本周一（10月24日）券商股整体放量大涨并带动上证指数突破年线，我在盘中提醒群里的朋友：“券商股大涨后必跌！”此后几天，大盘走势没有给投资者带来惊喜，却曾添了更多烦恼。有投资者感到困惑：“不是说空头会彻底投降吗，怎么又跌下来了？”大家如果冷静地想一想，应该能够理解本周大盘为何冲高回落。

首先，国庆节后推动大盘指数反弹的主要动力来自于黑色系商品持续大涨、央企重组、菲律宾总统访华等事件刺激煤炭、有色金属、石油开采、钢铁等板块和“一带一路”基建板块大涨。由于这些板块的基本面存忧，其股价在经过短暂的大涨后回落是很自然的，尤其是管理层开始对期货市场黑色系商品实施降温举措，如大幅提高动力煤交易手续费，令市场对煤炭股的炒作重归理性。

其次，在人民币汇率再创新低、九月工业数据回落，以及央行货币政策偏紧预期升温，这些基本面利空令市场增加了对流动性的担忧。

其三，市场心理分析，重要会议于本周胜利闭幕，市场预期维稳的任务暂时告一段落，维稳部队该收工歇一歇了；国庆节期间，房地产调控政策密集出台，市场原以为炒作房市的资金会转战股市，有的人士甚至预计有万亿资金驰援股市，但实际结果令人大失所望，统计数据显示，最近20日主力资金净流出2150亿元，最近5日主力资金净流出730亿元，这在一定的程度上反映了主力的操作手法——逢高减磅。

其四，上证指数已经逼近上升楔形上轨（上轨已经运行至3180点），技术压力日益沉重；从波浪形态观察，今年以来大盘运行了反弹五浪，目前正在运行第五浪，其目标位恰好是3180点附近，由于第五浪结束后可能面临中期调整，所以市场主力做多心有余悸。

其五，从盘面上观察，近期蓝筹股和中小盘的走势明显分化，作为市场风向标的创业板指数始终弱于上证指数，中小板指数和深证成指也是弱于上证指数，显示部分主力正在利用蓝筹股上涨派发题材股筹码。

后市上证指数走势存在两种可能性，一是回踩年线3080点附近，企稳后冲击3180点，完成本次反弹的任务；二是逐步走弱，展开中级调整，让本周的突破年线成为一个“美丽的”多头陷阱。大盘实际走势无论作出何种选择，中期调整来临的危机恐怕难以排解。

如果把眼光放远一些，我们就会发现上证指数自5178点回落以来，已经运行了四浪，且第四浪进入尾声。由于第四浪是在维稳主力的救助下形成的，且上升斜率很小，市场很难依靠自身的力量和场内存量资金阻止第五杀跌的来临，防控大盘中期调整的风险，依然是广大投资者的主要任务。