002630投资浙江科欣，拓展长三角区域布局天然气消费需求持续高增长，国家政策鼓励油气开采，气源价值凸显。为实现能源结构清洁化转型，近年来煤改气的推进大幅提升天然气消费增速。2018年前三季度全国天然气消费增速为18.2%，同期国产天然气同比增速仅为6.3%，进口依存度提升至44%。今年8月，国务院发布《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》，拟加大国内油气勘探开发力度，引入三桶油以外的市场主体勘探开采油气资源。我们认为能源清洁化背景下全国天然气需求高景气无忧，预计未来三年天然气整体呈现紧平衡，上游气源的稀缺价值持续凸显。

　　投资浙江科欣，区域拓展战略规划正在落地
　　2018年11月13日，公司通过自有资金2,880万元以股权转让和增资方式投资浙江科欣工程设计咨询公司，投资完成后合计持有浙江科欣25%股权。该笔投资对于公司拓展浙江省公路、水运及市政等基础设施咨询业务奠定基础。同时，浙江科欣股东陈云峰、陈楠承诺2018/2019/2020年业绩分别不低于1,200/1,500/1,800万元，分别占公司2017年归母净利润的24%/31%/37%，在业绩兑现前提下有望为公司贡献新的业绩增量。
　　自2017年6月实现上市后，公司目前已先后在华东、中南、西南及东北区域设立11家分公司。该笔投资为公司外延并购的第一步，显示公司立足于以“外延并购+设立分公司”等多种途径大力拓展省外业务的战略正在落地。今年9月以来，政策持续加码“基建补短板”，农村/环保/交通/水利等方面基础设施的需求空间巨大，结合11月以来中央政府对民企的支持力度不断增强，未来公司有望抓住行业复苏良机，持续推进“深耕江苏、覆盖全国”的区域拓展战略规划。
　　省外布局加快推进，盈利能力持续复苏，首次覆盖，给予“增持”评级
　　公司在2017年完成上市时募集资金1.77亿元，目前募集资金余额尚存9,463万元。近日公司完成对浙江科欣投资入股，一方面有利于盘活企业在手资金，提升募集资金的使用效率；另一方面，公司2018年上半年江苏省内收入占比达70.8%，业务地域较为集中，未来通过投资浙江欣科为锚点进入浙江市场，有望逐步实现省外业务布局拓展，扩大省外市场的收入份额。
　　经对公司已披露订单的不完全统计，我们预估公司2018年前三季度新承接业务额超过2亿元，近两年的复合增长率约为20%，现阶段在手订单充裕，对公司未来业务提供有效支撑。公司于2018年5月向首期激励对象授予限制性股票，三期解锁条件为18/19/20年净利润较17年增长15%/35%/65%，公司未来业绩增长有保障。摊销限制性股票费用约占今年净利润的10%。基于上述考量，我们预计公司2018-2020年的归母净利润为0.57/0.77/1.02亿元，EPS为0.66/0.88/1.16元，目标价22.05元，对应PE为30/23/17X。首次覆盖，给予“增持”评级。