本周大盘的走势用一句话概况就是“大起大落，大喜大悲”。11月20日周一，在资管新规重磅利空落地的影响下，大盘在低开跳水后完成了深V洗盘。周二、周三，沪指在券商、银行、保险等权重的带领下连续逼空上行，一度逼近前期高点，三个交易日就基本收复了上周的失地。
但是好景不长，11月23日周四，作为A股慢牛行情的发起者，“漂亮50”发动了一波规模空前的砸盘行动，白马股云集的央视50指数暴跌4.07%，导致沪指创下今年以来单日的最大跌幅。到了周五，白马股延续低迷，市场恐慌情绪继续发酵，三大指数反抽无力，下跌动能仍未完全释放，技术形态进一步走坏。
那么大盘为什么会在大幅反弹之际突然遭遇断头铡？在回答这个问题之前，我们首先来回顾一下今年以来大盘的走势。
自去年10月份或者说今年5月份以来，沪指双底形态构筑完毕后不断刷新阶段新高。与之形成鲜明对比的是，以小盘股、题材股为主的创业板却在绵绵阴跌中不断下移，至今仍在年线附近挣扎，整个A股陷入了极端的分化行情。
从上面三只指数的趋势图我们可以判断，今年以来大盘的走势完全被白马股、蓝筹股、权重股所主导，它们是指数不断上行的核心推动力。因此我们从这张周四白马股的走势图，就可以很好理解为什么沪指会在当天创下今年以来单日最大跌幅：
从历年A股的走势来看，年底是市场容易出现大幅波动的时间窗口。如果把时间线拉长到2005年以来的这十二年间，我们可以得到以下结论：A股在第四季度涨幅几乎为零，11月虽然上涨的概率最大但是涨幅有限，12月走势最弱，是全年中下跌概率最大的月份。
成也萧何败萧何 机构悄然出货白马股
既然漂亮50是这次大盘突然暴跌的元凶，那么一直在刷新历史新高征途上的白马股为什么会突然遭到市场的抛弃呢？要回答这个问题其实很简单，我们首先来看一下白马股的投资者结构，也就是到底是谁在大规模的买入白马股。
自去年以来，受A股整体大环境影响，资金的风险偏好处于历史低位，机构资金扎堆在业绩确定性强的白马蓝筹股中抱团取暖。白马股云集的央视50指数，从低点1040.88点持续攀升至大跌前的1615.28点，累计涨幅高达55%，翻倍个股不在少数。随着年底临近，机构尤其是各大基金面临着年终业绩和排位的压力，部分机构有获利了结涨幅较大的绩优白马品种的需求，这是白马股近期调整的内在原因。
此外，消息面上，近期监管层对白马股有透露出窗口指导的迹象。11月16日，新华网发表《理性看待茅台的股价》一文称“莫要让这头健康的慢牛被揠苗助长变成了一头奔牛，这将对价值投资带来巨大伤害”。11月20日，上交所发布通报函，指出安信证券将贵州茅台目标价上调至900元的报告可能对投资者产生误导。11月22日，证券日报一篇名为“过度的消费蓝筹股价是有害的”文章，再次引发了高位运行的白马股中获利盘的恐慌。
圣经旧约说“太阳底下没有新鲜事”，股市也是如此。事实上，“漂亮50”行情曾不断在A股上演，并且每次白马股走强时，市场都处于熊市或弱市阶段。 本轮的白马股行情同样如此：宏观经济正处于L字型底部、2015年杠杆牛破灭、题材股经过爆炒后耗尽了场内的赚钱效应、监管环境日益严厉导致流动性持续紧张等，最终导致主力资金选择在白马股中避险和抱团取暖。
那么经过此轮大幅回调后，白马股究竟会何去何从？是自此一蹶不振还只是慢牛回头，给自己一个重新上马的机会呢？我们继续从历史的经验中寻找答案。都说监管层在倡导慢牛，都说A股在逐渐港股化、美股化，甚至连“漂亮50”的概念也来源于美股，那么我们就来看看美国的漂亮50最终都去了何方。
美股的漂亮50诞生于二战以后，当时的美国正处于从工业高增长时代逐渐迈入信息化、消费升级的过渡阶段。在这样的历史背景下，以制药、饮料、化学制品等为主的大消费公司受到市场青睐，在股市中也逐渐形成了50只备受资金追捧的大盘股。在70年代那个美股大熊市中，漂亮50股票可谓风光无限。从1968年12月至1982年7月期间，标普500指数下跌1.2%，但漂亮50股票累计平均收益率高达156.6%。
但是随着美国开始新的产业结构升级，也就是迈入90年代的信息时代，科技股成为股市中的明星，漂亮50时代开始落幕。1982年至2004年，美股迎来新一轮牛市，道琼斯指数、标普500、纳斯达克指数分别上涨了12.5倍、13.0倍、26.3倍，而漂亮50股票远远不及科技股的表现。
我们再回头看看中国，看看A股市场的整体大环境。目前，我国正在经历新一轮产业升级，传统的劳动密集型产业、低端制造业不断转移海外，高新技术产业、智能制造产业成为新的发展方向。而A股市场上，近期持续性最好、表现最强势的题材股是什么？自然是强者恒强的国产芯片、5G和人工智能概念。它们均代表了产业结构升级的趋势以及我国未来发展的方向。
当然，历史是一个缓慢发展和推进的进程，以白马股为代表的漂亮50不会立马退出历史舞台。上海证券通认为，在消费升级的大环境下，真正具备护城河优势的白马股具有顽强的生命力和广阔的成长空间。正如美股中的迪士尼、可口可乐、麦当劳、强生、百事可乐等，成为跨越半个世纪的消费龙头一样，A股中具有潜力的绩优成长股，不会因为一天两天的暴跌行情就宣告结束，投资者对于白马股回调也不必过于恐慌，应着眼即将到来的年报行情，挖掘长线的布局机会。
