世界金融危机的蔓延已经有一段时间了，但是，各国政府还在深入讨论救市，全世界经济学家、企业高管还在讨论二次经 济探底，形势很严峻！殊不知，全世界的经济大衰退处于正在进行时，前半个世纪的经济发展现在到了修正的时候。

　　海外风险仍在释放过程中，各项指标显示全球经济增速放缓隐忧升高，盈利下调是国内股指进一步下探的主要风险。近期 公布的一些数据反映全球经济增速放缓的隐忧大增，9月汇丰中国制造业PMI初值再度回落，7，8两个月的汇丰PMI终值已连续两 个月处于50下方，显示中国中小企业景气度在持续收缩，而欧元区制造业和服务业PMI创出新低以及美国就业数据依然疲软则反 映了发达国家和地区经济增速放缓的趋势延续。结合内外部环境上看，我认为A股上市公司面临今明两年盈利下调的风险。

　　昨日上证指数下挫1%以上，连续两日跌去了前日的涨幅，创出新低。除了外盘市场下跌拖累因素，银监会要求信托公司展 开与绿城集团及关联企业房地产信托业务情况调查等消息也是A股大幅下跌的原因。投资者对全球经济衰退的担忧使得近日欧美 股市和大宗商品价格出现暴跌，预计这种悲观情绪也将继续影响近期A股表现。中期看，我估计A股仍面临着估值难以提升和盈 利下调风险的制约继续寻底进程。

　　A股上市公司面临今明两年盈利下调的风险，预计上市公司单季盈利同比增速的底部至少要在明年1季度才会出现，但从股 指将领先经济增速见底的特征来看，目前的位置是值得思考的：

　　中国股市从2009年八月到现在已经下跌了26个月，从今年4月波段小顶开始下跌23个周，下周是运行到24周，是完整的两个 中国周期，下个月运行到27个月，是关键时间月，既是9的倍数，又是3生万物的整数，这两个倍数的关系数就更有特别意义了 。

　　连续3个月的缩量下跌已经显示市场在观望，交易极其不活跃，买卖均力量处于谨慎状态。中国股市从2008年以来，连续下 跌也就三个月，今天是节气秋分，也应该是一个关键时间，国庆节前还有一周的交易时间，是逢低买进做反弹的好时间，十月 份是收阳的一个月，也是震荡反弹、抵抗筑底的一个月。