进入观察期，其次是科创板月底基本准备工作完成，推出步伐加快。这两个变量不会逆转牛市进程，但是对市场运行节奏和市场结构的影响仍是比较大的。

猪肉价格上涨拉动物价上涨，货币政策边际宽松空间受限，市场利好预期也随之调低；科创板试点注册制完善退市制度，市场面临一个优胜劣汰的淘汰过程，这对依赖题材炒作制造妖股靠情绪加温来拉高股价的操作模式是个很大的压力，个股估值定价将发生重要结构性分化，这也是近期大盘以及个股产生持续调整的重要原因所在。

但是调整仍是阶段性和结构性的，而非趋势的逆转。经济下行压力边际趋缓，减税降费等制度性改革红利正在释放，经济二季度有望触底，上市公司一季报多达3000余家利润增长30%，业绩底有提前到来的迹象；金融供给侧改革助力产业升级转型，向价值链高端挺进的力度再加强，这也是本次牛市的重大使命，序幕已拉开，才渐入佳境，且进程不可逆转；股市国际化的进程再提速，海外、国内长期资本入市步伐加快，且无风险利率处于相对低位，推动蓝筹估值提升，因此推动股市走牛的核心逻辑并未发生根本性改变，稳中求进的基本趋势仍将延续。

股市运行方向长期看基本面，中期看货币政策，短期看量能热点结构。支持股市走牛的基本面趋势再加强，目前只是被猪打乱了牛市节奏，但是很难拱翻牛市趋势。尽管货币政策进入观察期，但是宽信用的基本金融环境并没有改变，货币政策并未逆转，清查配资只是阶段性短期利空因素，因此中期会有节奏和结构的调整，牛市趋势并未逆转。

趋势未变，股市有底，3000点附近仍为未来牛市的新起点。但是节奏的调整仍不可忽视，五月份乃至六月份的大部分时间大盘将处于3000--3300点之间平台区间整理期，这个走势也比较契合二季度的货币政策观察期。这个区间平台也为科创板的正式推出营造了相对稳定的指数环境，在市场意义上也是个股定价对标科创板准则优胜劣汰的淘汰过程，绩差题材股将面临一定的调整压力，科技成长股将成为市场主导的热点，大金融加科技双核驱动的牛市动力将会得以强化；这个时期个股走牛的动力也将有前期的题材借力超跌反弹驱动转换为业绩成长驱动，真正意义上的牛市驱动机制也由此形成。

总之，目前的市场牛市基本趋势未变，变的只是节奏和结构，市场仍处于牛市初期阶段，7月份大盘将摆脱区间整理，牛市再出发，以平台累进的方式推动大盘重心上行，中期目标仍在3600点之上。