股指期货的上市被业界认为是对中国资本市场 具有里程碑意义 的一件大事。目前实施对股指期货的打压措施是中国资本市场趋向成熟一种倒退式的做法 ， 严重阻碍了中国资本市场向国际成熟市场迈进的步伐（去年6月A股入MSCI 失利 就是很好的印证）。目前人们已经逐渐认识到 股市的上涨与下跌 和股指期货没有任何的关系 。政府对股指期货过于严厉的监管措施 从出台之日起就 遭到了 专家、学者和业内人士的反对 ， 很显然这是一种非理性而过激的做法， 是肖钢任期内做的第二件错事，我们应该尽快的把它纠正过来。

股指期货 自从2015年9月2日出台严管措施以来，虽今年2月17日采取一定松绑措施，但 股指期货IF主力月日成交量 由2015年8月以前的200多万手 ， 下降到现在只有一万多手左右 。 而目前IF主力月的持仓量 也只有两万多手 和2015年9月2日监管措施出台以前的持仓量相比也 减少 90%左右 .从成交量和持仓量上可以看出，现在很大一部分的机构投资者仍然无法合理利用股指期货这一风险对冲工具 ，而无法参与股指期货这个市场。

股指期货作为一个金融衍生品期货品种它的主要作用 是机构投资者一种市场避险工具 。 股指期货承担市场避险的作用 是显而易见的。我们回顾一下上证A股上一波熊市， 2007年10月16日上证A股创出历史最高点6124 点之后便开始一路下跌 ，仅仅一年的时间便降到2008年10月 29日的1664点，降幅达到70%。由于当时A股市场没有可以对冲的 风险工具 ， 广大的机构投资者 和上亿的股民 只能眼看着手里的股票 死死的套牢 。我们每个人可能都不会忘记这次深深的历史教训。一个没有做空机制的资本市场是多么让投资者无奈。

那么市场到底需要不需要投机者呢？ 当然 是需要的。投机者也是期货市场主要的参与者。 假如期货市场没有投机者参与， 只有机构的套保单， 若市场出现极端行情，机构的套保单多数都是单向头寸的情况下 市场又怎么能去成交呢？所以如果没有市场投机者的参与必然会大大增加期货市场系统性交易风险。股指期货 自从2015年9月采取监管措施以来 至今一年半时间， 股指期货市场已发生三次乌龙指事件。所以要保持市场 一定的流动性 ，期货市场的投机者是必然要存在的。目前对股指期货的监管由于过于严厉 市场投机者大幅度减少， 而使市场流动性趋于萎靡 。今年2月17日虽然中金所放松了一部分监管措施 但市场流动性未得到根本性改变 ；3月14日和3月17又出现两次乌龙指事件。

有许多人把2015年的股灾归罪于股指期货。那么2015年的股灾和股指期货到底有没有关系呢？这要从2014年的这一波牛市说起。2014年2月保监会出台公告 将保险机构投资权益类资产的投资比例从 原先25%提高到30 %。这样就为股市带来4000亿左右的入市资金， 而当时沪深股市的日成交量不过两千多亿， 那 4千亿的资金足足可以把股市从2400点推升到 2800点 。这只是 一部分险资。 还有2014年11月17日开通的沪港通， 沪股通的资金总额度是 3000亿元 为A股市场又带来一部分活水；所以大盘在2014年底很轻松的站上了3000点。之后，还有更重要的资金，券商的融资融券， 2014年6月13日券商的融资余额沪深两市合计仅有3924.9亿，而 到了2015年6月5日融资余额沪深两市合计达到了21607.68亿。而2015年6月5日的融资融券总余额是21689.95亿 ，。 也就是又有1.7万亿 的资金通过股民以融资的形式 都投入到了股市.此时券商的融资融券业务 基本以达到无资可容的地步。 这只是场内的杠杆资金， 还有不可估算的 场外杠杆资金 （大多是银行的理财产品） 也已杠杆的形式进入了股市。 而当时由于对场外资金的监管不到位 ，保守估计也有至少 上万亿 的场外杠杆资金流入到股市. 而当券商的融资业务 已无资可融时 股市也达到了一个高点 ----2015年6月12日的5178点。创业板也从1200多点上涨到4037点 。我们现在可以清楚的看到 这一波牛市完全是在政策推动下造成的股市资金流动性过剩引起的。 所以说这是一波 政策市和资金市 和2006 -2007年的牛市是完全不同的。

那么为什么又会出现2015年的股灾呢？我们都知道股市是经济的晴雨表 。我们看一下2014年----2015年我们国家实际的宏观经济运行走势。2014年一季度GDP增速是7.3%、二季度GDP增速7.4%、 三季度和四季度GDP增速是7.2%、 2015年一季度和二季度GDP增速是7.0%、 第三季度GDP增速是6.9%。也就是在此期间宏观 经济运行走势是向下走的 ，但股市却 向上走 并且形成一波 牛市。 股市的走势和GDP的运行走势完全背离 ,也就是说 2014年6月-2015年6月股市这段时间的上涨脱离了经济基本面的支撑 。非理性的上涨 最后的结果必然是非理性的下跌 。这波杠杆资金所造就的牛市 必然以去杠杆的形式而结束。

在此期间股市的上涨也 符合了某些领导人的意图， 中国人民银行某领导人曾在公开场合 表态希望股市的上涨 能对中国经济的增长起到有利的推动作用 。这种想法是很美妙的 但现实却是很残酷的。这种脱离经济基本面的支撑而上涨的股市终究会回归于理性 。由此可见，2015年的股灾主要原因政府对资本市场杠杆资金的监管不到位所造成的，和股指期货没有任何关系。

自从股指期货上市以来 ，广大的中小投资者 为何对股指期货持不欢迎的态度， 有的甚至 深恶痛绝呢 ？我们知道股指期货的开户门槛需要50万人民币的验资，而一手合约需要十几万资金。 所以大多数中小投资者无法参与股指期货交易。股指期货作为一种重要的金融避险的工具 却把广大的中小投资者拒之门外， 大多无法参与股指期货的交易。当股市下跌的时候 中小投资者只能眼睁睁看着自己手里的资产缩水而无能为力。 但机构投资者可以利用股指期货去对冲 A股的下跌所带来的风险。当股市的暴风雨来临时 机构投资者都跑到 屋里避雨去了 ，广大的散户连一把挡雨的雨伞也没有，很显然这是一个有失公平的市场。我想这是中小投资者为何对股指期货不欢迎的主要原因吧。我们为何不效仿国际成熟市场的一些做法呢？我们看一下香港的恒生指数期货 有适合机构投资的大恒指 也有适合散户投资的小恒指 。美国同样有适合散户投资的小道指， 小纳指和小标普。 我们是否也应该开发一种能让广大的散户也能参与的股指期货 新品种呢? 让广大的中小投资者也能运用风险对冲的工具 ，降低投资的风险 ，还市场一个公平竞争的环境.。

总之；股指期货需要合理的监管 ， 但不是盲目的一刀切式的 监管。 不能影响股指期货自身的市场运行规律。对套保账户和 大单的异常交易行为依然要加强监管。