股市连续下跌引发各方关注。7月8日、9日,证监会召开上市公司座谈会，听取对维护资本市场稳定的建议；7月12日新华社发文称，A股估值处于历史底部，总体来看，市场调整幅度在可控范围内，不宜将金融领域的个别事件或阶段性表现夸大为“金融恐慌”。事实上，在市场经济深入发展的今天，资本市场的跌宕起伏已经影响到国民经济繁荣和百姓生活的好坏，一个健康的牛市可以为实体经济的发展提供源源不断的资金活水，也为百姓扩大消费提供好的心理预期，长期熊市带来的股东质押爆仓、发行受阻、财富缩水最终会传导到经济社会生活的各个领域，不利于经济社会的稳定。当然，于散户而言，最关心的莫过于下一步该怎么操作？

过度悲观没有必要

制定操作策略的前提是对行情的趋势有个科学的判断，现在大家对后市分歧较大，乐观者认为2691点附近就是中长期底部，大家没有必要恐慌，应该大胆抄底。悲观者则强调，破了3000点之后，漫漫熊途才刚刚开始，在中长期趋势线没有出现金叉之前，任何抄底动作最终都会被证明是错误的。多年的股市经历告诉我们，股市的底部从来不是预测出来的，偶尔猜中也不是水平，很多时候都是伴随经济基本面、管理层政策面、市场技术面反复震荡磨出来的。

现在技术趋势确实难看，外部环境也很复杂。在判断趋势的时候，我们要牢记行情往往在极度悲观中产生，正是因为普遍不看好，就可能加快市场赶底步伐，加快政策关注进度，加快市城护力度。不少研究者已经发现，现在两市的市盈率基本上已经接近历史大底时的水平，更是比美国等发达国家股市市盈率低得多，投资洼地正在形成。而且破净、破发的股票也在不断增多，很多股票价格都创了历史新低，这时候千万不要忘记股市最大的利好是股票跌得多、跌得透！另外，管理层暖风频吹，先是主流媒体喊话声援A股，再是定向降准释放流动性，还有就是直接降低发行规模减少股票供给，引进外国投资者扩大需求，听取上市公司意见维护资本市场稳定等等，呵护市场之心非常明显。这个时候继续杀跌割肉也有风险。

转势的三个观察点

当然，盲目乐观还不是时候。很多散户一看新低反弹就想抄底，甚至想满仓运作，忘记了“老股民都是死在抄底的路上”这句股谚。我们必须承认，现在实体经济进入了历史上最复杂的阶段，“投资、消费、出口”三驾马车都出现了瓶颈，还没有完全真正走出底部，经济筑底的情况决定股市的未来发展，观望等待是最好的策略。同时中美不确定因素还很多，美国贸易霸凌主义风头正盛，世界经济肯定会受到影响，本周美国对中国追加的2000亿美元贸易加税计划要到8月底才能够完成流程，对股市的影响可能还会持续。此外，市彻没有出现最后一跌，去年以来还有一些牛股股价依然高高在上，只有它们都补跌了，才可能意味着底部的真正来临。

很多人在期盼牛市马上到来，个人觉得市场转势有三个观察点：一是房地产调控在全国见效，房价不再上涨，房市资金开始流入股市。二是实体经济走出底部，经济景气指数连续上涨，上市公司业绩普遍开始改善。三是金融和股市等政策出现重大调整，资金面大幅宽松，有利于做多，市场成交量明显飙升。三个信号全部出现肯定可以看多做多，至少要有一个信号出现才可以期盼牛市。

选股及操作

既不过分悲观也不盲目乐观，就是当前磨底阶段的最佳投资心态，从操作角度而言，有几条必须把握：其一是仓位要控制不能太重，三成仓位最好，最多不能超过半仓。其二是买卖频率要压缩不能太多，有人说这个时候可以利用底仓抢反弹做T+0，但一旦做错或犹豫就可能被套住，火中取栗没有必要，还是多看少动为好。其三是对板块与个股的研究关注力度要加大，从过去的经验来看，机会是留给有准备的人，要想在下一轮行情中打一个翻身仗，必须在底部区域关注研究个股和板块。

虽然我们无法预知下一次行情的热点是什么，但从市场角度看有几个方面值得我们及早关注：首先是破发的新股次新股，其中资本公积金高、基本面好、业绩好的个股尤其值得跟踪关注。其次是跌幅大基本面又可以的股票，重点关注那些业绩在改善，股价从中高价变成低价的股票，跌幅大的绩优股更是重点。再次是小盘股，一旦行情转暖，这些股票小资金就可以撬动，容易成为炒作的对象，如超频三、晓程科技、天华超净等。最后就是中报业绩明显改善与涨价概念股票。这方面股票抗跌性强，一有反弹，它们就是急先锋，如最近很牛的神马股份等。

《证券市场红周刊》2018年第25期（7月14日出刊）作者：聂方红