2018年即将过去，对今年的股市走势以及收益情况，可能大多数参与者都是别有一番滋味在心头。盘点一年的市场行情，个人以为应该是：想说赚钱不容易，想说爱你也不容易。具体应该有下面几个方面的特点。

第一，全年走势基本在不断探底过程中。打开两个市场的主要指数K线走势图，可以发现，今年的股市基本上都是一路向下，上证综指、创业板指、沪深300指数跌幅都在两成以上，而深证成指、中小板指、中证500指数跌幅都超过三成，就是上证50指数跌幅也在19%以上。更为直观的是，全年技术走势处于标准的下降通道之中，1月指数全年最高，12月指数处于全年的底部，特别是沪市指数每个月最高点逐级下滑，后一个月的最高指数点位都没有超过上个月的高点。如果年底最后几天能有改变，或许明年行情走势会转乐观。

第二，投资者今年赚钱不易。以前也出现过大熊市，但就是在熊市里面，每年都有几次可以好好把握参与的结构性行情、主题炒作行情。比如去年的大盘蓝筹股行情。今年则不一样，几乎找不到持续的热点，虽然有那么几次个别板块股票涨得好的，也更多是跌惨以后的事件和政策性驱动反弹，一方面事先没有迹象可寻，另一方面等你反应过来再去追入很可能就成了买单站岗者。基本上是操作越多亏钱越多，仓位越重亏损越大，收益最好的反而是常年坚持空仓或者轻仓的投资者。就是掌握信息与研发优势的机构也不能幸免，今年累计清盘的公募基金接近400只，比过去19年清盘的总和还多；清盘的私募基金更是超过4000家，创5年新高。看看个股平均跌幅超过30%，10元以下的股票超过2000只，就知道在这个市场赚钱是多么难，即便是过去大家最追捧的白酒、医药等绩优股也在不知不觉中跌得面目全非。

第三，黑天鹅成为大概率事件。从中兴通讯突然被美国一剑封喉事件开始，到年底药品带量采购试点对医药股的冲击；从长生生物、雅百特等重大违法强制退市，到中弘股份因为连续20个交易日收盘价低于股票面值宣布退市，包括吉恩、昆机、烯碳、金亚等股票，今年已经成为退市股票最多的年份。那些刀口舔血赌重组的资金更是稍有不慎就血本无归，一些长期停牌的股票，恢复交易就是连续跌停，普通投资者连割肉离场的机会都要等好久。一些没有核心竞争力、原材料供应和销售市场依赖过于单一、关联交易过于庞大、溢价收购产生天量商誉的公司、与环境和食品安全等高度相关的公司，都很容易成为黑天鹅产生的土壤，股价前一天还走得好好的，第二天就莫名其妙地开盘跌停，真叫人防不胜防。投资者只好消息面稍有风吹草动、股价异动就仓皇出逃，形成踩踏效应。

第四，股权质押危机成为牵动市场各方的大难题。股市上涨可以掩盖很多问题，但一旦行情退潮，该来的都会裸露出来，股权质押就是如此。随着减持、定增、发债等融资渠道受限和融资成本的高涨，近几年股权质押融资成了上市公司大股东青睐的香饽饽，到今年10月份，沪深两市3555家上市公司中，有3538家进行了股权质押，比例达到99.5%，A股市场基本到了无股不押的地步。这些质押的股权如果市场上涨还没有关系，如果不幸下跌特别是大跌触及平仓线就会对市场、对大股东产生毁灭性打击。今年二季度以来，大股东质押触及平仓线的风险提示频发，融资机构处置质押股权、被动减持的公告也是屡见不鲜，市场开始担忧股权质押爆仓成为炮灰，于是竞相出逃让个股行情发生雪崩，进而推动大盘不断创出新低，要不是管理层及时喊话和出手拆雷化解质押危机，今年的行情可能还会更加难看。

第五，外资入市与贸易摩擦成为影响股市的大变量。A股入“摩”入“富”，外资抄底与入市成为今年投资者热议的话题，当大家还在观察议论外资的配置操作风格的时候，中美突然而至，不仅红五月反弹夭折，还在六月失守了3000点整数关口，外资也没能成为举起指数杠铃的中流砥柱。到10月以后，原本牛气冲天的美股进入震荡走势，让原本有政策利好刺激的A股也踟蹰不前，给充满期待的深度套牢股民泼了一盆冷水。虽然处于低位的A股并没有完全随美股起舞，但投资者逆势操作的冲动明显减弱。

寻底、筑底、磨底，让2018年的股民感受到了市场的无奈，但在政策底确立的情形下，市场底或为期不远。底部的构筑为新的2019年股市高质量发展打下基础，黎明前的黑暗或许并没有那么难受。

来源：《证券市场红周刊》2018年47期（12月22日出刊）作者：聂方红