确定性：东力传动（002164）公布09 年中报，预计1~9 月净利润增幅小于50%

业务结构分析：上半年公司综合毛利率为36.49%，比去年提升了1.24个百分点，其中模块化减速电机和大功率重载齿轮箱的毛利率分别为40.58%、33.91%，分别增长了3.5、2.89个百分点，毛利率增长的原因是制造成本的降低。中报显示公司重点业务更加突出：重点业务模块化减速电机、大功率重载齿轮箱和模块化高精减速器的合计收入占比达87.75%，同比提升19个百点；非重点业小型减速器和电机及配件的占比则进一步下降。募投项目进展：大功率重载齿轮箱项目已于2009 年8 月建成并投产；模块化高精减速器项目上半年已经形成33.42 百万元收入，随着规模提升，毛利率还有上升空间；风电齿轮箱处于试行阶段。

拓展起重电力新市场。以前公司主要下游是钢铁冶金业，宝钢、鞍钢、武钢、首钢、沙钢、包钢、攀钢、太钢、马钢等都是公司的客户。上半年钢铁企业陷入经营困境，对工业齿轮的需求减少，为此，公司利用进口替代机遇，以优质高端产品满足市场需求，巩固在冶金市场地位；同时公司大力推出第二代模块化减速电机，介入风力发电齿轮箱研制，积极拓展起重运输、材、矿山、电力等行业。公司力争新领域收入占比达到50%。起重业对工业齿轮的需求主要是平行轴齿轮箱、垂直轴齿轮箱、行齿轮箱等，其市场空间是冶金业的2~3倍，预计到2010年，该行业对齿轮箱产品需求将达到115亿元。公司已与河南华、大连华锐起重等公司建立了合作关系，扩产后的销售不成问题。

大功率重载齿轮箱即将投产。大功率重载齿轮箱是非标准产品，按单件组织生产，重量一般在5 吨至150 吨之间，通常需要复杂的安装调试过程。国内35%的大功率重载齿轮箱依赖于进口供给，市场空间很大。公司当前产能3200 吨，单价约3 万元吨。新增6300 吨的募集资金项目将于8 月底投产，明年达产。项目产品向特大型发展，力图扩大在各下游行业的市场份额。

年产 6500 吨的模块化高精减速器去年底已投产。该项目可实现平行轴齿轮和行星齿轮模块化生产，生产周期可缩短到2 个星期。今年可生产2500 吨，单价3.74 万/吨，毛利率约31%，上半年已实现收入3342 万元。明年可达产6500 吨。新产品生产精度提高，有利于开拓高端产品市场，适用于冶金、水泥建材、起重运输、矿山、电力等行业的高端市场。

风电齿轮箱产业化、模块化减速电机扩产
　　公司与郑机所、运达等开发风电齿轮箱，1.5MW 已研制成功，目前处在试验阶段。公司还计划研制2MW风电齿轮箱。增项目里计划实现风电齿轮箱产业化，生产规模400 台，收入4 亿。此外，公司计划增发以扩产模块化减速电机。公司现有模块化减速电机35000 台左右，毛利率约40%。公司非公开发行股票成功后还将进行模块化减速电机技术改造项目，新增4 万台产能，新增年销售收入3.2 亿元。