【市场结论】

央行10日宣布自5月11日起下调金融机构1年期贷款和存款基准利率0.25个百分，同时，将金融机构存款利率浮动上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍，继续引导长期利率下行。我们认为此次降息对市场的利好作用有限，依旧维持行情会陷入宽幅震荡的判断，认为反弹是降低杠杆比例调整持仓结构的机会，后市波动操作应成为主流操作策略。

【宏观分析及市场重要信息】

央行10日宣布，自5月11日起下调金融机构1年期贷款和存款基准利率0.25个百分，同时，将金融机构存款利率浮动上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍。央行表示，此次进一步下调存贷款基准利率，重点就是要继续发挥好基准利率的引导作用，进一步推动社会融资成本下行，支持实体经济持续健康发展。另外还有一点值得关注，就是此次降息的官方解读从“适时适度预调微调”改为“综合运用价量工具保持中性适度的货币环境”，这标志着货币政策调控思路的重大转变，由此前的“稳健”操作转向实际“宽松”。预计下一阶段央行政策将以常态化的降准或PSL压低3个月以上期限的利率。在经济下行压力大的背景下，预计降息、降准交替推进的进一步宽松仍是政策主基调，三季度央行仍有望再次降息。对于此次降息对市场的影响，其实我们在以前的产品中也反复提及，一是已在市场的充分预期之中，二是呈现边际效应递减，也就是说，尽管现在大多数机构一边倒的认为降息是对市场的大利好，但实际上的作用可能有限。我们仍然坚持后市市场会陷入宽幅震荡格局的判断，认为由技术上的要求和降息所形成的脉动式反弹是行情宽幅震荡的一部分，此反弹可看作继续降低杠杠比例，降低仓位，调整持仓结构的机会，后市一段时间以来的波段操作应为主流操作策略。