上周我提到“随时注意大盘反弹的信号出现”，本周二出现了反弹信号，久跌的股市得到了缓解，目前这个位置从幅度上讲是达到了，但 时间上还是欠缺的，后市将用时间消化下跌后的压力，也继续运行时间的调整，所以后市先反弹，反弹后还会出现反复走势，夏季末将出现 2011年中国股市主升浪。

　　目前的宏观基本面状态是，6月份起银行贷存比可能由此前的月末时点考核改为日均考核，这意味着5月份银行新增信贷规模存在差于预期 的可能性；今年以来银行信贷持续收紧、市场利率不断走高、经济正经历去库存阶段，因此，5月份固定资产投资增速很有可能出现年内以来的 首次放缓。近阶段猪肉、大米、蔬菜与鸡蛋等农产品价格陆续上涨，不久将公布的5月份CPI数据还会有数据风险、甚至创出年内新高的可能性 ；也就是说5月份主要宏观经济指标数据有潜在的风险点，在5月份主要宏观经济指标数据未正式公布之前，场外资金大规模入场做多的逻辑性 比较小。

　　美元指数反弹无果，大宗商品资产又有反弹的力量，期货市场原来做空的群体还有一定的力量，但在强力反弹的推力作用下，经过一段时 间的适应，也不排除空返多，当然，即便是返多，也是维系高位震荡格局，一段较长的时间内，大幅做多的环境还不会构成。

　　至5月31日收盘，沪深300指数以TTM方式计算的PE约为13倍，小高于2008年10月份约12倍的历史估值底部，显示市场整体估值风险不大；但 是，剔除金融股之外的沪深300指数非金融股以TTM方式计算的PE值约为17倍，较该板块在2008年10月份仅约13倍的历史估值底部相比，仍有差 距，而中小板、创业板最新整体PE则分别高达约33倍、43倍，显示市场仍然存在结构性的估值差距风险。当然，这种差距在目前的经济状态下 是可以保持的，历史的比较不是市场选择的必然依据，关键看管理层的引导政策。从30、31日的盘面看，有大资金在建仓，有大资金保护股指 和市场，也在引导市场的走向。

　　宏观流动性进入政策敏感期，机构资金利好中期资金面，虽然短期内市场情绪的持续低落抑制资金面，但中期来看资金供给面仍在不断改 善之中。估计在目前环境下市场有望在近期逐步企稳改善，由于六月是加息和调准的重要时间窗口，因此未来几周央行态度将成为市场关注的 重点。

　　股票市场成交量已出现快速萎缩，货币市场利率连续两日意外大幅回落，短线股票市场出现的技术性反弹行情是能延续的，但反弹高度与 时间长度都不会太大。期指近期增仓较明显，一度达到近4万手，预示着多孔双方争斗将会出现激烈的局面。