每日策略分析
大盘早段震荡反复,下午行情反复偏软,终盘跌幅超过3%,同时两市成交有明显萎缩。盘面观察,指标股走势出现差异,银行股启动走强,中国石化反复调整，题材股则大面积暴跌,显示出该板块积聚的极大风险。目前市场受诸多因素综合影响,调整压力主要来自政策因素,而题材股受其影响最大。后市预计仍将反复震荡,结构分化,局部行情是后市主流特征。
重要信息点评
★ 某券商中国造船业07年中期策略报告
★ 某券商推出中国石化（600028）公司动态研究
★ 某券商权证周报
报告内容
★ 某券商中国造船业07年中期策略报告
主要观点：受行业景气持续超预期和国际产业转移两大因素叠加影响，中国造船业迎来空前繁荣，综合比较日韩造船业崛起经验，我们认为，目前中国造船业正处强势崛起前夜，技术领先的优秀船企将是最大的持续受益者。造船行业的 “ 去品牌化 ” 特征可以规避中国制造业的 “ 品牌短板 ” 。造船行业特性决定了品牌并不重要，成本才是竞争成败的核心和关键，因而造船业可以有效规避中国制造类企业普遍品牌建设不力的短板，可将中国劳动力成本优势发挥到极致。但 “ 唯劳动力成本优势论 ” 并非行业发展趋势，只有通过不断提升技术而获得成本优势，才能有效抵御行业周期波动，而在中国，由于历史和其他方面的原因，目前只有具备技术优势的大型国有船厂才能做到。行业见顶还为时尚早，轻易看空船价是在继续犯错误。从需求角度，目前大部分订单都只是为了满足淘汰旧船的更新需求，不能简单根据现有订单与船队规模比率来判定行业见顶；供给角度，要动态看待中国未来扩能对世界总产能的影响，在中国船厂扩能同时，欧洲甚至日本船厂都会逐渐削减产能；预计未来船价仍将保持震荡向上的趋势，轻易看空船价是在继续犯错误。当前最看好散货船市场，三大主力船型市场评级：散货船，推荐；油船，谨慎推荐；集装箱船，中性。投资策略：建议积极投资国内先进船企沪东重机/中国船舶(600150)和广船国际(600685)是国内先进船企的典型代表，并且各所在细分行业未来景气仍将延续，所以对其投资策略就是：买入并长期持有。
【简评】：造船业的行业景气度至少维持到2010年，相关上市公司的成长性较为确定，仍是投资者较好的中长期投资标的。（分析师：陈捷）
★ 某券商推出中国石化（600028）公司动态研究
主要观点：作为中国资深的石油地质专家、卓越的石油业管理人才，苏树林同志是一个石油味十足的石油人，苏的到任，仿佛中石化一下子多了一个大油田，让中石化的石油味更浓了。核心高管的配置实现“一体化”。中石化自成立以来，一把手始终是出身石油下游、精通炼化的干部，作为一家上下游一体化的石油公司，上游始终是中石化的短板。中石化的资产虽在1998年实现了石油上下游一体化，但核心高管配置却没同步优化。由于历史原因，中石化的高层始终出身于石油下游炼油、化工行业，对上游石油业务不尽熟悉，虽然06年成功发现了普光气田，但是上游的短板始终存在，所以，出身上游、谙熟石油的苏树林的到任，极大提升了中石化高层的“上游权重”，将从根本上弥补中石化上游业务的短板，对中石化发展上游业务无疑开拓出巨大的成长空间。优化投资加速成长。由于这些年石油公司盈利丰厚，中石化每年用于上游勘探的资本开支高达500亿元以上，国家将熟悉石油的苏树林从辽宁省政府调回石油行业，无疑赋予石油人苏树林新的历史使命。苏树林由于其深厚的石油背景，对油田勘探、开采业务具有丰富的经验，在中石油高层任职的经历，更加深了对中国及海外石油资源的地质分布与获取途径的视野与能力，这些素质再加上中石化每年上万亿的销售收入、每年上千亿的经营性现金净额，预期中石化即将进入一个上游大发展的新阶段。国家这一任命，不仅使缺少上游的中石化获得发展上游的及时雨，同时也凸现出国家希望国有石油公司全力获取石油资源的战略决心。对于市场猜测，新领导的到任是否会加速中石化旗下上市公司的整合，我们的看法是：苏树林就任后，需要相当的时间来全面、深入熟悉中石化，制定发展战略，其中整合子公司的战略是否继续进行尚存在一定的变数，未股改的上市公司继续进行股改的可能性高于被整合的概率。给于公司12个月内目标20元的买入评级。
【简评】：作为行业龙头公司，不会因个别领导人的调整，而影响整个企业的盈利状况，短期内市场会有各种猜测，随着事情的明朗，公司的投资价值仍然会凸显出来，连续下跌之后，分析师认为该股价格已经被错杀，值得长线投资者买入并坚定持有。（分析师：孙隽勃）
★ 某券商权证周报
主要内容：1.认购权证溢价率全面回落：上周受正股市场大幅度震荡，在正股下跌幅度不大的情况下，很多认购权证均创下了高达15%的跌幅，这说明受到正股市场的波动，对于权证投资者而言更趋谨慎，而溢价率较高的几个权证如国电JTB1，云化CWB1 和武钢CWB1 均跌幅较深，因此在现阶段的权证投资者可能更需要依据溢价率指标来选择相对估值较低的权证品种。2.南航JTP1 认沽成新焦点：从连续两个涨停情况来看，南航认沽将成为后期的资金聚集之地，虽然该权证同样也能被创设，但是距离到期日较远，即便隐含波动率会达到一定的高度，初期券商创设大规模创设的可能性不大，创设该权证不仅有资金成本的压力，而且由于不能通过卖空股票进行delta，将使权证创设者暴露于正股价格下跌的风险。但是我们认为做为坚持价值投资的机构投资者在2 块之上会抛售该权证。而该权证行权比例为2：1，按照行权价格7.46 为上限，该权证价格应不超过3.73 元，因此，其后期市场价格较大可能在2～3 块间波动。3、股改权证排队上市：接下来将有两个公司——深发展A 和东阿阿胶发行股本权证，虽然是作为股改对价之一，属于股改权证的范畴，但是由于是上市公司发行，到期行权时买入增发的新股，因此他们仍然是股本权证，券商不能创设。区别于现在市场上流通的认购权证，而这两个公司均为基本面很好的公司，不属于传统周期性行业，将为权证市场带来新的活力。两个公司所发行的权证均为深度价内的认股权证，理论价值较高，值得期待。这些新的股改权证的上市，使得权证市场暂时摆脱权证品种日益萎缩的窘境，给投资者更多的投资品种以选择，让权证市场估值趋向合理定价。
【简评】：权证市场规模仍在萎缩，未来机会仍在于备兑权证的推出。投资者可关注新上市权证的投资机会。（分析师：韦海生）
