2020年到底是什么牛？

2019年倒数第二个交易日，市场再次火爆！“大象”中信证券一度涨停，一股浓浓的牛市味道！

截至今日，上证综指报收3040.02点，年内涨幅达21.9%，涨幅为近五年最高。目前只剩最后一个交易日，大家心想3000点能守住了，牛市又回来了？

关于牛市，近期讨论声此起彼伏，券商也开始鲜明的表达对明年A股市场的乐观判断，“结构牛”“小康牛”“新牛市”“成熟牛”、“大国牛”……这场轰轰烈烈的“造词运动”里，券商对市场的看法是“满屏牛气”。

牛市要来了吗？看十大券商2020年A股策略

中信证券：A股有望迎来2-3年的“小康牛”；

国泰君安：明年一季度 上证指数有望进入3000点-3300点；

海通证券：“牛转乾坤” 2020年将迎来牛市主升浪；

华泰证券：2020年是趋势年 中长期坐稳A股“顺风车”；

招商证券：A股正开启新一轮七年周期 全年呈现类似“_|”型走势；

安信证券：明年A股迎来“成熟牛”；

光大证券：明年可能出现“新牛市”；

东方证券：2020年A股会呈现较为明显的结构性行情；

兴业证券：A股正在经历第一次“长牛”机会；

国金证券：由“震荡反复”到“结构牛市” 明年上证综指最高能到3500点；

除了十大券商，网红李大霄更是喊出多个牛市新词，尤其是“大国牛”，今天市场如火如荼，大霄更是说，“这次吻别3000点，是最后一次了，毅然决然，一去不回……大国牛使空头的眼泪在心里流”。

虽然有多个牛市的说法，但是在近几年的市场改革和成长中，结合19年1月份的爆发的快速结束的疯牛行情，东哥认为，2019年是熊转牛的一年，2020年更可能是慢牛！

支撑慢牛的十大因素！

一、经济下行对于资本市场影响的钝化

经济下行的担心已经持续很久了，跟宏观经济最密切相关的板块钢铁和建筑，钢铁开启超跌反弹，基建工程再创去年年底新低，这说明整个资本市场对于经济的下行，特别是对于投资、房地产投资下行的担心其实已经充分反映了，随着钢铁企稳反弹，基建工程也即将企稳了。

（图片来源：行情软件截图）

上市公司盈利增速有见底迹象。主板已经回升，创业板触底回升，中小板下滑，在未来的半年到一年内，会逐渐看到越来越多的行业出现景气度拐点。

二、低估值，够便宜

纵向看，A股总体估值在中位数下方，明显低估。 并且，上证综指估值的底部在10倍左右，而当前只有13倍左右，仍处于较低位置，具备较高的安全边际。

（数据来源：Wind）

从各指数来看，创业板、中小板估值较高，主板估值较低显低估

（数据来源：Wind）

横向看，与海外股市相比，Au性价比优势显著，估值处于洼地。也低于国债、基金、黄金、一线房产等国内资产。

（数据来源：Wind）

三、政策托底效应显著

当前市场的核心矛盾已经从上市公司盈利增速是否在四季度见底，转变至货币宽松与经济下滑二者之间的博弈，在市场仍然处在分歧状态时，行业会呈现出不断轮动的特征。

（图片来源：图虫创意）

投资加大：后半年各地万亿基建项目开工，投资开始复苏。2020年有望是宽松货币 低利率贷款 严控资金流入房地产 大基建火热，四板斧缺一不可的时期！

四、金融改革加码，尽快与国际市场接轨

现阶段，对资本市场愈来愈重视，A股今来频繁上新闻联播，近日证监会原主席肖钢指出：从来没有像今天这样重视资本市场。

（图片来源：网页）

金融环境方面，从2018年四季度开始就已经在逐渐变化，从严逐渐变为鼓励发展。从科创板的设立到两融的放开，再到沪伦通开通、资产重组新政出炉、取消证券等外资股比限制规定提前至2020年、深交所股票期权试点规则落地、新版证券法通过、全面实施注册制等都意味着整个政策环境的变化。金融改革逐步在发力，会上制度更加合理化，市场环境更加健康，与国际接轨。

五、货币政策有望继续宽松

欧央行降息，美联储降息，全球开启新一轮宽松潮。美联储年内三度降息，并追求更多空间的降息，参照历史表现，在美联储降息周期中，美元往往承压，将助推资金流向新兴市场。估值处于低位的A股有望获得更多关注。

（图片来源：图虫创意）

国内全面降准已经于9月16日开启，近期，多次变相“降息”，连续下调政策利率，稳增长意图明显。近期，总理发话将降准，，实际上，根据总理指示，后续会采取各种措施降低实际利率，2020年应该会降息，这是长期利好股市的。

六、外资加码，市场将会逐渐由存量市场变为增量市场

资本市场已经由之前不断减量的市场，特别是场外个人投资者私募不断赎回的市场变成了稳态的市场。

三大国际指数（MSCI、富时罗素、标普道琼斯）全部纳入A股，带来增量资金近万亿。此外，放开外资持股比例提前到2020年，在资金流向上，属于长期利好！外资A股投资占比提升，外资在投资不熟悉市场时倾向于首先布局大市值、大品牌龙头公司，这利好“核心资产”。

（图片来源：网页截图）

七、回购规模创新高，激发市场信心

数据显示，继2018年股票回购高增长以后，2019年A股的回购势头有增无减。截至12月4日，上市公司实施回购金额高达1183.58亿元，已经超过2018年全年92%，再次刷新历史新高。

其中，伊利股份年内回购实施金额最高，达57.93亿元。中国平安、招商蛇口、美的集团则分别以50亿元、40亿元、31亿的回购规模，在今年的回购市场遥遥领先。拟使用50亿元至100亿元进行回购的中国平安，截至11月30日，已累计回购5759.46万股，成交价格为79.85元/股至91.43元/股。

（图片来源：网页截图）

股票回购不仅能够有效维护上市公司的投资价值不被过分低估、资金得到充分利用，提高每股收益、稳定公司股价，最重要的是回购可以激发市场信心，我们一直说的美国长达十年的牛市，其中，大规模的回购就起了很大的作用，所以，上市公司还是多点回购，少点减持！

八、进入到“退市大年”，2019年十家退市

（图片来源：网页截图）

退市常态化无疑是2019年A股市场的重大变革之一，退市多达十家，相比此前，2016年退市1家，2017退5家，2018年退5家，但回了2家，可以说，退市在常态化。此外，当前，“面值退市”逐渐常态，根据年报业绩预告，其中，9家*ST的公司年报业绩预告续亏，暂停上市风险较大。退市常态化有望出清垃圾股，重塑股市环境，有利于市场逐步走好。

九.时隔27年重现千元股，抱团效应明显

A股时隔27年再次进入千元时代。6月27日，贵州茅台股价盘中突破1000元/股，最高至1241元/股。除了贵州茅台，还有其他多只股票不断创出新高。背后的逻辑除了基本面因素之外，机构“抱团”也是主要原因之一。基金、券商、外资等机构对茅台持股比例比较高。而抱团之下，有利于好票走牛，垃圾票边缘化，市场重新回归到价值投资而走慢牛！

（图片来源：行情软件截图）

十.破发常态化

渝农商行上市第10个交易日就破发后，浙商银行上市首日破发，其中，科创板破发的新股较多，有6只，A股主板上市破发5只。新股生态正在发生变化，破发已经成为常态！在这种趋势下，盲目炒新的热度必然会将下来，市场必然会回归理性，拥抱优质资产。

（图片来源：行情软件截图）

总体来看，从经济、估值、金融改革、政策托底、货币宽松、外资加码、回购、机构抱团、退市常态化、破发常态化等多个角度来看，2020年都有望走慢牛，尤其是全面推行注册制，从国外经验看，美国注册制很早，走出了多年慢牛；印度注册制前牛短熊长，之后也走出了趋势长牛。A股注册制实施，也有望走慢牛！

（图片来源：图虫创意）

但这种慢牛不是普遍性的，尤其是注册制的实施，A股会进入到结构性分化行情中。核心资产 行业龙头会持续走强、新股破发是常态，垃圾股、壳股将变得毫无价值、以后仙股会大面积出现。这个时候，是真正考验你投资能力的时候，你期待吗？

（此文为东哥侃原创，请勿抄袭，转载商业平台请获得同意！喜欢的点赞！）