众禄研究中心观点：本月，开始进入近3年最重要的转折期——2018年3季度。在估值角度，上证指数在2700点、创业板指在1500点附近形成市场底的概率较大。本月两市都呈现了探底回升的态势，在消息面，央行为金融稳定做出判断，宏观经济数据平稳增长，上半年外汇市场呈现资金流入内地资本市场的特征，月底爆发的疫苗事件对医药板块短期形成了拖累。我们认为，在A股正式入摩之后，外部资金会不断流入，市场资金面渐趋平衡，有利于反弹的逐步展开。我们判断中长期底部好或已形成，结构性行情为主的市场修复会是三季度主要特征。
一、7月市场回顾
证券市场：7月，两市均呈现触底回稳形态，上证指数在7月6日探出2691点的底部，而后震荡上行，收2876点，月涨1.02%，创业板指维持区间震荡结构，收1541点，月跌2.83%。成交量方面，上证指数放量1成，创业板放量3成半。板块方面，供气供热、电力、建材板块领涨，互联网、医药、家居用品板块领跌。上证指数全月波动区间为2691-2915点。
基金市场：2018年7月1日至2018年7月31日，开放式偏股型基金平均跌0.14%，同期上证指数涨1.02%。开放式偏股型基金收益率分布在16.43%到-19.26%之间，华安新安平(003801)涨幅最大，长盛盛弘A(004338)跌幅最大。分类来看，主动股票型基金平均跌1.23%，指数型基金净值平均涨0.24%，混合型基金平均涨0.06%，债券型基金平均涨1.40%。
二、纵观7月要事
7月2日，新一届国务院金融稳定发展委员会成立并召开会议。会议认为，当前我国经济正向高质量发展迈进，市场主体韧性强，国内巨大规模市场的回旋空间广阔，完全具备打赢重大风险攻坚战和应对外部风险的诸多有利条件，下一步各项工作都将按既定方案有序推进。央行行长易纲表示，近期外汇市场出现了一些波动，这主要是受美元走强和外部不确定性等因素影响，有些顺周期的行为。目前中国基本面强劲，经济具有韧性，外汇储备充足，有许多汇率工具，有信心让人民币在合理区间保持稳定。银保监会主席郭树清：上半年，境外资金净流入股票市场1313亿元，境外机构投资者净买入中国政府债3089亿元。信用债市场略有波动，但违约率远低于国际市场平均水平。人民币汇率经过去年以来的调整，已进入双向波动的合理区间，经济基本面决定了其不存在大幅贬值的可能。1-5月，我国服务进出口总额21024.7亿元，同比增长12%。其中，出口6915.3亿元，增长13.3%;进口14109.4亿元，增长11.4%;逆差7194.1亿元。众禄研究中心认为，在7月第一个工作日，新一届金融稳定委员会为经济定调，认为风险可控、韧性十足，显示金融管理层对控制金融风险不爆发的信心。近期人民币汇率下行，有主观和客观原因，央行行长易纲、委书记郭树清分别表态，人民率汇率没有持续下跌可能。从进出口数据看，虽然今年对美出口持续下降，但整体进出口数据仍实现了较快增长，一方面说明了中国生产、中国制造的全球竞争力足够强，同时也为上半年GDP数据的良好表现提供重要支撑，宏观经济基本面数据无忧。在央行委书记郭树清的发言中，我们看到上半年海外资金对中国股债两市均实现大额净流入，这与市场跌跌不休形成鲜明反差，具有国际眼光的投资机构或正在加速布局。
国资委：上半年，央企累计实现营业收入13.7万亿元，同比增长10.1%;实现利润8877.9亿元，同比增长23%。6月，央企实现利润2018.8亿元，同比增长26.4%，创历史单月最高水平。到6月末，央企的平均资产负债率66%，比年初下降了0.3个百分点，同比下降0.5个百分点。众禄基金研究中心认为，前六个月，央企业绩增速稳步加快，其业绩高增长性为今年GDP的增长打下基础，也为A股蓝筹板块的市盈率提供良好支撑。
外管局数据，上半年，外国来华证券投资跨境资金净流入同比增长2倍。当前，国内股市、债市的外国投资者持有份额还不足3%和2%，与主要发达国家和一些新兴市场经济体相比来说比例偏低，未来还有较大的增长空间。众禄基金研究中心认为，非常明显，今年以来，海外资金流入A股的速度开始明显加快，在6月份正式入摩之后，更多的机构加入对A股中长期投资的阵营中来，当前的震荡局面或正是资金不断逢低买入的过程，我们看好A股指数在入摩之后一到两年出现一定幅度的正收益，底部阶段应坚定信心。
国家药监局：经查明，长春长生公司编造生产记录和产品检验记录，随意变更工艺参数和设备。国家药监局已责令企业停止生产，收回药品GMP证书，召回尚未使用的狂犬病疫苗。国家药监局会同吉林省局已对企业立案调查，涉嫌犯罪的移送公安机关追究刑事责任。众禄研究中心认为，长春长生本次疫苗事件，使得医药行业局部的不规范得以暴露，这种不规范并不是全局性质，对于制药、保健、医疗企业、老龄化等医药细分领域影响不大，但疫苗板块受情绪冲击下挫，对整个生物医药行业的短期走势产生了一定负面影响，从长期角度，我们仍认为医药行业具备投资价值。
三、基金投资策略
(1)偏股型基金：我们判断，在市场连续回调之后，估值底已经形成，市场底大概率也基本形成，结构性行情会不断产生，继续重点投资优质选股型基金，有望获得超额收益，关注安信价值精选、中欧价值发现、易方达新兴成长等。
(2)债券型基金：货币政策稳健中性未变，市场流动性和资金面将继续保持紧平衡，M2增速再创历史新低，金融去杠杆温和推进，债市继续保持中性观点，优质基金继续持有。
(3)QDII基金：美国两市继续高位震荡，主要关注亚太市场基金，如嘉实沪港深、宝盈医疗健康沪港深。黄金价格持续波动，暂未形成趋势性机会，对该类资产仍保持定投参与的策略。国际形势紧张会加大原油价格波动，关注华宝标普油气。
(4)货币基金及短期理财：受益于金融去杠杆，市场资金利率中枢抬升，货币基金收益率维持高位，货币基金投资价值提升，低风险投资者可将此类产品作为流动性管理工具。可关注众禄现金宝、广发货币等。
四、8月市场预测
展望8月，我们认为，7月份进一步夯实了估值底部，资金流入迹象渐明，反转的动能逐渐累积。在市场偏向静默期，我们却判断黎明的曙光已经出现。8月市场大概率演绎结构性行情，在结构性行情中指数也将震荡走高，看好8、9月份指数和基金净值的修复。中长期角度，继续看好节能环保、高端制造、医药生物、区域发展等政策受益方向明确的成长型行业。
根据众禄指数预测系统，8月上证指数主波动区间为2990-2765，阻力区间3065-2990，支撑区间在2840-2765，市场重心下跌至2840(上月2900)，震级2级。
