8月20日在上海举办的“2016CFA 中国投资峰会”上,A股市场走向成为讨论要点。专家认为,尽管趋势性的牛市目前看不到,但在 3000 点也不应该过度悲观,充裕的流动性可以支撑股市。
论坛上,嘉合基金管理有限公司副总经理兼首席投资总监李宇龙表示,当前 A股市场到了一个相对合理的交易区间,沪深300的PE是 12.6倍,而标普500的 PE是24倍,是中国 A股市场的2 倍。二是从趋势的角度来看,A 股市场经过三轮下跌以后,已经经历了 13 个月,如果从横向和纵向的比较,大的熊市基本上一年多的时间会消化。比如2008年金融危机,熊市不到 13个月。次贷危机的时候也就15 个月左右。另外一个细节性的指标是交易量,从A 股市场从过去来看一般交易量可以达到上一个牛市峰值的八分之一,基本上接近底部区域,而这次最低交易量是上次6.15 的十二分之一,最低的时候前段时间只有 1100多亿,估值非常低。三是A 股市场目前的风险可控,债券市场从 2013年到现在,利率一路下行,拿国债来看,从4.7左右一直下降到最近的 2.64。
一些专家认为,当前中国现在目前整个流动性变得非常充裕,A 股市场尽管波动没有大幅度上涨的趋势机会,但是在流动性上可以支撑。现在A股的股票市值只有30 多万亿,但是理财资金有20 多万亿。现在公募市场去年将近8 万亿,有55%至60% 的资产在货币基金里面,很多资金都在寻找着机会。由于能提供高回报率的领域比较有限,不排除有资金的冲动对A 股市场造成一定超预期的上升幅度。
交银国际研究部主管及首席策略师洪灏认为,当前经济转型还未真正开始,所以对市场的影响还未全部体现。香港的银行的市净率大概是0.8倍,市场估算的隐含的坏账率大概在10%左右,如果增速突然变坏,坏账率会激增,影响会比较直接。此外,深港通宣布了几天,影响会更在长期表现出来,从沪港通的经验来看,开通了接近两年之后,才看到显著的南向的资金流动,还有大量的去买在香港上市的金融板块。中国的广义货币150万亿,随着深港通的开通,也会出现“水”向外流的状况。
专家还提示,市场更多的风险来自于海外、境外,而非来自于国内市场。如果美股或者境外市场发生大的调整,那么在相关性的带动之下,A 股市场不可避免的还有一定的风险。如果美联储的升息超预期,对A股市场也会造成影响。