海马股份在这波大行情中表现相当疲软，两市估计要算走的最差的股票了。主要的原因还是和大量的债转股（3.6元转股价）有关系，对于原本只有流通股19435万股的海马要面对22680万股的低价债转股压力是可想可知的，再加上二股东海马投资14664万股解禁上市的压力就不难理解为什么海马会走出这等熊样的原因了。在股东减持公告不断半年报预报继续亏损7000万-10000万的情况下按常理该股会出现连续下跌的走势，可切切相反该股非但没跌而是放量走高，技术形态将有加速上涨的潜力，怎么会出现这样的走势呢？那就得仔细分析海马的基本面和未来价值了。首先海马不断下调债转股的价格和同时公布的回购公告确实是为了能顺利完成债转股的任务，但至今零回购并没有忽悠海马投资者，因为公告中很清楚的说明了回购价格不高于3.6元，很多海马投资者认为的公司不诚信大量抛售手中股票那只能怪自己没眼光，怨不得公司。在汽车销售空前的繁荣情况下海马汽车销量还是同比下降了30%，而且半年度出现继续亏损，原因究竟出在哪里了？大体造成亏损的原因有几个方面，

    （一），由于海马管理层应对金融危机过于谨慎选择资金为王的经营策略压缩了生产规模造成成品库存减少，切切从二季度开始汽车销售迎来了空前的繁荣从而造成了海马有市场没车卖的局面，错过了这波大好机会。（二），郑州海马和海南第三工厂的产业扩张在没有真正实现收益的情况下增加了公司的管理财务成本，兵马未动粮草先行，汽车制造行业是个自动化加人力的行业，参与整车装配的技术职工是需要经过相当一段时间的专业培训才能真正踏上工作岗位的，也就是说在产品没有批量生产前前期费用投入是相当大的，在公司合并报表里这些投入要算到成本里去的，这就是海马亏损的主要原因。但海马管理层在应对金融危机实行的《资金为王，慎重经营，苦练内功》的策略，从金融危机开始起就减少了产能，但在汽车发动机和车辆结构外形改造的研发力度没有减缓，而是提高了研发费用加大了研发力度，这也是增加亏损的原因之一，相信在不久海马的新款车型会不断上市，为海马的将来带来新的活力。随着郑州海马1.1升1.3升小排量车即将投产，海马超预期的增长将伴随而来。

   海马今年以来走势非常诡异，但根据其长期走势仔细分析不难发现其中存在的问题。去年11月3日海马公布的回购公告确实是为了能顺利完成债转股的任务，但公司在公告中也已经很清楚的告诉股东最高回购价不超过3.6元，所以不存在欺骗股东的情况。我们再看公司相隔两天就调整债转股价格到3.6元，这就是为了顺利实现转股任务最明显的策略，想想这么多的债转股股价怎么能涨呢？这也就是为什么海马走势疲软的真正原因。但很有趣的事情就发生在海马身上，4月14日15日16日的强势放量上涨究竟是谁所为，17日的临时公告中到2009年4月15日累计转股为11067万股，市值达到6亿左右，而这几天海马的成交量达到14亿左右，也就是说4月15日前转股的投资者完全可以获利全身而退，如果说是公司回购的影响时间已经过去半年多了切股价已经超出回购价3.6元40％多，也不会没人知道有怎么多债转股的压力，那你怎么理解这样的走势呢？只有一个原因可以解释就是有先知先觉的大资金拉抬扫货，不拉抬股价我想这些债转股的人是不会急于兑现的，毕竟转股后利润没多少，在市场行情好的时候这么一点赢利我想你也不会考虑出来吧？随着4月17日公告显示还有将近一半的持债人没有转股，在高于转股价45％左右投资者估计这些持债券的人肯定会急于转股兑现，所以出现了一波不小的快速跌，还是为了能顺利使剩余持债券人尽早转股，盘中无形资金还是把股价慢慢拉了回来，由于股价在无形资金的拉抬下公司又及时作出了转债赎回限期公告，目的还是为了顺利完成债转股的任务，到6月1日任务顺利完成。接下来更有趣的事情发生了，刚完成转股任务二股东开始减持了，给人的感觉以前的回购就是为了债转股和股东减持，我们被忽悠了，但仔细看人家没忽悠你啊，人家早就清楚告诉你回购价不超过3.6元啊，再说人家减持都是通过集合竞价减的啊，没有参与实时盘中交易啊，影响只是心理层面不会对盘中交易产生影响的，到目前知道的情况下才减持一点零头，值得大惊小怪吗？其实减持与预亏公告目的只不过是想你快点投降而已，想你尽快把廉价筹码交给神秘人物而已，想想一两年后销售收入将差不多达到200亿元的海马合理股价应该是多少？

   海马半年报公布时间在8月28日，根据上市公司大股东在年报半年报公布前一个月不允许减持的规范，7月28日就不存在二股东减持的心理压力，所以海马8月的行情值得期待。其实对于二股东海马投资减持股份也不用担心什么的，更多的可能是二股东海马投资股东人事出现了变动而做出的退股减持动作。竟柱持有海马投资70％的股权，剩下的30％（4400万股）股权有其他好几位自然人持有，目前公布的减持股份达到了2180万股，还剩下一半（2200万股）的其他自然人股份，这些剩下的小股东还会不会继续减持对海马几乎没有什么影响了，我想竟柱本人是肯定不会减持的，毕竟海马的发展规划还才刚刚开始。