当前医药股的炒作逻辑
聂方红
新冠肺炎疫情未了，蝗灾预警又起，以红太阳、长青股份为代表的农药板块本周出现异动。很多投资者对这种事件驱动行情的把控很不适应。我们有必要以近期受新冠肺炎疫情影响最耀眼的医药股板块作为样本进行分析，力求找出一些投资逻辑与规律。大家知道，春节前后两个交易周，联环药业、鲁抗医药、四环生物、江苏吴中等一批医药股涨幅惊人，高位落袋的投资者利润丰厚。同时随着疫情的变化与缓解，医药股震荡也逐渐加大，有的浮利被削去大半。一些后知后觉追进去的投资者可谓是肉没有吃得上，还惹得一身烦恼，是去是留不知该怎么办？
这次医药股的炒作，有点事发突然。作为突发公共卫生事件驱动型炒作，医药股的运行有以下特点和规律：一是买卖轨迹从开始的整体暴动到后面逐渐分化平静。每次出现突发事件，最先都是相关概念股票整体异动，鱼龙混杂，炒一把再说，然而随着事件的明朗，只有少数真正相关的公司股票才可能坚挺，其他大部分公司股票都会回归平静或者继续过去的趋势。这次疫情引发的医药股炒作也是如此，春节开市首日大盘大跌近8%，医药股板块仅仅只跌了两个多百分点，尔后连续几天成为市场热点，但三天后就开始分化，很多医药股开始调整，复归平静。二是低价、小市值股票更容易遭到爆炒。这波医药股行情涨得最好的联环药业等四大妖股，启动前都是10元以下的低价股、有三只股票市值还在50亿以下。三是热点随事件信息变化而不断切换。先是抗病毒药品企业广受追捧；接着是检测试剂盒生产企业深受关注；再后又是进入诊疗方案推荐治疗药物企业备受热捧，其间抗疫药物瑞德西韦一夜爆红，博腾股份等相关概念股更是不断被爆炒；还后面就是疫苗企业、生物制药企业出现异动，最后是信息的影响效应不断递减，慢慢连个股都反应不大了。这些热点的变化都与疫情防控信息变动相关。四是事件受益的非医药板块也可能得到关注。一些公司虽然不直接生产药品，但因为防控疫情需要，这类公司股票也是投资者关注的对象，如口罩、消毒液、在线教育、网上办公、视频会议系统等相关企业。不过，历史经验告诉我们，事件驱动型行情都是短暂的，不会改变市场的中长期趋势，一旦市场回归理性，板块依然该怎么走还是怎么走。投资者要参与一定要早、要快、要及时获利了结，一定不能拖，不能短线做成长线，中途不宜冲动跟风，在看不准看不懂的时候，尽可能搬着凳子看戏。
如果真有心想投资医药股，就必须了解医药股的投资价值与风险。医药股一直是我们股市的宠儿，很多人都是靠医药股发财的，这个板块涨得快、跌得慢，无论牛熊，总能跑出几只牛股来。其实买医药股的道理并不复杂。首先它是生活必需品，属于非周期的大消费概念，无论经济好坏，生病就医吃药都不会受影响，不喝酒可以活，不吃药就不能活，这可以算得上是刚需。其次，随着人均寿命的增长、人口老龄化时代的到来，医药健康板块市场空间会越来越广阔，肯定是朝阳行业。再次，人民日益增长的美好生活需要会让医药健康消费的支出份额更加放大，成长有基础。最后，高端医药板块也是高科技板块，炒作有题材。不过，很多人可能只注意到了投资医药股上述好处，没有看到医药股投资越来越展现出的潜在风险，这包括：产品同质化、规模不经济行业集中度低、仿制药太多原研药比较少、营销与学术推广费用大、研发周期长投入大失败率高、政策变化多（如标准变化、带量采购、医保、处方限制等等）、质量问题（如副作用、有效性等）、腐败等等。其间任何一项没处理好都可能给上市公司的持续发展带来毁灭性打击。比如去年以来对医药板块影响最大的带量采购，表面上看是中标没中标、药品大幅降价的问题，实际上是新的一轮药企大洗牌、优胜劣汰问题，大家切莫低估了这个政策的远期影响，一些没有原研能力靠仿制药为生的小药厂，很可能往后的日子会越来越难过，甚至走向消亡。只有原研能力强有自己独家品种的大企业，才会越做越强。
显然，从长线价值投资的角度来选择医药股，必须有一个正确的思路。第一、在产业链条的选择上排位，应该是研发企业为首选，制造企业次之，再是医疗服务，最后才是医药品的零售批发企业。第二、在品种分类上比较，医疗器械企业优于药品生产企业，创新药企业优于仿制药企业，生物疫苗企业优于普通化学药企业，有独家品种的企业优于大路品种企业，有国家绝密配方保护品种的中华老字号中药企业优于普通制药企业。第三、在制造业规模上选择，大型综合性制药企业优于中小型药企，特色专科制造企业优于一般普通的制药企业。第四、在技术水平上排序，创新药企业优于高端仿制药企业优于低端仿制药企业优于原料药企业，医疗器械也是如此。沿着这个思路，我们可以发现，现在市场走势比较好的医药企业属于医药研发的有凯莱英、药明康德、泰格医药、康龙化成等，属于医疗器械的有迈瑞医疗、安图生物、乐普医疗、心脉医疗等，属于创新药方面的生物医药有长春高新、泰康生物、智飞生物等、属于化学药方面有恒瑞医药、贝达药业、泽璟制药等，属于独家品种的有我武生物、兴齐眼药等，属于国家保护品种中药有片仔癀、云南白药、东阿阿胶等，属于医疗服务的有爱尔眼科等，属于大型综合性药企的有复星医药、白云山、华润三九、丽珠集团、上海医药等等。不过值得注意的是，无论哪个阶段、那个层面都不能排除因为各种自身原因而失败的公司存在，选择股票必须综合分析，做到选质选时选势选价相统一.
本文主要内容已经在《证券市场红周刊》2020年第6期（2020年2月22日出刊）
